格雷厄姆關(guān)于投資與投機的定義

我在前面說過，我要談?wù)摰氖袌?，是股票市場、期貨市場。把它們統(tǒng)稱為投資市場，僅僅是出于習(xí)慣，大家習(xí)慣了這個稱呼。但是，這兩個市場上有很多的內(nèi)容其實不是投資，而是投機。

如果真要問一問什么是投資、什么是投機，除了一代投資大師格雷厄姆在上個世紀上半葉曾經(jīng)給過一個定義以外，很難找到一個清晰的表述。格雷厄姆在他那本被譽為劃時代經(jīng)典的《證券分析》一書當中，對投資與投機的區(qū)別給出了兩個說法。

一開始，他以一種頗有哲理的意味寫道：投資是一次成功的投機（《證券分析》，[美]本杰明·格雷厄姆等著，邱巍等譯，海南出版社1999年9月第1版，第40頁）。

隨后，他又以教科書的敘述方式給投資和投機下了定義：

投資是指根據(jù)詳盡的分析、本金安全和滿意回報有保證的操作。不符合這一標準的操作就是投機。（《證券分析》，[美]本杰明·格雷厄姆等著，邱巍等譯，海南出版社1999年9月第1版，第41頁）

到目前為止，這應(yīng)該是最好的定義了。

在格雷厄姆之前，一般認為購買安全性較高的證券如債券是投資，購買股價低于凈現(xiàn)值的股票就是投機。到了格雷厄姆那里，他就認為，動機比外在表現(xiàn)更能確定購買證券是投資還是投機。借款去買證券并希望在短期內(nèi)獲利的決策不管買的是債券還是股票，都應(yīng)視為投機。這一思想在當時是比較先進的，尤其是在經(jīng)歷了1929年美國股市崩潰之后，人們從格雷厄姆的定義當中找到了自己失敗的某些原因。

不過，現(xiàn)在看來，格雷厄姆的兩種說法似乎都有值得商榷之處。