在東歐社會主義國家走向解體衰落、紛紛賣掉家當?shù)臅r候，亞洲的社會主義國家中國正在實施改革開放，在所有經(jīng)濟領域探索前行，許多市場主體，不論是國營、集體還是民營經(jīng)濟，都在迅速崛起。

1992年，中國三家國字號證券公司揚帆起航，開始“試水”初具規(guī)模的中國證券市場，但自此前行的道路并非一帆風順。

后來，在中國證券市場設立二十年之際，被譽為“中國證券業(yè)教父”的申銀證券創(chuàng)始人闞治東對《理財周報》記者表示：最早成立的一批證券公司的正職，在中國證券市場的最早十年間，幾乎全部被迫離開。除了他自己，還有萬國證券的管金生、海通證券的湯仁榮，接著1992年成立的中國三大券商，華夏證券的邵淳、南方證券的沈沛、國泰證券的周漢榮，還有當時最活躍的區(qū)域性券商如福建大鵬證券的徐衛(wèi)國、浙江證券的李訓、江蘇證券的鮑志強、湖北證券的陳浩武、君安證券的張國慶等等，都是如此。

“為什么會這樣？有我們個性的問題，也有摸著石頭過河過程中必須付出的代價。第一個過河，不知腳下深淺，吧嗒一聲就栽下去了，后面的人就知道這里有個坑?！标R治東反思這段歷史時不無感慨。

在20世紀的最后十年中，在“貓論”和“摸論”的激勵下，中國市場經(jīng)濟已成燎原之勢。盡管這條道路曲折而且艱難，沿途充滿了未知的荊棘，但開弓沒有回頭箭，市場經(jīng)濟已經(jīng)步入史無前例的縱深地帶。而對于市場化程度最高的股市，在鄧小平“應該大膽地試，不行就關閉，關一半也可以，全部關也可以”的說法支持下，1990年底，上海交易所和深圳交易所相繼開業(yè)。

中國最早的一批證券公司也在上海和深圳紛紛現(xiàn)身，如深圳的特區(qū)證券，上海的萬國證券和申銀證券。當時民間傳言：證券界牛人“南有廖熙文，北有管金生”。在深滬交易所設立之前，廖熙文的深圳特區(qū)證券和管金生的上海萬國證券很大程度上扮演了原始交易所的角色。

1992年9月22日，經(jīng)中國人民銀行批準組建的三大全國性證券公司，進行了跨地區(qū)、跨部門、跨行業(yè)、跨系統(tǒng)的市場化運作，注冊資本金均為10億元人民幣。其中總部設在北京的華夏證券由工商銀行牽頭籌建，總部設在上海的國泰證券由建設銀行牽頭籌建，總部設在深圳的南方證券由農(nóng)業(yè)銀行牽頭籌建。在當時大部分知名券商資本金僅有幾千萬，頂多也就一兩億的市場上，手握10億重金的三大券商無異于三艘巨型航母。

在“中央軍”跑步入場之前，全國各地的區(qū)域型證券公司如雨后春筍，紛紛破土而出，其中以省級證券公司為主，以各地銀行信托投資公司及三產(chǎn)服務公司的零星證券營業(yè)部為輔。

省級證券公司大都按省內行政區(qū)劃布局，尚比較完整，但銀行信托公司及三產(chǎn)公司的零星證券營業(yè)部就沒有這種優(yōu)勢。它們通常只有一兩處交易場所、幾個銀行親屬或被邊緣化的職工、簡陋凌亂的手工作坊式拼湊的工作環(huán)境，加上投入資本金嚴重不足，抗風險能力極弱，很快就成為中國證券市場上第一批被淘汰和收購的對象。