如何看待中國影子銀行

如何看待中國日益壯大的影子銀行業(yè)務(wù)是一個非常重要的問題，因為客觀正確的認(rèn)識對把握經(jīng)濟金融形勢和宏觀政策的制定至關(guān)重要。

首先，影子銀行的崛起是經(jīng)濟金融發(fā)展到一定階段的必然結(jié)果。無論是20世紀(jì)80年代的美國，還是現(xiàn)階段的中國，影子銀行的發(fā)展都是階段性經(jīng)濟金融發(fā)展的自然產(chǎn)物，是適應(yīng)市場需求的結(jié)果。從這個意義上講，影子銀行應(yīng)該是一個中性的概念，不包含負(fù)面的含義。

其次，中國近期影子銀行業(yè)務(wù)快速發(fā)展的根本原因是傳統(tǒng)銀行體系已經(jīng)不能滿足實體經(jīng)濟增長的需求。一方面，銀行業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模從2008年年底的62萬億元迅速膨脹到2013年第一季度底的138萬億元。這種信貸擴張的速度和規(guī)模在世界經(jīng)濟史上是前所未有的，可以說近幾年相對高速的經(jīng)濟增長是以巨額粗放的信貸增長為代價的。中國銀行業(yè)的總資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)是美國銀行業(yè)的2倍左右，這種持續(xù)高速的銀行信貸擴張顯然是不可持續(xù)的。銀行在資本充足率、貸存比和信貸額度等方面的限制使得銀行有很強的動力將其資產(chǎn)表外化，而第三版巴塞爾協(xié)議新資本管理辦法的實施將使整個銀行業(yè)面臨更大的資本壓力。另一方面，民營企業(yè)，中小企業(yè)，近期受銀行貸款限制的房地產(chǎn)企業(yè)，以及一些地方政府融資平臺對影子銀行的信貸有強勁的需求。許多影子銀行業(yè)務(wù)就是因為這些需求應(yīng)運而生的。

第三，近期影子銀行的發(fā)展很大程度上是市場倒逼利率市場化的結(jié)果。由于2004年以來中國一直存在存款實際負(fù)利率的情況，儲戶對理財產(chǎn)品和貨幣市場基金等新型貨幣型投資產(chǎn)品越來越青睞，銀行脫媒現(xiàn)象日益嚴(yán)重。這個情況與美國銀行業(yè)在20世紀(jì)70年代末的情況非常類似。

第四，中國金融體系的一些結(jié)構(gòu)性問題是影子銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的另一個原因。同業(yè)存款市場和委托貸款的發(fā)展很大程度上是因為中國的大銀行和大型國有企業(yè)相對于中小銀行和民營企業(yè)有更充沛的資金，在一定程度上充當(dāng)了資金批發(fā)的角色。

第五，與其他國家類似，中國很多影子銀行業(yè)務(wù)的崛起與監(jiān)管套利密切相關(guān)。銀行的融資類通道業(yè)務(wù)，如銀信合作、銀證合作以及同業(yè)代付等業(yè)務(wù)的根本推動力是監(jiān)管套利。

第六，一些影子銀行業(yè)務(wù)的興起是因為新型經(jīng)濟活動的需求，也是金融創(chuàng)新的結(jié)果，比如電子商務(wù)類貸款業(yè)務(wù)。