我剛出任美聯(lián)儲(chǔ)主席時(shí)有過這樣的經(jīng)歷，在內(nèi)部會(huì)議上我天真地問道：“你們?cè)趺磁袛嗪线m的資本金水平？”一片沉默讓我很意外，這使我很快認(rèn)識(shí)到，這類基礎(chǔ)問題的答案通常是被視為給定的，很少會(huì)被觸及，除非遭遇危機(jī)。在我供職于美聯(lián)儲(chǔ)期間，銀行資本金在監(jiān)管者看來也始終保持在充足水平之上，例如前文曾引述的2006年聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的報(bào)告。對(duì)此我也感到非常遺憾，我們這些監(jiān)管者沒有及時(shí)關(guān)注資本充足率問題。

任何發(fā)達(dá)國家的監(jiān)管體制都沒有要求所有主要國際金融機(jī)構(gòu)維持充足的資本準(zhǔn)備金。很少有人懷疑，假如世界各地的銀行和其他金融中介的資本率足以吸納雷曼兄弟公司破產(chǎn)之后的損失，那就不會(huì)發(fā)生傳染性破產(chǎn)，2008年危機(jī)也會(huì)被控制住。在正常的銀行業(yè)務(wù)中，突發(fā)的不利經(jīng)濟(jì)事件會(huì)侵蝕銀行的資本金，但在絕大多數(shù)情形下準(zhǔn)備金（壞賬準(zhǔn)備金加上股本金）都足以防范破產(chǎn)。隨著時(shí)間的推移，利潤留存和新增資本可以把損失的銀行資本金彌補(bǔ)回來。

然而2008年危機(jī)充分證明，并非所有不利事件的結(jié)局都如此幸運(yùn)。在極端情況下，資本金額度將被突破，造成嚴(yán)重的連鎖違約的雪崩效應(yīng)，一家公司停止付款將使高杠桿率的交易對(duì)家陷入困境。這樣的迭代違約將逐漸累積，最終導(dǎo)致危機(jī)的全面爆發(fā)。違約的傳染與雪崩現(xiàn)象有很多共同特征，一小塊積雪的崩塌會(huì)逐漸積累起勢(shì)能，直到整個(gè)雪面的表面斷裂，滿山的積雪將隨之傾瀉而下。

我們很難判斷雪面上的一小塊裂縫是否會(huì)觸發(fā)大規(guī)模雪崩，由于同樣的原因，也很難預(yù)先判斷何種事件將觸發(fā)大規(guī)模金融危機(jī)，尤其是2008年9月那種量級(jí)的危機(jī)。