始于20世紀60年代中期的一場重大轉(zhuǎn)變轟轟烈烈地發(fā)生在美國經(jīng)濟學(xué)的精英分子中間，并一直持續(xù)了10多年，這是由反改革主義者發(fā)起的質(zhì)疑凱恩斯主義改革派的一次大挑戰(zhàn)，其中領(lǐng)軍人物就是弗里德曼。似乎每一代新成長起來的經(jīng)濟學(xué)家都會根據(jù)自己的經(jīng)驗發(fā)現(xiàn)某些新的真理，然后會摒棄過去與之相抵觸的真理。當這場思想潮流發(fā)生逆轉(zhuǎn)之時，美國的群體智慧也發(fā)生轉(zhuǎn)變，有時甚至?xí)匦掳l(fā)現(xiàn)上一代人所忽略和遺忘的真相?；厮?0世紀30年代，凱恩斯曾經(jīng)總是開玩笑地將某些不明真相的政治領(lǐng)導(dǎo)人稱為“已故經(jīng)濟學(xué)家的奴隸”。可如今，貨幣主義者聲稱，凱恩斯本人也已經(jīng)淪為已故經(jīng)濟學(xué)家。

這次由貨幣主義者發(fā)起、旨在將貨幣推向一個“德高望重”位置并使其成為美國經(jīng)濟政策核心要素的巨大挑戰(zhàn)僅僅起源于一場騷亂，即美國政府正在面對的一次新的經(jīng)濟創(chuàng)傷——通貨膨脹。1966年，美國全民拉響警報，CPI指數(shù)已經(jīng)超過3%，這意味著15年以來最嚴重的一次通貨膨脹已經(jīng)發(fā)生。截至1969年，物價的年增長率已經(jīng)超過6%，理查德·尼克松推出“工資-物價”政策之后暫時控制住短暫的經(jīng)濟衰退，通脹率也曾一度回落，但仍維持在3%左右。到了1973年，物價再次飛升，CPI指數(shù)達到戰(zhàn)后歷史新高——8.8%；第二年，即1974年，歐佩克哄抬油價，美國的CPI迅速飆升至12.2%。17

人們能做的補救措施就是開始推測，推測這將是一場長久且深入的經(jīng)濟衰退，是由美聯(lián)儲推行的過于強硬的貨幣政策造成的一次經(jīng)濟萎縮。這場衰退持續(xù)了15個月，失業(yè)率達到歷史新高，即9.1%；美國工業(yè)產(chǎn)量驟然緊縮近15%。18然而，當經(jīng)濟開始復(fù)蘇并出現(xiàn)增長時，通貨膨脹又如期而至。實際上，經(jīng)濟上的無秩序性反而加?。和浡试俅沃胤祪晌粩?shù)，而美國經(jīng)濟卻并沒有重返當初充分就業(yè)的景象。但在凱恩斯主義看來，這種孿生惡化的現(xiàn)象，即通貨膨脹和高失業(yè)率，原本是不可能同時發(fā)生的。

到底是什么引發(fā)這種現(xiàn)代通貨膨脹急劇上升現(xiàn)象發(fā)生的呢？許多經(jīng)濟學(xué)家給出的五花八門的解釋實際上反而更令人費解。林登·約翰遜過度刺激美國經(jīng)濟的行為應(yīng)受到譴責，因其已到達美國政府所能承受的最大限度——在財政預(yù)算中為印度支那戰(zhàn)爭額外撥款數(shù)百億美元、為迎合新型“偉大社會”（Great Society） 的需要不斷推出教育計劃、健康福利計劃和反貧困計劃。1973年以及后來的阿拉伯國家和歐佩克組織也要受到譴責，因為是他們一手制造了石油沖擊。工人和勞工聯(lián)合會也受到牽連，因為他們對增加工資的要求超過了其實際生產(chǎn)力。企業(yè)管理人也要受到控訴，因為他們太容易滿足工人提出的要求，將成本提高的代價轉(zhuǎn)嫁給其生產(chǎn)的商品。所有這些被輻射到的因素都與通貨膨脹有關(guān)，然而其中的錯綜復(fù)雜、盤根錯節(jié)卻并不能讓民眾滿意。到底誰該受到譴責？經(jīng)濟學(xué)家給出的標準答案似乎是：所有人都要受到譴責，稍微嚴重一點說，誰也逃避不了責任。

米爾頓·弗里德曼的答案則相對簡單：通貨膨脹就是由美聯(lián)儲一手造成的。