中國(guó)影子銀行業(yè)務(wù)崛起的影響

近幾年影子銀行的迅速崛起對(duì)中國(guó)金融體系的穩(wěn)定、貨幣政策的傳導(dǎo)以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù)等經(jīng)濟(jì)金融的各個(gè)方面都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。

首先，影子銀行的崛起對(duì)宏觀貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制產(chǎn)生了重大影響。

一方面，中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)的社會(huì)融資總量中非銀行信用融資占比已經(jīng)從2008年的28.5%增長(zhǎng)到2012年的48%。2012年新增影子銀行信貸已占全社會(huì)總信貸增量的1/3左右。

另一方面，銀行間同業(yè)市場(chǎng)和表外理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展使得銀行間同業(yè)市場(chǎng)成為金融體系流動(dòng)性創(chuàng)造的重要來(lái)源。2012年年底，銀行間同業(yè)資產(chǎn)（包括同業(yè)存款、同業(yè)拆借和買(mǎi)入返售及賣(mài)出回購(gòu)）余額達(dá)20萬(wàn)億元，銀行同業(yè)市場(chǎng)已經(jīng)成為中國(guó)金融體系最重要的批發(fā)融資市場(chǎng)和部分影子銀行業(yè)務(wù)的重要資金來(lái)源通道。

以上兩方面的發(fā)展使得宏觀貨幣政策中的信貸規(guī)模調(diào)控等數(shù)量手段的效用越來(lái)越小，銀行間市場(chǎng)的利率水平對(duì)金融體系流動(dòng)性的影響日益顯現(xiàn)?？梢哉f(shuō)，中國(guó)宏觀貨幣政策目前正處在從數(shù)量管控向價(jià)格工具轉(zhuǎn)換的過(guò)渡期，央行調(diào)控貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)將越來(lái)越大。

其次，市場(chǎng)倒逼的利率市場(chǎng)化使得銀行的負(fù)債成本和資產(chǎn)收益越來(lái)越市場(chǎng)化，存貸款基準(zhǔn)利率的重要性一天比一天低。這對(duì)銀行的業(yè)務(wù)模式、利潤(rùn)增長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)管理等各個(gè)方面都帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)。

再次，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資渠道已經(jīng)從對(duì)銀行的絕對(duì)依賴(lài)轉(zhuǎn)為多渠道、多元化。一些企業(yè)和平臺(tái)已經(jīng)越來(lái)越多地通過(guò)發(fā)債、信托等渠道進(jìn)行融資，而這種行為在很大程度上推進(jìn)了利率的市場(chǎng)化和金融市場(chǎng)的豐富與擴(kuò)容，金融市場(chǎng)將在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮越來(lái)越大的作用和影響。

影子銀行的對(duì)策和監(jiān)管

國(guó)際上影子銀行的監(jiān)管動(dòng)態(tài)

國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，世界主要經(jīng)濟(jì)體和國(guó)際金融組織加強(qiáng)了對(duì)影子銀行監(jiān)管的研究。金融穩(wěn)定理事會(huì)成為國(guó)際上統(tǒng)籌影子銀行監(jiān)管的主要平臺(tái)。金融穩(wěn)定理事會(huì)影子銀行工作組目前主要從五大方面推進(jìn)不同類(lèi)別的影子銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管改革措施。

第一類(lèi)是針對(duì)與銀行高度關(guān)聯(lián)的影子銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管措施，由巴塞爾委員會(huì)負(fù)責(zé)制定；第二類(lèi)是貨幣市場(chǎng)基金的監(jiān)管改革，由國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織負(fù)責(zé)推進(jìn)；第三類(lèi)是“其他影子銀行機(jī)構(gòu)的監(jiān)管”，由一個(gè)專(zhuān)門(mén)的工作小組來(lái)負(fù)責(zé)；第四類(lèi)專(zhuān)門(mén)針對(duì)資產(chǎn)證券化，由巴塞爾委員會(huì)和國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織共同負(fù)責(zé)；第五類(lèi)是回購(gòu)市場(chǎng)和證券租賃等批發(fā)融資市場(chǎng)的監(jiān)管，由一個(gè)專(zhuān)設(shè)的工作小組負(fù)責(zé)。

從這些工作組的構(gòu)成看，金融穩(wěn)定理事會(huì)針對(duì)影子銀行的監(jiān)管措施主要關(guān)注西方發(fā)達(dá)國(guó)家的影子銀行業(yè)務(wù)形態(tài)，包括：與銀行高度關(guān)聯(lián)的影子銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化、批發(fā)融資市場(chǎng)以及貨幣市場(chǎng)基金等。一方面是因?yàn)檫@些影子銀行活動(dòng)在這次金融危機(jī)中暴露出了很大的問(wèn)題，另一方面是因?yàn)槟壳斑€是美歐發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)國(guó)際影子銀行的監(jiān)管改革。盡管?chē)?guó)際上在金融穩(wěn)定理事會(huì)的主導(dǎo)下對(duì)影子銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管開(kāi)展了諸多的改革，但是，這輪金融危機(jī)中暴露出來(lái)的批發(fā)融資市場(chǎng)上對(duì)影子銀行的擠兌問(wèn)題目前還沒(méi)有得到根本解決，批發(fā)融資市場(chǎng)上的流動(dòng)性隱患依然嚴(yán)重。