巴菲特以及其他反對公司提供盈利指導的人，也相信它是對股東有好處的。但最令他們沮喪的是，伴隨著企業(yè)預(yù)期盈利公布而出現(xiàn)的股價大幅波動現(xiàn)象。比如說，一旦企業(yè)預(yù)期盈利下滑幾美分，它的股價就會暴跌，這是很常見的事情。那些喜歡進行長期型投資的反對者認為這種現(xiàn)象很可笑。他們或許是對的。但是他們并沒有將它視作好機會而低價購進更多股票，相反，他們試圖通過廢除盈利指導來消除股價波動。然而，并沒有十足的證據(jù)證明撤銷盈利指導就能消除股價波動。如果真那樣的話，廢除季度盈余報表是最有效不過的辦法。但是，沒有人會建議這么做。

公布日期波動在2000年10月之前，對個人投資者來說是個災(zāi)難。在那之后企業(yè)通常將個人投資者排除在電話會議成員之外。他們通常會在公布季度盈余這樣重要的事情的時候，才進行電話會議。在開會期間，他們也會提供收入和盈余指導。美國證券交易委員會自此便開始接到被排除在外的投資者的電話，向他們抱怨這種選擇性透露方式。委員會也注意到在電話會議進行期間股價常常會升高或是下跌。這是因為那些提前在私下里獲得材料信息的人，企圖在大眾得知這一消息之前執(zhí)行交易或者推掉重要客戶的業(yè)務(wù)。

為了公平起見，美國證券交易委員會頒布了公平披露信息法規(guī)（Regulation Fair Disclosure·Reg FD），強制企業(yè)公平并及時地發(fā)布非公開性材料信息。這類信息必須及時地公布給每一個人。企業(yè)再也不能只發(fā)布信息給特定的分析師或投資者。大部分企業(yè)現(xiàn)在都是進行網(wǎng)上電話會議，在會議進行期間每個人都能通過網(wǎng)絡(luò)收聽會議內(nèi)容，每個投資者都能跟專業(yè)投資人同時獲得同樣的信息，而且你甚至不用是公司里的股東。盡管相關(guān)部門允許企業(yè)跟分析師和機構(gòu)投資者進行一對一的碰面，但是不得向他們透露任何重大的非公開信息。如果因為疏忽而發(fā)生這樣的事，他們必須將同樣的信息進行公開發(fā)布，并在24小時內(nèi)向美國證券交易委員會申報。

盡管公平披露法規(guī)使所有投資者都能在同一時間獲得信息，但股價在盈余指導發(fā)布時還是會出現(xiàn)波動。就算是撤銷盈利指導，這種情況同樣不可避免。而且，如果管理層停止提供盈利指導，一些分析師很可能就會停止覆蓋股票。對于像可口可樂這樣的大公司來說這可能算不了什么，但是小規(guī)模的公司卻難以承受。對小公司來說，減少覆蓋范圍將減少股利，這將增加公司的資本成本。對于那些在企業(yè)提供了盈利指導之后，仍然繼續(xù)進行股票覆蓋的分析師來說，他們的工作意義是什么呢？有一點可以肯定，他們不會停止盈余估計，這是他們工作的一個重要部分。想象一下如果一個分析師做了一份研究報告而里面沒有關(guān)于盈余的內(nèi)容，那投資者會做何反應(yīng)。分析師做盈余估計是因為投資者的需要。但是如果企業(yè)停止提供盈利指導，分析師的估計很可能會出現(xiàn)錯誤。即便是現(xiàn)在，都已經(jīng)有很多投資者抱怨說，分析師做的盈余估計與實際盈余的差距實在很大。可以想象如果公司不提供盈利指導，那這種差距會變得更大。

而且即使停止提供盈利指導，企業(yè)內(nèi)部還是會進行盈余估計。所有經(jīng)營良好的企業(yè)都會做短期預(yù)算。他們必須對未來幾周、幾個月、幾個季度的收入以及支出情況做出估計。就算不提供盈利指導給投資者，他們還是會為了自己進行盈余以及現(xiàn)金流的預(yù)估。僅有的區(qū)別就是這一結(jié)果不會向外界公布。這其實并不是一個好點子，因為公布給市場的信息越少，不確定性就越大，而不確定性又會造成更高的風險。投資者只會以較低價格購買那些從不提供盈利指導的公司的股票。這將不可避免地給企業(yè)帶來較高的資本成本。