王波明：建言建立證券市場(chǎng)

建言時(shí)間：1988年3月。

建言形式：向中國(guó)人民銀行總行領(lǐng)導(dǎo)提交《關(guān)于促成中國(guó)證券市場(chǎng)法制化和規(guī)范化的政策建議》。

建言人物：《關(guān)于促成中國(guó)證券市場(chǎng)法制化和規(guī)范化的政策建議》由王波明、高西慶、王巍執(zhí)筆，聯(lián)合李青原、劉二飛、茅桐、王大偉、盛溢共同完成。王波明，中國(guó)證券市場(chǎng)研究設(shè)計(jì)中心總干事。他作為證券市場(chǎng)的早期主要推動(dòng)人之一積極推動(dòng)、策劃并參與了中國(guó)證券市場(chǎng)的創(chuàng)建。高西慶，現(xiàn)任全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)副理事長(zhǎng)，時(shí)任證券交易所研究設(shè)計(jì)聯(lián)合辦公室首席律師。

建言背景：我國(guó)最早的證券交易市場(chǎng)是1891年由上海外商經(jīng)紀(jì)人組織的上海股份公所和上海眾業(yè)公所，在這兩個(gè)交易所買賣的主要是外國(guó)企業(yè)股票、公司債券，中國(guó)政府的金幣公債以及外國(guó)在華機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券等。1918年，中國(guó)人自己創(chuàng)辦的第一家證券交易所北平證券交易所成立。1920年，上海證券物品交易所得到批準(zhǔn)成立。中華人民共和國(guó)建立之后，天津證券交易所在1952年關(guān)閉，舊中國(guó)的證券市場(chǎng)相繼消失。在改革開(kāi)放的初期，許多人還認(rèn)為在社會(huì)主義國(guó)家建立股票交易所還是不可思議的事。隨著改革開(kāi)放的不斷深入，經(jīng)濟(jì)改革和經(jīng)濟(jì)建設(shè)呼喚建立自己的證券交易所。此時(shí)，建言人得到早前的一條消息，紐約股票交易所董事長(zhǎng)在中國(guó)拜訪了鄧小平。鄧小平對(duì)他說(shuō)，你們有個(gè)紐約股票交易所，我們中國(guó)也可以試試嘛。

建言的主要內(nèi)容：在中國(guó)設(shè)立股市，建立證券市場(chǎng)。

決策的過(guò)程：1988年7月，人民銀行總行召開(kāi)金融體制改革和北京證券交易所籌備研討會(huì)，正式拉開(kāi)創(chuàng)建中國(guó)證券市場(chǎng)的序幕。這次會(huì)后，由人民銀行總行牽頭組成證券交易所研究設(shè)計(jì)小組，成員包括王波明、張曉彬、宮著銘、周小川、高西慶、蔡重直、陳大剛、許小勝。這個(gè)小組起草了《中國(guó)證券市場(chǎng)創(chuàng)辦與管理的設(shè)想》，包括，籌建北京證券交易所的設(shè)想和可行性報(bào)告、建立國(guó)家證券管理委員會(huì)的建議、建立證券管理法的基本設(shè)想。1988年11月，時(shí)任國(guó)務(wù)院副總理姚依林主持會(huì)議，研究確定由國(guó)家體改委牽頭組建證券交易所研究設(shè)計(jì)聯(lián)合辦公室，為建立證券交易所做準(zhǔn)備。1989年12月，上海市成立籌建上海股票交易所的三人小組，分別是上海交通銀行的董事長(zhǎng)李祥瑞、上海人行行長(zhǎng)龔浩成、上海體改辦主任賀鎬聲。1990年12月，以上海證券交易所、深圳證券交易所和北京“聯(lián)辦”申請(qǐng)的STAQ（證券交易自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)）兩所一網(wǎng)作為標(biāo)志，中國(guó)證券市場(chǎng)就此建立起來(lái)。

產(chǎn)生的成就和影響：18年之后，中國(guó)股市股票總市值達(dá)到36萬(wàn)億元，股市為許多上市公司、企業(yè)帶來(lái)了活力和發(fā)展機(jī)遇。

參考文獻(xiàn)：彭蘇《王波明將證券市場(chǎng)引入中國(guó)》，《南方人物周刊》，2006年11月1日；王波明《見(jiàn)證與超越》，和訊網(wǎng)，2007年8月18日。

張衛(wèi)星：建言股權(quán)分置改革

建言時(shí)間：2001年10月。

建言形式：張衛(wèi)星在新浪網(wǎng)公開(kāi)發(fā)表《中國(guó)股票市場(chǎng)非流通股的全流通解決方案》一文，首次提出非流通股票全流通。

建言人物：張衛(wèi)星，當(dāng)時(shí)是中國(guó)華電集團(tuán)公司所屬華電投資咨詢有限公司職員。

建言背景：中國(guó)A股市場(chǎng)中上市公司的一部分股份上市流通，另一部分股份暫不上市流通，由此形成了“不同股不同價(jià)不同權(quán)”的結(jié)構(gòu)。作為歷史遺留的制度性缺陷，股權(quán)分置早已成為中國(guó)證券市場(chǎng)的一塊心病。隨著新股發(fā)行上市不斷積累，其不利影響也日益突出。正是由于股權(quán)分置，上市公司大股東有圈錢(qián)的沖動(dòng)，卻不會(huì)關(guān)心公司股價(jià)。此外，三分之二的股份不能流通，客觀上也導(dǎo)致流通股本規(guī)模相對(duì)較小，股市投機(jī)性強(qiáng)，股價(jià)波動(dòng)較大。1998年和2001年，國(guó)家曾先后兩次進(jìn)行國(guó)有股減持的探索性嘗試，但由于效果不理想，很快停了下來(lái)。股票市場(chǎng)的人為割裂，極大地制約了中國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展，必須尋求公平的解決辦法。

建言的主要內(nèi)容：張衛(wèi)星認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)全額流通，統(tǒng)一價(jià)值參照體系，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)上市公司的同股同權(quán)，以解決我國(guó)股市多年來(lái)的積弊，是當(dāng)前迫在眉睫最應(yīng)該解決的首要問(wèn)題。張衛(wèi)星提出了兩個(gè)具體的政策建議方案，一是非流通股按比例縮股流通。舉例來(lái)說(shuō),就是假如國(guó)有股的折股價(jià)格為1.5元/每股，社會(huì)流通股的發(fā)行價(jià)為6元，則不流通股縮股為原來(lái)的四分之一。二是社會(huì)流通股按成本比例拆細(xì)，即按流通股股票的發(fā)行價(jià)與不流通股的折股價(jià)的比例關(guān)系進(jìn)行社會(huì)流通股的擴(kuò)股，舉例來(lái)說(shuō)就是假如國(guó)有股的折股價(jià)格為1.5元/每股，社會(huì)流通股的發(fā)行價(jià)為6元，則所有流通股數(shù)量拆細(xì)變?yōu)樵瓉?lái)的四倍。

決策的過(guò)程：2004年2月，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》，明確提出中國(guó)股市存在股權(quán)分置問(wèn)題，并提出要積極穩(wěn)妥的解決此問(wèn)題。2005年4月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作。2005年5月，證監(jiān)會(huì)推出股權(quán)分置改革4家試點(diǎn)上市公司。2005年8月，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委、財(cái)政部、人民銀行、商務(wù)部聯(lián)合頒布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》，股權(quán)分置改革進(jìn)入全面推進(jìn)階段。股權(quán)分置改革過(guò)程中普遍采用了送股、縮股等技術(shù)解決方案，與張衛(wèi)星最早提出的思想是一致的。

產(chǎn)生的成就和影響。到2007年底，中國(guó)股權(quán)分置改革基本完成，徹底掃清了制約中國(guó)證券市場(chǎng)健康發(fā)展的阻礙。股權(quán)分置問(wèn)題的成功解決，對(duì)上市公司的健康發(fā)展起到非常重要的作用，有效提高了上市公司的質(zhì)量和投資價(jià)值。所有股東利益一致，有助于上市公司的發(fā)展和業(yè)績(jī)的提高。

參考文獻(xiàn)：張衛(wèi)星《中國(guó)股票市場(chǎng)非流通股的全流通解決方案》，新浪網(wǎng)，2002年1月15日；張衛(wèi)星《何時(shí)實(shí)現(xiàn)同股同權(quán)》，《商務(wù)周刊》，2004年12月。