影子銀行在中國

中國影子銀行的業(yè)務(wù)和規(guī)模

近幾年來，中國金融體系最重大的一個(gè)發(fā)展就是影子銀行業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展和壯大。目前國內(nèi)對(duì)影子銀行的定義和認(rèn)識(shí)還存在一定的爭(zhēng)議和分歧，但中國影子銀行業(yè)務(wù)的快速膨脹則是不爭(zhēng)的事實(shí)。根據(jù)金融穩(wěn)定理事會(huì)的定義，中國的影子銀行業(yè)務(wù)基本包括以下機(jī)構(gòu)和活動(dòng)：銀行融資通道類業(yè)務(wù)（銀信合作、銀證合作、銀證保合作等），以監(jiān)管套利為目的的銀行同業(yè)業(yè)務(wù)，銀行理財(cái)池業(yè)務(wù)，融資類信托，委托貸款，貸款公司，融資租賃，民間借貸和地下錢莊，當(dāng)鋪，擔(dān)保公司，電子商務(wù)類貸款業(yè)務(wù)，等等。

關(guān)于中國影子銀行的規(guī)模，由于定義和數(shù)據(jù)來源的差異，目前統(tǒng)計(jì)口徑從10萬億元左右到36萬億元不等。因?yàn)槊總€(gè)影子銀行業(yè)務(wù)都有融資和投資兩條腿，在統(tǒng)計(jì)時(shí)應(yīng)該避免把融資和投資混為一談，出現(xiàn)重復(fù)計(jì)算。根據(jù)一些公開的數(shù)據(jù)，如果我們對(duì)影子銀行業(yè)務(wù)的最終投資額做個(gè)簡(jiǎn)單加總，中國影子銀行的規(guī)模保守估計(jì)應(yīng)該在22萬億元以上，包括：民間貸款和貸款公司貸款（5.2萬億元），信托貸款（7.8萬億元），委托貸款（7萬億元），券商資管的貸款（2萬億元）。這個(gè)口徑不包括企業(yè)債券（9萬億元）。如果企業(yè)債券的購買方是銀行的理財(cái)產(chǎn)品或者信托產(chǎn)品，這些企業(yè)債券應(yīng)該納入影子銀行的統(tǒng)計(jì)。由于缺乏更細(xì)致的數(shù)據(jù)，中國影子銀行的具體規(guī)模難以精確測(cè)算，但保守估計(jì)應(yīng)該有20多萬億元。

中國影子銀行的業(yè)務(wù)特點(diǎn)

與美歐的影子銀行業(yè)務(wù)相比，目前中國的影子銀行業(yè)務(wù)有鮮明的自身特點(diǎn)。

首先，中國的影子銀行業(yè)務(wù)大多是簡(jiǎn)單的信貸類業(yè)務(wù)，其典型代表就是信托公司的項(xiàng)目貸款、小貸公司的貸款以及民間借貸。

其次，中國影子銀行業(yè)務(wù)的絕大部分業(yè)務(wù)是與銀行密切相關(guān)的，甚至是銀行主導(dǎo)的。比如近幾年迅速發(fā)展的銀信合作、銀證合作、委托貸款，其主導(dǎo)力量無一例外都是銀行。可以毫不夸張地說，中國影子銀行業(yè)務(wù)的主導(dǎo)力量是銀行，而產(chǎn)品主要是銀行貸款的簡(jiǎn)單替代物。

再次，中國影子銀行產(chǎn)品的投資者主要是個(gè)人，這點(diǎn)與美歐有很大不同。以銀行的理財(cái)產(chǎn)品為例，中國絕大部分的理財(cái)產(chǎn)品購買人是個(gè)人，而美歐的影子銀行市場(chǎng)主要是以回購市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)基金為主體的批發(fā)融資市場(chǎng)，其參與者主要是機(jī)構(gòu)投資人。中國影子銀行參與者主要是個(gè)人這個(gè)特點(diǎn)使得該業(yè)務(wù)面臨較大的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)。原本應(yīng)該由投資人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，將大部分或全部轉(zhuǎn)移到金融機(jī)構(gòu)和政府身上，這隱藏著嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致了信用市場(chǎng)上的價(jià)格扭曲和金融資源配置的效率低下。

最后，中國一些影子銀行業(yè)務(wù)是簡(jiǎn)單的、本土特色的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。這些都說明中國的影子銀行業(yè)務(wù)基本上還處在發(fā)展的初級(jí)階段，批發(fā)融資市場(chǎng)的規(guī)模尚小，與美歐有較大的區(qū)別。雖然表現(xiàn)形式不同，但是，中國影子銀行業(yè)務(wù)的本質(zhì)與國外影子銀行業(yè)務(wù)沒有根本的區(qū)別，其核心都是銀行外的信貸融資，這點(diǎn)是不可否認(rèn)的。