徐來離去后，黎錦暉悲傷不已。為了療傷，他只能將全部的心思都放在興建第三屆明月社上。這一階段，他打起精神，籌辦一切事務，尤其是與南洋的接洽，他特別上心，把南洋的演出看作是明月社復興的一個大好機會。

然而偏偏事與愿違，老天再次給他一個打擊，由于時局太亂，南洋之行接洽不成，黎錦暉在忙碌奔波了三個月后無果而終。而明月社排練期間耗資甚多，原有的積蓄又快花光了。面對絕境，黎錦暉只得再次灌制唱片，他先是為美商勝利唱片公司灌制唱片40張。甚至又將家中鋼琴抵押出去，還賣掉汽車，以此籌來一筆筆稿費和資金，暫時維持團體的生存。

南洋之行取消后，黎錦暉開始帶領演員排練大型歌舞劇《桃花太子》。經(jīng)過一段時間努力，《桃花太子》和其他歌舞的排練完成，于1936年4月2日在上海金城大戲院公演。這是一次規(guī)模宏大的演出，參加表演的演員共有60人，樂手20人，并且一些早已在外面成為了大明星的演員如黎莉莉、周璇、黎明暉等人也紛紛前來捧場，就像她們多年前承諾的那樣。這次的演出，勝過了明月社以往任何一次的規(guī)模。

演出持續(xù)了8天，每天日夜3場，票房情況甚好，但是因為演員人數(shù)太多，開支巨大，還有大筆昂貴的場地和茶園的費用，后來黎錦暉將所有的盈利分給演員和劇院之后，才發(fā)現(xiàn)不僅毫無結余，甚至還有數(shù)百元欠款。

這個結果讓黎錦暉大吃一驚。如此精心安排，甚至是付出了終身幸福的代價的演出，竟然再次以負債而告終，這一結局，徹底將黎錦暉打入了絕望的境地。想起徐來“不辦社，就富裕，一辦社，就窮困”的勸告來，他不禁傷心欲絕。

此后，他帶領劇社在南京進行了最后一次公演，就徹底放棄了對明月社的領導權。而明月社的臺柱黎錦光和嚴華等人，拋開黎錦暉另組“大中華歌舞團”，條件是社產歸黎錦光所有，而債務由黎錦暉來償還。

此后的黎錦暉再也沒有創(chuàng)作過商業(yè)歌曲，也沒有了額外的收入，這次的破產是徹底的，不僅粉碎了黎錦暉的夢想，也消磨了他的志氣，因為這一年，他遭遇了人生中太多的打擊，感到自己開始老了，再也折騰不起了。

這次演出的債務一直到了60年代，黎錦暉還在繼續(xù)償還。根據(jù)黎錦暉的兒子回憶：“有一債主，每月15日必到，拿錢15元，吃飽喝足走人。”

當明月社落下最后的帷幕時，黎錦暉凄然了，他與苦心經(jīng)營了15年的明月社作了告別，然后黯然落寞地返回家鄉(xiāng)長沙，想到自己“奮斗多年，毀家五次”的經(jīng)歷，他吟出了“一輪明月下南洋，兩袖清風還故鄉(xiāng)”這兩句無限凄涼的詩來。

1936年，回到家鄉(xiāng)的黎錦暉只有45歲，卻因為常年的操勞而顯得蒼老、疲憊，華發(fā)早生。