美聯(lián)儲(chǔ)委員在用到“自由主義”和“保守主義”這樣的標(biāo)簽時(shí)總是十分小心，因?yàn)檫@二者的使用意味著貨幣政策的目的帶有兩種截然不同的哲學(xué)差異性。像蒂特斯這樣的自由主義者會(huì)將焦點(diǎn)放在通貨膨脹與失業(yè)率之間的權(quán)衡利弊上，她會(huì)在高利率所帶來(lái)的平穩(wěn)物價(jià)及其對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)、工作機(jī)會(huì)和商業(yè)發(fā)展產(chǎn)生的破壞性之間做出衡量。美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的多數(shù)高層經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家都會(huì)自發(fā)地遵循同一個(gè)傳統(tǒng)，即他們必須在選擇和代價(jià)之間做出平衡。通貨膨脹必須得到遏制，但更加寬松的貨幣政策也能帶來(lái)社會(huì)效益——充足的就業(yè)機(jī)會(huì)、不斷上漲的個(gè)人收入以及幾乎所有美國(guó)人都有事可做。

“我在學(xué)校學(xué)到的知識(shí)告訴我，些許的通貨膨脹是件好事?！蔽瘑T帕蒂解釋道，“通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有潤(rùn)滑作用，也更容易促成低失業(yè)率，人們的個(gè)人收入也會(huì)隨之有所調(diào)整?！?/p>

而諸如亨利·沃利克這樣的保守主義者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)根本沒(méi)有別的選擇?！霸谖铱磥?lái)，通貨膨脹就是一種形式上的欺詐?！蔽掷苏f(shuō)道，其要比一般意義上的詐騙更為惡劣，因?yàn)檫@是政府在榨取百姓的血汗錢(qián)——通過(guò)國(guó)家貨幣的貶值“一舉摧毀”他們的資產(chǎn)。從沃利克的觀點(diǎn)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)只有一個(gè)選擇，那就是盡最大努力穩(wěn)住貨幣價(jià)值。

9月18日大會(huì)上，隱藏在各種辯論爭(zhēng)執(zhí)之下的是暗潮洶涌、“劍拔弩張”，而這通常是美聯(lián)儲(chǔ)深思熟慮、從容沉著的表現(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部已經(jīng)劃分成“鷹派”和“鴿派”，這是越南戰(zhàn)爭(zhēng)中用于形容美國(guó)政府內(nèi)部就是否支持繼續(xù)作戰(zhàn)的黨派之爭(zhēng)的暗語(yǔ)?！胺评铡た频马f爾和亨利·沃利克是鷹派代表人物，我也很快表明自己對(duì)他們的贊成，”弗雷德里克·舒爾茨說(shuō)道，“保羅也是貼現(xiàn)利率上升的支持者，但表現(xiàn)得最為積極的還是我、科德韋爾和沃利克?！?/p>

9月決策的謹(jǐn)慎和漸進(jìn)主義特點(diǎn)正是保守主義批評(píng)家多年來(lái)的抱怨所在。政客會(huì)向美聯(lián)儲(chǔ)施加壓力，迫使其小心行事；但一些學(xué)術(shù)經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家、市場(chǎng)分析專(zhuān)員和銀行家卻認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)過(guò)于膽小且過(guò)于遲緩。聯(lián)邦資金利率和貼現(xiàn)利率時(shí)常被推高，但總是顯得力度不夠——“總是落后于時(shí)代潮流”，批評(píng)家們抱怨道。他們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在保持利率穩(wěn)定方面過(guò)于憂(yōu)心忡忡，因?yàn)楹笳吆ε仑泿攀袌?chǎng)出現(xiàn)不穩(wěn)。美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該忘記利率問(wèn)題，相反應(yīng)該將焦點(diǎn)直接放在其能真正控制貨幣供給的杠桿上，即銀行儲(chǔ)備金的創(chuàng)造。

美聯(lián)儲(chǔ)官員會(huì)仔細(xì)閱讀報(bào)紙，緊密跟隨每天金融市場(chǎng)上發(fā)出的“喋喋不休的嘮叨聲”，密切留意《華爾街日?qǐng)?bào)》“信貸市場(chǎng)”的專(zhuān)欄文章以及其他金融出版物上的內(nèi)容。他們還會(huì)閱讀發(fā)表在經(jīng)濟(jì)刊物上的評(píng)論性文章，但傾聽(tīng)最多的還是直接來(lái)自市場(chǎng)的聲音。