在投資和保險(xiǎn)業(yè)做顧問(wèn)的規(guī)劃師必須遵守相關(guān)領(lǐng)域的各種法規(guī)。本章將著重介紹理財(cái)規(guī)劃實(shí)務(wù)中，涉及投資和保險(xiǎn)這兩方面的法律條例。

　　在聯(lián)邦和各州，都有相應(yīng)的管理證券業(yè)的法律法規(guī)。這些法規(guī)規(guī)定了證券發(fā)行、登記、銷(xiāo)售以及交易的方式和主體。管理這一行業(yè)的聯(lián)邦法主要是1933年出臺(tái)的證券法和1934年出臺(tái)的證券交易法，這兩項(xiàng)法案將在后面作詳細(xì)介紹。相關(guān)的州級(jí)法規(guī)則主要是統(tǒng)一證券法，各州可以依據(jù)實(shí)際情況選擇是否完全采用。

　　投資詞匯表

　　◆券商（BD或B/D）：券商可以是個(gè)人或公司，他們以買(mǎi)賣(mài)個(gè)人或公司提交的股票訂單來(lái)收取報(bào)酬或傭金。券商公司也可以成為其顧客的代理人，并因其服務(wù)而收取相應(yīng)的傭金。

　　◆投資顧問(wèn)代表（IAR）：投資顧問(wèn)代表可以是由投資顧問(wèn)雇用或與之合作的任何一位搭檔、工作人員、董事或者其他個(gè)人。他的工作涉及以下方面：

　?。?）提出投資建議。

　?。?）管理客戶(hù)賬戶(hù)或投資組合。

　?。?）在投資推薦或咨詢(xún)服務(wù)中選出好的建議。

　　（4）對(duì)參與以上任何一項(xiàng)工作的員工進(jìn)行管理。

　　◆北美證券管理協(xié)會(huì)（NASAA）：北美證券管理協(xié)會(huì)是最早致力于保護(hù)投資者權(quán)益的機(jī)構(gòu)，是50個(gè)州立證券機(jī)構(gòu)的代表，這些證券機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)保證基層投資者的權(quán)益以及高效的資本構(gòu)成。該協(xié)會(huì)所采用的指導(dǎo)方針也可被各州所采用。

　　◆國(guó)家證券交易商協(xié)會(huì)（NASD）：國(guó)家證券交易商協(xié)會(huì)是一個(gè)會(huì)員制的機(jī)構(gòu)，它隸屬于證券交易委員會(huì)（SEC），受其監(jiān)管，該協(xié)會(huì)的成員是各個(gè)證券公司。1934年的證券交易法修正案中提出創(chuàng)建該協(xié)會(huì)，旨在促進(jìn)證券業(yè)的公平交易。該協(xié)會(huì)的一個(gè)輔助補(bǔ)充——國(guó)家證券交易商協(xié)會(huì)監(jiān)管公司主張從投資者的利益出發(fā)管理證券市場(chǎng)。其職責(zé)之一就是保證成員公司及公司員工能夠遵守聯(lián)邦和各州的證券法律、法規(guī)和該協(xié)會(huì)的管理?xiàng)l例。

　　◆注冊(cè)投資顧問(wèn)（RIA）：注冊(cè)投資顧問(wèn)是經(jīng)證券交易委員會(huì)和/或國(guó)家證券管理人注冊(cè)的個(gè)人或公司，他們提供關(guān)于證券方面的投資建議，其工作性質(zhì)屬于金融服務(wù)業(yè)。

　　◆注冊(cè)代表（RR）：注冊(cè)代表是由注冊(cè)券商資助的個(gè)人，他需要參加國(guó)家證券交易商協(xié)會(huì)和/或各州政府所要求的證券考試，并根據(jù)其將要出售的產(chǎn)品來(lái)選擇考試類(lèi)別。有可能從事共同基金買(mǎi)賣(mài)、可變年金或可變壽險(xiǎn)買(mǎi)賣(mài)的顧問(wèn)應(yīng)該參加考試系列第6類(lèi)。而除了共同基金外還進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)的顧問(wèn)，則應(yīng)參加考試系列第7類(lèi)——綜合證券代表考試。一旦注冊(cè)代表資格獲得認(rèn)定，券商（BD）將持有注冊(cè)代表的執(zhí)照，并對(duì)其工作進(jìn)行監(jiān)督，以保證其遵守相關(guān)證券法。通過(guò)券商，注冊(cè)代表可以對(duì)合適的證券進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。注冊(cè)代表可以是券商的雇員，或是受其監(jiān)督的立約人。只有和注冊(cè)券商合作，注冊(cè)代表的注冊(cè)資格才能生效。

　　◆證券交易委員會(huì)（SEC）：證券交易委員會(huì)，作為美國(guó)政府的一個(gè)獨(dú)立的準(zhǔn)司法機(jī)構(gòu)，于1934年由國(guó)會(huì)立法創(chuàng)建。該委員會(huì)管理證券領(lǐng)域的相關(guān)法律，并保護(hù)投資者及證券交易中的大眾權(quán)益。

　　◆統(tǒng)一謹(jǐn)慎投資人法案（UPIA）：在認(rèn)識(shí)到現(xiàn)代投資實(shí)務(wù)中出現(xiàn)的若干變化后，統(tǒng)一謹(jǐn)慎投資人法案對(duì)信托投資法和受托人的責(zé)任進(jìn)行了更新。

　　保險(xiǎn)商必須在業(yè)務(wù)所在州的國(guó)家保險(xiǎn)委員會(huì)進(jìn)行注冊(cè)。如果理財(cái)顧問(wèn)銷(xiāo)售或推薦投資產(chǎn)品的話(huà)，他們必須遵守美國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)制定的券商法規(guī)。即使他們只提供投資建議，他們也要根據(jù)其管理的資產(chǎn)額，遵守相應(yīng)的聯(lián)邦或州級(jí)投資顧問(wèn)法規(guī)。投資顧問(wèn)必須在美國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)或其業(yè)務(wù)所在州進(jìn)行登記注冊(cè)。

　　那么人們?cè)鯓硬拍苤缿?yīng)該遵守哪項(xiàng)法規(guī)呢？本章將介紹美國(guó)各種組織、考試以及各州和聯(lián)邦法規(guī)，它們對(duì)理財(cái)顧問(wèn)非常重要。每個(gè)人的業(yè)務(wù)范圍將決定其應(yīng)遵循的指導(dǎo)原則。

　　守法〖1〗

　　一、保險(xiǎn)銷(xiāo)售的條件

　　想要銷(xiāo)售保險(xiǎn)，銷(xiāo)售者必須在其業(yè)務(wù)所在州進(jìn)行注冊(cè)。麥卡倫·菲爾古森法案（McCarron Ferguson Act）規(guī)定，各州應(yīng)自行頒布其保險(xiǎn)業(yè)從業(yè)法規(guī)。自從1994年的案件（在該案例中，佛羅里達(dá)州（Florida）的代理人廣泛從事不正當(dāng)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)）之后，各州開(kāi)始更加認(rèn)真地對(duì)待這一規(guī)定。保險(xiǎn)法規(guī)出臺(tái)的目的是保護(hù)公眾不會(huì)在被欺騙、蒙蔽的情況下，作出不明智的、有潛在危害的決策，影響其財(cái)務(wù)狀況和幸福生活。

　　銷(xiāo)售壽險(xiǎn)、傷殘險(xiǎn)、年金以及健康險(xiǎn)的保險(xiǎn)商，必須通過(guò)美國(guó)“壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)”執(zhí)照考試。希望從事任何一種證券銷(xiāo)售（如可變壽險(xiǎn)和可變年金）的人，必須在美國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)。希望銷(xiāo)售戶(hù)主險(xiǎn)、汽車(chē)險(xiǎn)或責(zé)任險(xiǎn)（傘括險(xiǎn)）的人，必須通過(guò)“財(cái)產(chǎn)及意外傷害險(xiǎn)”考試。在美國(guó)的大多數(shù)州，這些保險(xiǎn)考試都不是很難，但是，考試的申報(bào)程序卻極其麻煩，要耽擱很長(zhǎng)時(shí)間。計(jì)劃在其所在州以外地區(qū)開(kāi)展業(yè)務(wù)的人，要遵守其他州的相關(guān)安排。這可能意味著參加另一種考試，獲取美國(guó)證券部開(kāi)具的良好聲譽(yù)證明信，參加一項(xiàng)道德考試，或是獲取擔(dān)保。

　　美國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)程序

　?。?）選擇一位券商做你的資助人。

　?。?）填寫(xiě)表U4（證券業(yè)法規(guī)或調(diào)職統(tǒng)一申請(qǐng)表）。這份表格類(lèi)似一份職業(yè)申請(qǐng)表，表示你將遵守證券法律法規(guī)。將它提交給券商，核對(duì)你申請(qǐng)登記的各類(lèi)情況是否無(wú)誤。

　　（3）在考試地點(diǎn)提交指紋信息。券商對(duì)你的背景進(jìn)行核實(shí)。

　　（4）券商將申請(qǐng)人的表U4和指紋提交國(guó)家證券交易商協(xié)會(huì)歸檔，從而對(duì)申請(qǐng)人進(jìn)行登記。

　?。?）無(wú)論國(guó)家證券交易商協(xié)會(huì)批不批準(zhǔn)這份申請(qǐng)，都會(huì)寄一份情況報(bào)告給券商。如果協(xié)會(huì)認(rèn)為該投資顧問(wèn)無(wú)價(jià)值，那么申請(qǐng)就會(huì)被拒絕。一旦協(xié)會(huì)認(rèn)為你的情況合格，你要提交情況報(bào)告，以便安排相應(yīng)的考試。

　?。?）參加適合的證券考試?？荚嚦煽?jī)會(huì)留下電子記錄，并馬上通知申請(qǐng)人。

　?。?）國(guó)家證券交易商協(xié)會(huì)把國(guó)家注冊(cè)費(fèi)用的賬單寄給券商。

　?。?）更新你的表U4，以便保持其準(zhǔn)確性。

　?。?）如果你離開(kāi)了你的資助券商，該公司必須向國(guó)家證券交易商協(xié)會(huì)提交一份表U5（證券業(yè)登記統(tǒng)一終止通知）。你要將表U5的復(fù)印件提交給你的下一位在國(guó)家證券交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)的雇主，并獲得一份新的表U4，然后連同指紋一起交給新券商，由他提交給國(guó)家證券交易商協(xié)會(huì)。

　　二、投資產(chǎn)品銷(xiāo)售條件

　　銷(xiāo)售共同基金、可變年金、可變壽險(xiǎn)者，必須參加美國(guó)證券交易商委員會(huì)考試系列第6類(lèi)和美國(guó)壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)考試。

　　在所有投資考試中，系列第6類(lèi)考試可能是要求準(zhǔn)備時(shí)間最短的。通過(guò)了該考試，你就可以銷(xiāo)售幾類(lèi)極為具體的產(chǎn)品，如共同基金和一些可變保單。如果要銷(xiāo)售共同基金、可變年金、可變壽險(xiǎn)、股票、債券及期權(quán)，你要參加系列第7類(lèi)考試。該考試在難度、綜合性、耗時(shí)方面都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于系列第6類(lèi)考試。系列第7類(lèi)考試長(zhǎng)達(dá)6小時(shí)，它測(cè)試的知識(shí)范圍包括業(yè)內(nèi)的各種定義、從業(yè)者需要遵守的法律及其他一些要素。美國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)允許人們無(wú)限次的重復(fù)參加考試，考前的等待時(shí)間從30天到6個(gè)月不等，這取決于申請(qǐng)者失敗的次數(shù)。在大型的經(jīng)濟(jì)公司中，即使雇員只有一次考試失敗的經(jīng)歷，他們也會(huì)被解雇。

　　如果某人決定參加考試，他必須向美國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)提出申請(qǐng)。該代理機(jī)構(gòu)要審查申請(qǐng)表U4以及表U10（該表指明申請(qǐng)人所要參加的考試種類(lèi)）。由于許多顧問(wèn)都曾向不知情的客戶(hù)銷(xiāo)售過(guò)“無(wú)信用股票”，因此除了通過(guò)系列第6類(lèi)、第7類(lèi)考試之外，申請(qǐng)者還必須參加系列第63類(lèi)考試（統(tǒng)一證券代理人美國(guó)司法考試），一般稱(chēng)之為“藍(lán)天”考試。這一國(guó)家注冊(cè)考試除了涉及美國(guó)證券業(yè)法律之外，還涵蓋了從業(yè)者所在州的相關(guān)法律。通過(guò)系列第63類(lèi)考試及系列第6類(lèi)、第7類(lèi)考試之后，申請(qǐng)人才具有了向公眾銷(xiāo)售證券的資格。

　　三、投資顧問(wèn)相關(guān)法規(guī)

　　具有投資顧問(wèn)這一頭銜的專(zhuān)業(yè)人士，通常是理財(cái)規(guī)劃師、養(yǎng)老金顧問(wèn)、體育及娛樂(lè)代表。如果投資顧問(wèn)的管理金額低于3 000萬(wàn)美元，那么他們需要在其所在州進(jìn)行登記注冊(cè)，超過(guò)這一金額，則必須在證券交易委員會(huì)注冊(cè)。這樣，經(jīng)過(guò)注冊(cè)的專(zhuān)業(yè)人員就成為了注冊(cè)投資顧問(wèn)。根據(jù)1940年投資顧問(wèn)法第202（a）（11）條款，投資顧問(wèn)的定義如下：

　　……任何以獲取報(bào)酬為目的從事咨詢(xún)工作的人，無(wú)論其建議是直接提供的，還是通過(guò)出版物或著作提供的，其建議內(nèi)容涉及某類(lèi)證券的價(jià)值以及是否應(yīng)該投資、購(gòu)買(mǎi)或出售某類(lèi)證券；或是任何為了獲取報(bào)酬，或完成其部分常規(guī)業(yè)務(wù)，而發(fā)布或傳播證券分析或報(bào)告的人……

　　換言之，注冊(cè)投資顧問(wèn)的定義可以簡(jiǎn)化為：建議、業(yè)務(wù)、報(bào)酬。

　?。?）建議指與證券信息相關(guān)的建議，無(wú)論多寬泛都可以。事實(shí)上，建議并不需要具體化。因?yàn)椋词鼓阒惶峁┝岁P(guān)于證券種類(lèi)的一般性建議，或只是建議客戶(hù)購(gòu)買(mǎi)免稅的市政公債，你也已經(jīng)提供過(guò)了建議，從而達(dá)到第一條標(biāo)準(zhǔn)。

　?。?）業(yè)務(wù)意味著你正在“從事該業(yè)務(wù)”，或建立了某種常規(guī)性的業(yè)務(wù)行為。另外，如果你堅(jiān)持認(rèn)為自己在從事業(yè)務(wù)，也就是說(shuō)，你將自己確認(rèn)為建議提供者（如在名片上印上這種頭銜），那么法律上也認(rèn)為你在從事該業(yè)務(wù)，從而達(dá)到第二條標(biāo)準(zhǔn)。

　　(3)報(bào)酬意味著人們要為你的建議付費(fèi)。收取服務(wù)費(fèi)、傭金或二者的混合，都可以達(dá)到這一標(biāo)準(zhǔn)。報(bào)酬可以有任何來(lái)源，它并不一定是從你的專(zhuān)家見(jiàn)解中直接獲益的那個(gè)人給付的。事實(shí)上，來(lái)自第三方（理財(cái)規(guī)劃師和短期資本經(jīng)營(yíng)者）的介紹費(fèi)也符合要求。所有這些例子都達(dá)到了第三條標(biāo)準(zhǔn)。