亞瑟·伯恩斯，哥倫比亞大學(xué)教授，20世紀(jì)50年代擔(dān)任艾森豪威爾總統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)顧問委員會主席，1969年末受尼克松總統(tǒng)任命出任美聯(lián)儲主席，然而其結(jié)果是遭到更為普遍的不信任，甚至是鄙視。在公眾場合，伯恩斯對通貨膨脹怒不可遏、大發(fā)雷霆，享受自己作為一名嚴(yán)厲教授在華盛頓業(yè)內(nèi)的聲譽(yù)，自命“與通貨膨脹戰(zhàn)斗的第一人”。在美聯(lián)儲內(nèi)部，許多高層官員認(rèn)為他是一個極其傲慢自負(fù)的騙子，多年以后，曾經(jīng)在其手下做事的經(jīng)濟(jì)學(xué)專家仍然對其虐待屬下的行為頗有微詞。

此外，伯恩斯時代還發(fā)生過一次公眾對美聯(lián)儲的最嚴(yán)厲控訴，即美聯(lián)儲歷史上的政治勾結(jié)事件。1972年，理查德·尼克松總統(tǒng)掀起的一場旨在刺激美國經(jīng)濟(jì)的政府投資行動，以幫助其在連任競選中一舉成功。這位總統(tǒng)的財政預(yù)算極具刺激性，并不顧美聯(lián)儲委員的異議，導(dǎo)致美聯(lián)儲無意識中成為助其競選成功的部分因素——就在大選開始前3個月，美國貨幣增長速度達(dá)到11%：競選期間的銀根松動政策確保經(jīng)濟(jì)的空前繁榮和尼克松的重大勝利。然而就在第二年，美國就為這次激進(jìn)行為付出了代價，失控的通貨膨脹達(dá)到新高，于是美聯(lián)儲開始實施銀根緊縮政策，美國經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入漫長而又疼痛的衰退期。曾經(jīng)對伯恩斯頗為不滿的美聯(lián)儲委員在1972年時選擇原諒這位主席，雖然其犯錯在先，但至少“勇于承認(rèn)錯誤”，表明其并非有意進(jìn)行政治操控。然而華盛頓的政客們，尤其是民主黨人，卻對美聯(lián)儲當(dāng)初的否決力度抱以懷疑態(tài)度，他們看到的是一位保守的美聯(lián)儲主席為了曾經(jīng)重用他的共和黨總統(tǒng)、他的老朋友能夠成功連任而默許經(jīng)濟(jì)刺激法案的通行。1972年的那段記憶對于整個美聯(lián)儲來說就像是難聞的臭氣一樣久久揮之不散。

在華爾街的金融圈，人們紛紛譴責(zé)G.威廉·米勒無力控制1978年和1979年陷入失控的通貨膨脹，但美聯(lián)儲內(nèi)部人士明白，米勒只是繼承了早先伯恩斯時代出現(xiàn)的某些錯誤，即1976年和1977年的貨幣過度增長。一位曾與伯恩斯并肩戰(zhàn)斗的美聯(lián)儲官員認(rèn)為，所有錯誤都應(yīng)該歸咎于伯恩斯極度渴望其能夠在1976年誕生的新民主黨政府內(nèi)閣中繼續(xù)連任美聯(lián)儲主席。于是在吉米·卡特執(zhí)政后數(shù)月內(nèi)便出現(xiàn)貨幣急速增長，伯恩斯是在用一場極為隱秘的戰(zhàn)爭向卡特政府示好。最終，他為連任付出的全部努力還是付諸東流，但貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)家卻將由伯恩斯過度慷慨的貨幣政策而導(dǎo)致的通貨膨脹強(qiáng)加給了剛剛上任幾個月的卡特內(nèi)閣。

沃爾克確認(rèn)接棒后，美聯(lián)儲內(nèi)部諸多資深人士認(rèn)為他一定能夠幫助美聯(lián)儲恢復(fù)名譽(yù)，并重建對伊寇斯時代和馬丁時代傳統(tǒng)的繼承。對于一個占統(tǒng)治地位的領(lǐng)導(dǎo)人來說，美聯(lián)儲主席應(yīng)該秉承的傳統(tǒng)是：關(guān)注美聯(lián)儲自身的識別力和敏感性，審慎控制貨幣增長，不屈服于來自白宮或國會的牢騷抱怨和政治壓力。13

作為美聯(lián)儲主席，除了必須擁有高超的專業(yè)技能之外，還需要具備靈活的政治操作能力，要游刃有余地與其他政府權(quán)力核心機(jī)構(gòu)和諧共存，由此才能保住美聯(lián)儲最為珍貴的遺產(chǎn)——自身的獨(dú)立性。