到了1974 年，巴菲特投資股票的賬面損失看起來更加嚴重了。如果用伯克希爾·哈撒韋的股票價格來衡量，那么凈值跌去了整整一半，但這似乎并沒有影響巴菲特高昂的士氣。

巴菲特之所以如此成功，也是因為他身上具備一種常人所不具有的能力，那就是能夠做到不感情用事，他不會因為道瓊斯指數影響到自己的判斷和投資策略。在20 世紀60 年代，當他日進斗金時，他卻滿腦子在考慮萬一遭遇熊市該怎么辦。如今當他的投資陷入困境時，他卻對股市掘金摩拳擦掌。在巴菲特寫給伯克希爾·哈撒韋股東的信中，他的樂觀情緒體現得淋漓盡致：

我們認為手中持有的一些股票在將來極具升值潛力，因此我們對自己的股票投資組合感到很滿意。

例如，聯合出版公司的股票就是巴菲特大單買進建倉的一個典型例子。盡管在1973 年公司報告盈利增長了40% ，但是它的股價還是一落千丈。股票的發(fā)行價格為每股10 美元，但是幾個月來股價跌破9 美元、8 美元和7.5 美元的心理關口，此時公司的市盈率已經不足5 倍了。當一種股票跌幅達到25% 以上時，這對于投資者而言可謂是一種嚴峻的考驗，因為投資者往往會開始懷疑自己的判斷是否準確。不過，巴菲特堅信自己在判斷股市方面的能力絕對在別人之上。于是，1974 年1 月8 日，他又大量買進了聯合出版公司的股票，在當月11 日和16 日他又有增倉的大動作。在2 月13 日、14 日、15 日、19 日、20 日、21 日和22 日，他又多次在股市上大單吸籌。他這種增倉的動作延續(xù)了整整一年，就好似一個久旱逢甘霖的人生怕自己手中的水桶會錯過空中飄落的每一滴雨。有107 天巴菲特都在買進聯合出版公司的股票，最低買價僅為每股5.5 美元。

讓人感到有些奇怪的是，在投資史上，1973~1974 年的熊市竟然被人們忽略掉了，然而它確實有劃時代的意義，甚至可以和20 世紀30 年代的經濟大蕭條相提并論。股票像瓜熟蒂落一般，掉在地上卻鮮有人問津。一度熱衷于以80 倍的市盈率購買“漂亮50 ”股票的基金經理們，現在卻不愿意購買市盈率僅有5 倍的聯合出版公司股票。這些基金經理們不是害怕有可能犯錯，而是擔心自己的投資節(jié)拍跟不上潮流。他們擔心自己的想法跟不上別人的變化，他們的著眼點并不是長期投資，而是局限于某只股票在某一季度的短期表現。這一點從《華爾街紀事報》對奧本海默基金的管理者埃里克·T·米勒的一則采訪上便可見一斑。埃里克·T·米勒住在紐約市寧靜的布魯克林郊區(qū)，他熱愛球拍運動，一點兒也不喜歡熊市。

我也希望我們可以直接說出自己看好哪些獨特的領域，但我們卻做不到這一點，可能是大家覺得這不是逞能的時候……盲目冒進反而會帶來更大的風險，除非你把我放到一個島上讓我細細觀察上3 年。