中國影子銀行的應(yīng)對和監(jiān)管

中國影子銀行的興起有其客觀的原因，并對金融體系的結(jié)構(gòu)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù)和宏觀貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制等各個(gè)方面產(chǎn)生了深刻的影響?；谶@個(gè)原因，應(yīng)對影子銀行的崛起不僅僅是一個(gè)監(jiān)管的問題，而應(yīng)該是一個(gè)系統(tǒng)性的全面金融改革和監(jiān)管改革的問題，必須抓住問題的本質(zhì)并有前瞻性的思維。

（一）首先要認(rèn)識到影子銀行有提高金融資源配置效率和放大風(fēng)險(xiǎn)的兩面性。一方面，影子銀行的興起有其客觀原因，是社會(huì)經(jīng)濟(jì)形態(tài)和金融市場發(fā)展的直接結(jié)果，有些影子銀行的業(yè)務(wù)可以極大地提高金融資源的配置效率；另一方面，影子銀行如果任其自由發(fā)展，野蠻生長而不加以規(guī)范，則蘊(yùn)含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

基于這個(gè)基本判斷，對影子銀行問題應(yīng)該采取“疏和堵”相結(jié)合的方法，堅(jiān)持市場化改革的導(dǎo)向，力求“開前門，堵后門”。對金融體系進(jìn)行有針對性的改革，以疏導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)對金融服務(wù)的合理需求，對確實(shí)能滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)不大的影子銀行業(yè)務(wù)應(yīng)該允許其發(fā)展，但要對其加以規(guī)范，并力求將其納入監(jiān)管體系。對那些可能導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影子銀行業(yè)務(wù)和純粹以監(jiān)管套利為目的的影子銀行業(yè)務(wù)要嚴(yán)格控制，甚至嚴(yán)厲取締。

（二）加快利率市場化進(jìn)程，推進(jìn)資產(chǎn)證券化，推動(dòng)并規(guī)范債券市場的發(fā)展，同時(shí)，改革信貸規(guī)模管控等行政管制式的監(jiān)管模式。

近幾年，中國影子銀行業(yè)務(wù)崛起的本質(zhì)動(dòng)力是投資人對合理收益率的追求，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對金融服務(wù)的需求，以及銀行在資本和流動(dòng)性方面的壓力等因素。應(yīng)該在這些方面推進(jìn)改革步伐，以滿足投資人和實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理的需求，并引導(dǎo)固定收益類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的規(guī)范發(fā)展。

利率市場化可以減緩銀行儲(chǔ)蓄脫媒的壓力，并一定程度緩解金融資源配置扭曲和中小企業(yè)融資難的問題。中國的銀行業(yè)近幾年信貸快速擴(kuò)張，各銀行面臨巨大的資本壓力，目前相當(dāng)部分的影子銀行業(yè)務(wù)快速增長的根本原因是銀行有很大的動(dòng)力從事監(jiān)管套利，包括將資產(chǎn)表外化，或者規(guī)避信貸規(guī)模管控。資產(chǎn)證券化可以給銀行開啟一個(gè)將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到表外，緩解資本壓力的正規(guī)渠道，有利于監(jiān)管機(jī)構(gòu)對其進(jìn)行規(guī)范和風(fēng)險(xiǎn)管理。

當(dāng)然，資產(chǎn)證券化在這次金融危機(jī)中也暴露出了很多問題，但其在提高效率和分散風(fēng)險(xiǎn)方面的積極作用是不可否認(rèn)的。應(yīng)該盡快出臺資產(chǎn)證券化的標(biāo)準(zhǔn)，對風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理各方面進(jìn)行規(guī)范，促進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。債券市場的健康發(fā)展對完善我國的金融體系有至關(guān)重要的意義，應(yīng)該著力培養(yǎng)一個(gè)公平、透明和理性的債券市場。目前，中國債券市場發(fā)展迅速，但公平合理的債券違約處置機(jī)制尚未建立，地方政府干預(yù)等非市場因素對債券市場的干擾很大，債券市場隱含較大的道德風(fēng)險(xiǎn)隱患，不利于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范。

（三）盡快建立一個(gè)統(tǒng)一協(xié)調(diào)的影子銀行監(jiān)管框架，避免“頭痛醫(yī)頭腳痛醫(yī)腳”的監(jiān)管方式。由于影子銀行業(yè)務(wù)的多變性和涉及環(huán)節(jié)的多樣性，影子銀行的監(jiān)管應(yīng)采取功能監(jiān)管和機(jī)構(gòu)監(jiān)管相結(jié)合的方法，同時(shí)，大力強(qiáng)化主要監(jiān)管部門之間的溝通和協(xié)作。影子銀行業(yè)務(wù)的特點(diǎn)之一是多變和監(jiān)管套利傾向，這使得功能監(jiān)管更有可能較全面地覆蓋影子銀行的業(yè)務(wù)范圍。但另一方面，機(jī)構(gòu)監(jiān)管的手段更加直接有效，所以，功能監(jiān)管和機(jī)構(gòu)監(jiān)管相輔相成。更重要的是，由于影子銀行業(yè)務(wù)形態(tài)有多變和跨部門的特點(diǎn)，應(yīng)建立常設(shè)的“一行三會(huì)”的部際影子銀行工作組，對影子銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管進(jìn)行協(xié)調(diào)和溝通，減少不同部門監(jiān)管的差異性，力求杜絕其在不同部門間的監(jiān)管套利。