正文

泡沫的其他成因(3)

非理性繁榮與金融危機(jī) 作者:(美)羅伯特·席勒


20世紀(jì)80年代在住房價(jià)格高漲后出現(xiàn)的住房市場崩潰期間,美國政府通過了《聯(lián)邦政府住房企業(yè)財(cái)務(wù)安全與穩(wěn)固法案》,并相應(yīng)成立了聯(lián)邦住房企業(yè)監(jiān)管辦公室,來監(jiān)管那些由政府主辦的企業(yè)(比如房地美和房利美)可能面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。按照該法案規(guī)定,聯(lián)邦住房企業(yè)監(jiān)管辦公室的一個(gè)主要目標(biāo),就是防止出現(xiàn)金融流動(dòng)性不足的可能性。聯(lián)邦住房企業(yè)監(jiān)管辦公室今天依然與我們同在,對那些可能存在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行著監(jiān)管?!堵?lián)邦政府住房企業(yè)財(cái)務(wù)安全與穩(wěn)固法案》要求聯(lián)邦住房企業(yè)監(jiān)管辦公室模擬可能出現(xiàn)相反利率及信貸危機(jī)的情境,進(jìn)行必要的壓力測試,聯(lián)邦住房企業(yè)監(jiān)管辦公室也按這個(gè)要求做了相應(yīng)的工作。

然而,在聯(lián)邦住房企業(yè)監(jiān)管辦公室截至2007年的歷年的年度報(bào)告中,它從來沒有表述過其對住房市場繁榮有怎樣的認(rèn)識(shí),更不用說表述其對這種風(fēng)險(xiǎn)的心理學(xué)本源上的認(rèn)識(shí)。而現(xiàn)在,住房市場的過度繁榮已經(jīng)被確認(rèn)是造成這場風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。從這點(diǎn)上看,這些監(jiān)管機(jī)構(gòu)對危險(xiǎn)好像都視而不見,放任房地美和房利美繼續(xù)支持房地產(chǎn)市場的過度繁榮。

從根本上說,一個(gè)能讓所有這些因素一起來滋生泡沫的重要原因,就是負(fù)責(zé)市場監(jiān)管的那些人也同普通百姓一樣被對未來房價(jià)增長的高預(yù)期所蠱惑。在很多情況下,他們本不應(yīng)該如此狂熱地輕信住房市場的繁榮,但他們最終還是接受了“結(jié)果不會(huì)太糟糕”的這種說法,而且這種說法早已經(jīng)得到了大家的一致公認(rèn)。


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