（四）重點(diǎn)防范與銀行高度關(guān)聯(lián)的影子銀行業(yè)務(wù)，防止監(jiān)管套利和風(fēng)險(xiǎn)傳染，同時(shí)，應(yīng)該允許銀行設(shè)立子公司從事有限牌照的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，規(guī)范銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展。與其他很多國(guó)家類(lèi)似，中國(guó)影子銀行業(yè)務(wù)的絕大多數(shù)與銀行業(yè)密切相關(guān)，甚至是銀行主導(dǎo)的。這就要求在銀行的并表管理、表外資產(chǎn)的界定、銀行對(duì)關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)的隱性信用擔(dān)保和流動(dòng)性支持的資本計(jì)提等方面建立全面的風(fēng)險(xiǎn)管理框架，杜絕純粹以監(jiān)管套利為目的的銀行通道類(lèi)業(yè)務(wù)。

另一方面，應(yīng)該允許銀行設(shè)立獨(dú)立的子公司專(zhuān)門(mén)從事固定收益類(lèi)資產(chǎn)管理，規(guī)范銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)。目前中國(guó)銀行的理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)種類(lèi)繁多，類(lèi)似于美歐的貨幣市場(chǎng)基金和結(jié)構(gòu)性投資載體的混合體，具有明顯的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的特征?？梢钥紤]允許商業(yè)銀行以子公司的方式從事有限牌照的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，同時(shí)將具有剛性?xún)陡缎再|(zhì)的理財(cái)產(chǎn)品納入表內(nèi)，客觀反映銀行的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)。這有利于在銀行與影子銀行體系之間建立有效的防火墻，防范影子銀行體系與銀行體系之間的風(fēng)險(xiǎn)傳遞。

（五）建立對(duì)影子銀行業(yè)務(wù)的全面監(jiān)測(cè)體系，提高信息透明度。目前世界各國(guó)普遍缺乏有關(guān)影子銀行業(yè)務(wù)的高質(zhì)量數(shù)據(jù)和檢測(cè)體系，迫切需要建立從宏觀和微觀兩個(gè)方面收集影子銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)體系，掌握影子銀行業(yè)務(wù)的準(zhǔn)確動(dòng)態(tài)。

要求影子銀行加強(qiáng)對(duì)其業(yè)務(wù)活動(dòng)各環(huán)節(jié)的全方位、多角度的信息披露，提高影子銀行的透明度。要規(guī)定影子銀行明確的信息披露周期和披露內(nèi)容，特別是要加強(qiáng)對(duì)證券化、表外資產(chǎn)、杠桿使用等信息的披露。統(tǒng)一對(duì)影子銀行的會(huì)計(jì)處理，實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化，便于監(jiān)管部門(mén)和投資者的理解。

（六）對(duì)從事影子銀行業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行直接監(jiān)管，減少影子銀行與傳統(tǒng)銀行之間的監(jiān)管差異。同時(shí)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)間的同業(yè)市場(chǎng)實(shí)施前瞻性的規(guī)范和管理，消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的隱患。

一方面，對(duì)主要的影子銀行機(jī)構(gòu)在資本充足、流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)和大額暴露方面提出監(jiān)管要求，消除或減小影子銀行與銀行的監(jiān)管成本差異。

另一方面，中國(guó)的銀行間同業(yè)市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展成為最重要的批發(fā)融資市場(chǎng)，成為為一些影子銀行業(yè)務(wù)提供資金的重要通道，在影子銀行體系中將發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。這個(gè)市場(chǎng)存在不小的監(jiān)管套利和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患，對(duì)這個(gè)市場(chǎng)上的監(jiān)管套利行為和買(mǎi)入販?zhǔn)劢灰字械盅浩返氖褂玫葘?shí)施具有宏觀審慎思維的、前瞻性的規(guī)范和管理，對(duì)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有非常重要的意義。

（七）盡快推進(jìn)存款保險(xiǎn)制度和金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)處置機(jī)制等金融基礎(chǔ)設(shè)施的建立。這輪金融危機(jī)的一個(gè)重大教訓(xùn)是各國(guó)在金融機(jī)構(gòu)的危機(jī)處置方面的基礎(chǔ)設(shè)施極其薄弱，危機(jī)時(shí)對(duì)破產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)的有序處置能力嚴(yán)重不足，從而對(duì)金融市場(chǎng)和金融體系的穩(wěn)定造成了很大的沖擊，而中國(guó)在這方面更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國(guó)家。存款保險(xiǎn)制度和金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)處置機(jī)制的建立可以從制度上確定金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人在金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)處置時(shí)的權(quán)利和義務(wù)，有利于在金融市場(chǎng)上減少道德風(fēng)險(xiǎn)的隱患，促進(jìn)固定收益市場(chǎng)的健康發(fā)展。

總之，影子銀行業(yè)務(wù)的興起對(duì)中國(guó)金融體系的結(jié)構(gòu)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù)以及宏觀貨幣政策的傳導(dǎo)等各個(gè)方面都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。總體思路應(yīng)該是堅(jiān)持市場(chǎng)化導(dǎo)向，在防范風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，引導(dǎo)影子銀行業(yè)務(wù)更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，而影子銀行監(jiān)管的應(yīng)對(duì)之策必須是全方位的，包含金融體系的全面改革、金融基礎(chǔ)設(shè)施的建立和金融監(jiān)管改革，是一項(xiàng)艱巨而復(fù)雜的系統(tǒng)工程。

（原載財(cái)新《中國(guó)改革》2013年第8期，本文觀點(diǎn)只代表作者，不代表中國(guó)銀監(jiān)會(huì)）