但不管怎樣，這些創(chuàng)業(yè)投資家們終于邁出了他們在中國的第一步。

先行者

第一批受益于創(chuàng)業(yè)投資的中國企業(yè)家往往和他們的投資人一樣擁有海外留學(xué)背景，熟悉硅谷的創(chuàng)業(yè)神話，并且希望在中國的土地上書寫屬于他們自己的傳奇。搜狐的創(chuàng)始人張朝陽就是其中一例。

出生于西安的張朝陽在清華取得學(xué)士學(xué)位，之后獲得李政道獎學(xué)金前往麻省理工學(xué)院攻讀物理學(xué)博士。1995年，他回到北京，此時國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)大潮剛剛興起。張朝陽幾經(jīng)周折，終于從他的導(dǎo)師麻省理工學(xué)院教授尼葛洛龐蒂及另一位麻省理工學(xué)院教授愛德華?羅伯特手中募得萬美金，創(chuàng)立了一個網(wǎng)站，這個網(wǎng)站后來發(fā)展成為中國三大門戶網(wǎng)站之一的搜狐網(wǎng)。

此后，張朝陽又與IDG VC、英特爾投資等多家創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)完成數(shù)輪私募，并于2000年登陸納斯達(dá)克。搜狐的上市讓張從一文不名的窮學(xué)生一躍成為中國的頂級富豪。媒體也將他譽為中國的“數(shù)字英雄”，還創(chuàng)造了“知本家”這個詞來形容像他這樣憑借知識和個人奮斗來創(chuàng)造財富的企業(yè)家。

從某種意義上講，張朝陽的成功揭開了海外留學(xué)人員大規(guī)模回國創(chuàng)業(yè)的序幕。接下來的幾年里，中國興起了一股建設(shè)“孵化器”的熱潮。地方政府希望通過給予高科技企業(yè)房租和稅收等方面的優(yōu)惠，培育出下一個搜狐和張朝陽。同時，隨著中國經(jīng)濟實力的逐步增強和國內(nèi)市場的迅速膨脹，中國的創(chuàng)業(yè)企業(yè)開始以前所未有的速度生長。

李彥宏和他的百度是另一個受益于創(chuàng)業(yè)投資的傳奇。畢業(yè)于北京大學(xué)的李彥宏在美國取得了碩士學(xué)位，并成為最早接觸到搜索技術(shù)的研發(fā)人員之一。1999年，李彥宏回到北京，創(chuàng)立了百度。

自創(chuàng)立之初，百度就受到DFJ、IDG VC等投資機構(gòu)的青睞。數(shù)輪融資之后，百度飛速增長，一躍成為中國市場上最大的搜索引擎。2005年，百度登陸納斯達(dá)克，在上市首日其股價就上漲了354%，創(chuàng)美國股市213年來外國公司首日漲幅的最高紀(jì)錄。

耶魯大學(xué)經(jīng)濟系教授陳志武在接受《南風(fēng)窗》雜志的專訪時談到，“在對科技進步的激發(fā)作用上，神舟6號的作用還不如百度上市來得大，李彥宏一夜之間成了擁有9億美元的富翁。百度員工中身價達(dá)到1億美元的有7個，達(dá)到1000萬美元的有100多個，而這些人大多都是三四年前才大學(xué)畢業(yè)的年輕人。媒體對這些事情的廣泛報道會激發(fā)很多年輕人對科技的興趣，讓他們每個人都意識到：通過創(chuàng)新，自己也可以是下一個李彥宏，創(chuàng)建下一個百度?；ヂ?lián)網(wǎng)和資本市場能夠使實現(xiàn)財富的速度得到快速提升，這真是令人激動”。

盡管如此，早期的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，如百度和搜狐，往往被視為國外成功商業(yè)模式的翻版。創(chuàng)業(yè)投資家們也常常驚奇地發(fā)現(xiàn)自己居然能輕而易舉地找到中國版的eBay、亞馬遜和FACEBOOK。而一些企業(yè)家也往往不得不在云山霧罩的介紹之后略帶幾分尷尬地吹噓，“我們就是中國版的XXX。用不了多久，我們也會像他們一樣成功”。

創(chuàng)投天堂

然而近幾年來，中國本土的企業(yè)家們也開始思考如何用全新的商業(yè)模式來滿足中國市場的獨特需求。

學(xué)哲學(xué)的江南春就是其中一例。大學(xué)三年級時，江南春就創(chuàng)立了自己的廣告公司，并借此挖到了他的第一桶金。某日，這個資深廣告人在等電梯的無聊時間中盯著電梯間空白的墻壁出神。突然，他意識到這短暫的無聊卻可以成為廣告主的黃金時間。

江南春隨后創(chuàng)立了分眾傳媒。如今，他的液晶廣告屏已經(jīng)遍布寫字樓、大賣場，幾乎是無處不在。分眾傳媒一躍成為中國成功廣告公司。這樣的表現(xiàn)自然逃不過投資家的眼睛，軟銀、美商中經(jīng)合、DFJ、UCI維眾投資、鼎暉國際等公司紛紛入股分眾，并在分眾傳媒的成功上市后大賺一筆。

不過，美商中經(jīng)合卻險些錯過這樁讓他們賺得盆缽滿盈的投資?！胺直姷纳虡I(yè)模式是江南春獨創(chuàng)的，我們美國的同事看不太懂。幸好我們自己一再堅持才投了這個案子?！睅啄旰螅薪?jīng)合的合伙人張穎回憶這段經(jīng)歷時不無慶幸地說。

在過去幾年中，土生土長的中國企業(yè)不斷加入到創(chuàng)業(yè)投資的大潮中。2001年，聯(lián)想教父柳傳志決定設(shè)立聯(lián)想投資，試水創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。同一時期成立的深圳創(chuàng)新投、清華力合等創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)在過去兩年里也都有可圈可點的投資案例。

根據(jù)本土咨詢機構(gòu)清科集團的統(tǒng)計，2007年中國的創(chuàng)業(yè)投資總額達(dá)到億美金，比2006年增長了。同時，在中國的私募基金也在177個項目中投資了億美金。這些投資使中國成為僅次于美國的世界第二大創(chuàng)業(yè)投資市場。

隨著資本的快速流入，中國的創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)似乎泛起了泡沫。投資方開始抱怨：只要是稍微看得上眼的企業(yè)，估值都高得離譜，而且總有一堆同行爭搶。這一切似乎都預(yù)示中國的創(chuàng)業(yè)投資已經(jīng)到了泡沫破碎的邊緣。

不過，并非每個人都這么悲觀。

“在今后很長一段時間內(nèi)，中國仍會是創(chuàng)業(yè)投資人的天堂”，賽富亞洲投資基金管理公司的創(chuàng)始合伙人閻焱在一次發(fā)言中表示。從2001年成立至今，賽富亞洲已經(jīng)投資了60多家初創(chuàng)企業(yè)，目前基金管理規(guī)模超過20億美金。閻焱和他的團隊眼光獨到，常常是投資某一行業(yè)的先行者，目前在美國上市的盛大網(wǎng)絡(luò)和橡果國際就是賽富的得意之作。

“中國的資本市場是最低效的。對我們這些人來講，這反而是一件好事，一個好機會”，這位前世界銀行的經(jīng)濟學(xué)家如是說，“因為如果我想在中國創(chuàng)造一家企業(yè)，尤其是軟件等高新技術(shù)企業(yè)，我要么就從我親戚那里借錢，要么就只能靠我自己的儲蓄，而沒有辦法去融資。這就形成了創(chuàng)投進入中國的一個巨大的機遇，一個絕好的契機。另外，政府也在不斷推動國企進行私營化改造，這對于創(chuàng)投和私募來講都是機會”。

但在閻焱看來，在創(chuàng)業(yè)投資的大潮中，最大的贏家還是中國的企業(yè)家?！耙驗槲覀冊趪H上所融到的資本大部分最終還是回到了中國。可以說我們這些投資是創(chuàng)造了雙贏的循環(huán)周期。對于我們的國際投資者、中國的企業(yè)家以及中國經(jīng)濟來說，這都是一個多贏的局面?！?/p>

汪旭/文