第八章股權(quán)質(zhì)押融資一、股權(quán)質(zhì)押融資概述

股權(quán)質(zhì)押屬于一種權(quán)利質(zhì)押，是指出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人協(xié)議約定，出質(zhì)人以其所持有的股份作為質(zhì)押物，當(dāng)債務(wù)人到期不能履行債務(wù)時(shí)，債權(quán)人可以依照約定就股份折價(jià)受償，或?qū)⒃摴煞莩鍪鄱推渌脙r(jià)金優(yōu)先受償?shù)囊环N擔(dān)保方式。其中債務(wù)人或者第三人為出質(zhì)人，債權(quán)人為質(zhì)權(quán)人，股權(quán)為質(zhì)物。所謂股權(quán)質(zhì)押貸款是指借款人以其自身或第三人持有依法可以轉(zhuǎn)讓和出質(zhì)的某上市公司、非上市股份有限公司、有限責(zé)任公司的股權(quán)作為質(zhì)押物向銀行申請(qǐng)貸款。股權(quán)質(zhì)押貸款是在融資擔(dān)保方式上的一種創(chuàng)新，將大大增加企業(yè)的融資機(jī)會(huì)，有助于這些企業(yè)創(chuàng)新能力的提高，加速其產(chǎn)品更新?lián)Q代及產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，成為企業(yè)尤其是高科技中小企業(yè)融資的救命法寶。

公司的股權(quán)是股東以其出資獲得的相應(yīng)權(quán)利，在有限責(zé)任公司中，股東擁有股權(quán)是以其對(duì)公司的出資來(lái)體現(xiàn)，出資比例的多少?zèng)Q定股東對(duì)公司控制權(quán)的大小。在股份有限公司中，股東擁有股權(quán)是以其擁有公司的股份數(shù)額而體現(xiàn)，股份數(shù)額的多少?zèng)Q定股東對(duì)公司的控制權(quán)的大小。同時(shí)，公司的股權(quán)也是對(duì)公司的凈資產(chǎn)及盈利收益可由股東依法擁有、處置、質(zhì)押或轉(zhuǎn)讓的權(quán)利，是一種借款的擔(dān)保條件。

另外，股權(quán)是股東對(duì)公司的實(shí)際投資及對(duì)公司資產(chǎn)擁有的體現(xiàn)，是股東的權(quán)益價(jià)值。以依法可轉(zhuǎn)讓的股權(quán)作為質(zhì)物，使債務(wù)人或者第三人以其享有的所有權(quán)及可轉(zhuǎn)讓的股權(quán)向債權(quán)人提供擔(dān)保，這對(duì)融資者來(lái)說(shuō)，體現(xiàn)了公司的資產(chǎn)價(jià)值和權(quán)益價(jià)值，使不容易流通股權(quán)成為“有效資產(chǎn)”。而對(duì)銀行來(lái)說(shuō)這是一種可靠的信貸資源，銀行可選擇一些符合國(guó)家當(dāng)前產(chǎn)業(yè)政策并具有良好市場(chǎng)前景的企業(yè)，把股權(quán)質(zhì)押作為向企業(yè)提供信貸服務(wù)的保證條件之一，既可在一定程度上解決企業(yè)因?yàn)榻?jīng)營(yíng)狀況不好而難以獲得貸款的困境，又可分享高增長(zhǎng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益，獲取一定的利潤(rùn)，促使資金在更加廣闊的空間進(jìn)行優(yōu)化配置，提高銀行控制信貸風(fēng)險(xiǎn)的能力。

股權(quán)質(zhì)押作為權(quán)利質(zhì)押中的一種典型形式，與其他權(quán)利質(zhì)押相類似，其生效的關(guān)鍵在于履行法律規(guī)定的登記或記載義務(wù)。通過(guò)登記設(shè)定具有公示作用，其意義在于通過(guò)股權(quán)質(zhì)押的公示作用達(dá)到安全、公平、效率交易的目的。最新頒布的《工商行政管理機(jī)關(guān)股權(quán)出質(zhì)登記辦法》中明確規(guī)定：“負(fù)責(zé)出質(zhì)股權(quán)所在公司登記的工商行政管理機(jī)關(guān)是股權(quán)出質(zhì)登記機(jī)關(guān)；各級(jí)工商行政管理機(jī)關(guān)的企業(yè)登記機(jī)構(gòu)是股權(quán)出質(zhì)登記機(jī)構(gòu)。”由于工商行政管理部門是國(guó)家機(jī)關(guān)，股權(quán)出質(zhì)在工商行政管理部門登記的公示效應(yīng)和公信力都遠(yuǎn)高于在企業(yè)股東名冊(cè)上登記；同時(shí)由于工商行政管理部門也是股權(quán)變更的登記機(jī)關(guān)，出質(zhì)和變更在同一登記機(jī)關(guān)辦理，使銀行在實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)時(shí)更為便利，減少了可能遇到的阻力。

《工商行政管理機(jī)關(guān)股權(quán)出質(zhì)登記辦法》主要是針對(duì)非上市的股份公司和有限公司的股權(quán)出質(zhì)登記的。對(duì)上市公司而言，目前我國(guó)對(duì)上市公司中公眾流通的股份質(zhì)押，在政策上沒(méi)有明確的規(guī)定；但對(duì)上市公司的法人股，銀行一般會(huì)在調(diào)整每股凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，再綜合考慮公司的負(fù)債、應(yīng)收賬款、現(xiàn)金流等情況，核定一個(gè)質(zhì)押值，這個(gè)質(zhì)押值一般為每股凈資產(chǎn)的六至九成。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)一步的完善和發(fā)展，上市公司的股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保方式會(huì)得到廣泛的使用，股權(quán)質(zhì)押的登記手續(xù)依照規(guī)定在證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)，即在中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司及其上海和深圳分公司進(jìn)行股份質(zhì)押登記，以使質(zhì)押合同生效，質(zhì)權(quán)依法受保護(hù)。該類公司的股權(quán)質(zhì)押登記規(guī)定明確，操作性強(qiáng)，市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)范，對(duì)于發(fā)揮股權(quán)的融資功能起到了重要作用。

二、股權(quán)質(zhì)押融資的條件

以持有的有限責(zé)任公司和股份有限公司股權(quán)出質(zhì)，辦理出質(zhì)登記的，可以在當(dāng)?shù)毓ど坦芾頇C(jī)關(guān)辦理。申請(qǐng)出質(zhì)登記的公司股權(quán)應(yīng)當(dāng)是依法可以轉(zhuǎn)讓和出質(zhì)的股權(quán)。對(duì)于已經(jīng)被人民法院凍結(jié)的股權(quán)，在解除凍結(jié)之前，不得申請(qǐng)辦理股權(quán)出質(zhì)登記。以外商投資的公司的股權(quán)出質(zhì)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)原公司設(shè)立審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后方可辦理出質(zhì)登記。

1.有限責(zé)任公司股權(quán)質(zhì)押

以有限責(zé)任公司的股權(quán)出質(zhì)的，出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)訂立書面合同，并向工商行政管理機(jī)關(guān)辦理出質(zhì)登記，質(zhì)押合同自登記之日起生效。同時(shí)，公司的股權(quán)出質(zhì)也應(yīng)符合《公司法》中有關(guān)公司股份轉(zhuǎn)讓的規(guī)定，經(jīng)股東同意對(duì)外出質(zhì)的股份，在質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)時(shí)，同等條件下其他股東對(duì)該股份有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。若不能取得半數(shù)以上股東的同意，則股權(quán)不能質(zhì)押給股東以外的人，股權(quán)所有者只能從不同意出質(zhì)的股東中間挑選質(zhì)權(quán)人。若半數(shù)以上股東同意，出質(zhì)人可以將自己的股權(quán)質(zhì)押給股東以外的質(zhì)權(quán)人，只需在實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)時(shí)保證其他股東的優(yōu)先購(gòu)買權(quán)即可。根據(jù)《物權(quán)法》規(guī)定，有限責(zé)任公司在工商行政管理部門辦理出質(zhì)登記，股權(quán)質(zhì)押貸款當(dāng)事人須憑股權(quán)質(zhì)押合同到工商行政管理部門辦理股權(quán)出質(zhì)登記，并在合同約定的期限內(nèi)將股權(quán)交由工商行政管理部門托管，即股權(quán)出質(zhì)記載于保存在工商行政管理部門的公司股東名冊(cè)后，股權(quán)質(zhì)押合同生效。

2.股份有限公司股權(quán)質(zhì)押

以股份有限公司的股權(quán)出質(zhì)的，出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)訂立書面合同，并向工商行政管理機(jī)關(guān)辦理出質(zhì)登記。質(zhì)押合同自登記之日起生效。同時(shí)，公司的股權(quán)出質(zhì)也應(yīng)符合《公司法》中有關(guān)股份轉(zhuǎn)讓的規(guī)定，借款人必須提供其所持股份所屬股份公司董事會(huì)同意股權(quán)質(zhì)押貸款的決議、股東名冊(cè)和股東大會(huì)授權(quán)書。實(shí)踐中有的非上市股份公司的股權(quán)被托管在托管中心或者產(chǎn)權(quán)交易中心，對(duì)于這些股份公司，股權(quán)托管機(jī)構(gòu)本身就是公司股份交易的指定場(chǎng)所，而股份出質(zhì)實(shí)際上也是一種交易行為，將來(lái)實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)時(shí)，必然涉及股份轉(zhuǎn)讓的問(wèn)題，因此，需由股權(quán)托管機(jī)構(gòu)向工商登記部門提交出質(zhì)股份的查詢（核對(duì)）要求?！段餀?quán)法》規(guī)定非上市股份公司在工商行政管理部門辦理出質(zhì)登記并在合同約定的期限內(nèi)將股權(quán)交由工商行政管理部門托管，即股份出質(zhì)記載于保存在工商行政管理部門的公司股東名冊(cè)后，股份質(zhì)押合同生效。