第二個(gè)有教育意義的市場(chǎng)非理性例子是發(fā)生于18世紀(jì)初英國的投機(jī)事件。1841年，查爾斯·麥基在《非同尋常的大眾幻想與全民瘋狂》中描述了這件事。

后來被稱為“南海泡沫”的這家公司成立于1711年，當(dāng)時(shí)牛津伯爵成立了南海公司，由那個(gè)時(shí)代的一些商人給予經(jīng)濟(jì)支持（這個(gè)公司的正式全稱是“促進(jìn)大不列顛商人在南海及美洲其他地區(qū)漁業(yè)發(fā)展管理公司”）。公司得到1 000萬英鎊的英國國債支持，年息確保6%，并且壟斷和拉丁美洲的貿(mào)易往來。

公司成立不久，有關(guān)它生意上的極高的、難以置信的贏利能力的傳言四起，當(dāng)時(shí)英國商品可以和秘魯及墨西哥的金銀直接進(jìn)行以貨易貨交易，而秘魯和墨西哥的金礦是“取之不盡，用之不竭”的。而實(shí)際情況是，西班牙殖民當(dāng)局每年只允許一艘英國船只?？?，以1/4的利潤和5%的貨物為抵押。在股票交易所，南海公司股票的表現(xiàn)平平淡淡，價(jià)格經(jīng)常每個(gè)月只有兩三個(gè)點(diǎn)的波動(dòng)。

1717年，英格蘭國王建議國債可以再次“私有化”。國家的兩個(gè)最大金融機(jī)構(gòu)英格蘭銀行和南海公司都提出了自己的方案，經(jīng)過國會(huì)的熱烈討論，最后表決允許南海公司更多的負(fù)債經(jīng)營，其年息為5%。

但是，1719年發(fā)生在法國的一件事對(duì)這個(gè)英國公司產(chǎn)生了重大影響。一個(gè)極其聰明的叫做約翰·羅的人，在巴黎成立了一家名為“西方協(xié)會(huì)”的公司，從事北美密西西比州的拓殖開發(fā)和往來貿(mào)易。對(duì)該公司的投機(jī)炒作使得它的股價(jià)很快從1719年8月9日的每股466法郎躥升到12月2日的每股1 705法郎。買家除了法國人外，還有瘋狂的外國人，以至于英國公使請(qǐng)求女王陛下的政府采取措施禁止英國資金流入法國證券交易所的“密西西比泡沫”。密西西比泡沫于1719年12月2日見頂，隨后的崩盤引發(fā)大量資金回流英國，尋找下一個(gè)操作目標(biāo)。

密西西比事件給英國南海公司股票持有者提供了一個(gè)絕妙機(jī)會(huì)，他們現(xiàn)在愿意承擔(dān)英國的全部債務(wù)。1720年1月22日，英國下議院成立了一個(gè)委員會(huì)考慮這個(gè)建議。盡管有很多警告的聲音，2月2日下議院還是通過了上交國會(huì)的議案。該議案建議進(jìn)一步推進(jìn)南海公司的資本化，投資者對(duì)此歡欣鼓舞，幾天時(shí)間股價(jià)躥升至每股176英鎊，這其中還有法國資本的貢獻(xiàn)。當(dāng)議案還在討論之時(shí)，新的傳言又開始流行，公司的利潤好得不得了，股價(jià)進(jìn)一步漲到每股317英鎊。1720年4月7日，議案最終獲得通過，但是第二天，投資者獲利回吐，股價(jià)從每股307英鎊下跌到每股278英鎊。

即使在這個(gè)價(jià)格，公司的創(chuàng)始人和合伙人仍然能夠獲得投資收益，這個(gè)收益以那個(gè)時(shí)代的標(biāo)準(zhǔn)來衡量是巨大的，而且這是一個(gè)事實(shí)上已經(jīng)停止活動(dòng)的公司，但是這更加刺激了他們的胃口。4月12日，新的傳言又開始出現(xiàn)，要以每股300英鎊的價(jià)格發(fā)行100萬英鎊的新股。這次新股發(fā)行經(jīng)過兩次公開認(rèn)購，幾天后股價(jià)漲到每股340英鎊。公司隨即宣布，無論新老股票，每股都可獲得10%的紅利，而且公司將以每股400英鎊的價(jià)格再發(fā)行100萬英鎊的新股。這次同樣獲得超額認(rèn)購，但公司自身還是處在停頓狀態(tài)。