近年來，大公司的短視行為隨著共同基金的興起愈演愈烈——這是路易斯·洛溫斯坦（Louis Lowenstein）及其兒子羅杰·洛溫斯坦（Roger Lowenstein）的研究課題。對沖基金的利潤在很大程度上依賴于那些較為忠實(shí)的、不經(jīng)常換手的投資人，因此會高度規(guī)避股票價(jià)格有大幅下挫風(fēng)險(xiǎn)的公司。共同基金會宣告其投資的公司下個季度的盈利目標(biāo)，并給公司施加相應(yīng)的壓力。于是，這些上市公司的經(jīng)理人被迫把很多精力放在實(shí)現(xiàn)季度盈利目標(biāo)上，而不是思考長期投資和創(chuàng)新戰(zhàn)略。

共同基金還造成了更多缺陷：它們進(jìn)行極為廣泛的分散投資，使財(cái)富所有者喪失了利用自己獨(dú)有知識的動力，他們不再需要分析特定企業(yè)、產(chǎn)業(yè)和技術(shù)的情況，只需要簡單地把財(cái)富委托給一家或多家基金即可。新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·薩繆爾森認(rèn)為，用科學(xué)的資產(chǎn)組合分散投資能帶來可觀的經(jīng)濟(jì)收益，但實(shí)際上正如阿瑪爾·畢海德（Amar Bhidé）發(fā)表于1993年的《股市流動性的隱含成本》（The Hidden Costs of Stock Market Liquidity）一文中指出的那樣，這是現(xiàn)代資本主義的巨大退步。對我們目前的議題來說最重要的是，由于共同基金對各種類型的公司保持相對穩(wěn)定的投資權(quán)重，這會使發(fā)現(xiàn)特殊機(jī)遇的公司幾乎看不到其股價(jià)的相應(yīng)漲落，以至于錯失投資和創(chuàng)新良機(jī)。此外，人們把投資決策委托給專業(yè)機(jī)構(gòu)，這也會削弱他們了解公司實(shí)際情況的動力。

最嚴(yán)重的是，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的各種缺陷集中表現(xiàn)在大型投資銀行內(nèi)部。金融市場的許多不完善之處目前已被修補(bǔ)，資產(chǎn)流動性大大增強(qiáng)。于是，大型投資銀行將其很大一部分資金（及金融業(yè)的大量專業(yè)人才）用于貨幣和政府債券的投資，而不是用來評估各公司和產(chǎn)業(yè)、判斷新的發(fā)展方向的價(jià)值。此外，這些銀行的風(fēng)險(xiǎn)水平也大幅提高。很多過去一直采用合伙制、由合伙人承擔(dān)重大責(zé)任的銀行如今已改組成公司制，在股票市場上市，而股東們對它們的控制力卻很弱。在遇到麻煩時，股東將蒙受損失，而不再是合伙人身份的經(jīng)理人卻無須對任何錯誤的投資決策承擔(dān)個人償付責(zé)任。從這個角度來講，它還稱不上“賭場銀行”（casino banking），因?yàn)橘€場不存在這種道德風(fēng)險(xiǎn)。諷刺的是，銀行卻宣稱可以通過大數(shù)定律科學(xué)且精確地管理風(fēng)險(xiǎn)。

銀行的投機(jī)行為還加劇了整個經(jīng)濟(jì)遭遇資產(chǎn)價(jià)格大幅波動和嚴(yán)重沖擊的風(fēng)險(xiǎn)。在利率較低時，銀行傾向于借入短期資金、貸出長期資金，因?yàn)樵谕ǔＧ闆r下長期利率的下降幅度沒那么大，銀行輕輕松松就能從中獲利。雖然從概率上講這很有利，但也容易導(dǎo)致“賭徒破產(chǎn)”的結(jié)局。如果短期利率意外回升，引起長期利率提高，使其價(jià)格相應(yīng)下跌（就像長期投機(jī)泡沫之后房屋價(jià)格下跌一樣），銀行將在借款中遭受巨額損失。大多數(shù)資本主義國家長期以來并沒有要求投資銀行必須靠長期借款進(jìn)行長期貸款，因此在債券到期之前，銀行還有挽回?fù)p失的機(jī)會。這種無約束的金融投機(jī)的另一種社會效應(yīng)是，迫使各國實(shí)施資本管制和其他民粹主義的限制措施，這有利于已經(jīng)掌握資本的既得利益者，卻增加了新興企業(yè)的融資難度，并使它們擔(dān)心能否在下次危機(jī)來臨之前完成項(xiàng)目，總之不利于創(chuàng)新。當(dāng)然，這并不是說應(yīng)該全面禁止個人、企業(yè)和銀行的任何投機(jī)行為。