信用衍生產(chǎn)品的誕生，在很大程度上歸功于或歸罪于巴塞爾I，這也是前面所述ISDA譴責(zé)巴塞爾I的理由之一。巴塞爾I所規(guī)定的銀行貸款，必須備有8％的資本準(zhǔn)備金，在銀行，尤其是大銀行來看，像是奇高無比的罰金，增加了銀行貸款的成本，使得原本就盈利細(xì)微的貸款項(xiàng)目變得入不敷出、本末倒置。這種懲罰對(duì)摩根尤甚，因?yàn)槟Ω目蛻艋旧隙际敲绹?guó)的一流企業(yè)，具有良好信譽(yù)和成功業(yè)績(jī)，公司的信貸評(píng)級(jí)也很高，信用風(fēng)險(xiǎn)甚微，所以貸款所獲得的利息率不會(huì)很高。但要讓摩根出資8％的資本準(zhǔn)備金，去防范不相匹配的風(fēng)險(xiǎn)，那簡(jiǎn)直是雪上加霜，斷了生機(jī)。

　　“上有政策，下有對(duì)策”，摩根也不甘示弱，想方設(shè)法鉆政策的空隙、漏洞，爭(zhēng)取減少資本金的需要量，改善其生存環(huán)境。這一天也終于被它盼來了，這一天的到來同巴塞爾政策的發(fā)展變遷有關(guān)。

　　記錄銀行業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)賬戶可分為銀行賬戶(bankingbook)和交易賬戶(tradingbook)兩大類。銀行賬戶專職簿記那些一般期限較長(zhǎng)的“持有到期(hold-to-maturity)”和“可供出售(available-for-sale)”的資產(chǎn)，像公司企業(yè)貸款當(dāng)之無愧屬于這一類，在記賬時(shí)通常按成本攤銷法，以賬面價(jià)格進(jìn)行計(jì)價(jià)。而交易賬戶則是簿記那些用作短期交易用途的資產(chǎn)，一般都是些市場(chǎng)上買賣頻繁的金融證券工具，從賬目上，可以上下進(jìn)出自由，記賬時(shí)通常按市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行計(jì)價(jià)。另外，在計(jì)算銀行收入時(shí)，兩大賬戶也有不同的處理方法。這種會(huì)計(jì)上的分類，基本上是根據(jù)銀行本身對(duì)持有資產(chǎn)的目的，由銀行自主加以歸類的。這歸類是在交易之初，即資產(chǎn)獲取之日就已確定，此后一般不能隨意改動(dòng)。

　　巴塞爾I主要是針對(duì)銀行的銀行賬戶來限定資本金的，8％的資本金要求對(duì)象主要是商業(yè)銀行的公司企業(yè)貸款。但隨著銀行業(yè)突飛猛進(jìn)的發(fā)展，商業(yè)銀行日漸涉入交易業(yè)務(wù)，交易賬戶的資產(chǎn)茁壯成長(zhǎng)。因?yàn)榻灰踪~戶的特別記賬方式，它所受市場(chǎng)分分秒秒的上下波動(dòng)影響很大，賬面上可以傾家蕩產(chǎn)，也可以日進(jìn)斗金。BIS銀行監(jiān)管委員會(huì)，覺得有必要對(duì)交易賬戶的資產(chǎn)也做出類似的資本準(zhǔn)備金要求，以防資產(chǎn)價(jià)值的跌宕所引爆的損失。1996年，BIS銀行監(jiān)管委員會(huì)增訂通過了《巴塞爾資本協(xié)議市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)充案》(如前所述)，在巴塞爾I的基礎(chǔ)上，針對(duì)銀行日益增大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而做出對(duì)應(yīng)的資本準(zhǔn)備金要求。

　　同巴塞爾I相比，《市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)充案》的重大突破就是在規(guī)定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本金計(jì)算時(shí)，允許銀行采用其內(nèi)部的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)模型，并在此基礎(chǔ)上，加一些乘數(shù)變量。銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)模型，一般都引用資產(chǎn)組合理論，充分利用資產(chǎn)之間的互補(bǔ)或互抵性，爭(zhēng)取最有效、最精確地算出資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)。而非人為夸大或縮小資本金需要量，造成無謂損失或低估風(fēng)險(xiǎn)。

　　所以，當(dāng)摩根看到《市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)充案》的實(shí)施運(yùn)用，便覺得時(shí)機(jī)已到，可以鉆監(jiān)管資本套利(regulatorycapitalarbitrage)的空子。它首先將BISTRO的三個(gè)組別從銀行賬戶挪到交易賬戶，所持的理由是這些資產(chǎn)的去向已經(jīng)改變，從前是持有到期，現(xiàn)在已是用作買賣之途，可以通過市場(chǎng)作交易，由別家承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，所以應(yīng)該可以換個(gè)賬戶。其次，在交易賬戶的基礎(chǔ)上，摩根就可以用《市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)充案》來計(jì)算它的資本準(zhǔn)備金需要量。對(duì)低級(jí)組別，它自告奮勇提供100％的資本準(zhǔn)備金，所以是有備無患，為“毒性廢物”的損失充分保障。而對(duì)高級(jí)組別，用《市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)充案》所允許的內(nèi)部模型計(jì)算出來的資本金數(shù)額，同巴塞爾I的8％的規(guī)定有著天壤之別——AAAA級(jí)別的資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)含量確實(shí)就很低，資本金需要量也便寥寥無幾。言下之意，通過這樣一番操作折騰，摩根可以省下巨額資本金開銷，可以將這部分節(jié)省的資本金用于盈利更豐的領(lǐng)域。

　　摩根的這番大舉動(dòng)、大手筆，自然要得到它的監(jiān)管部門——紐約聯(lián)儲(chǔ)的批準(zhǔn)。我也就在這時(shí)“半路出家”，被拉去參與了這個(gè)BISTRO項(xiàng)目的審批過程。