人民幣匯率是一個(gè)非常敏感的問(wèn)題，不管對(duì)中國(guó)還是對(duì)世界經(jīng)濟(jì)都有重要的影響。從2005年匯率改革以來(lái)，人民幣在大的趨勢(shì)上一直處于一種上升的通道，升值幅度超過(guò)20％。現(xiàn)在，面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，中國(guó)出口貿(mào)易大幅下降，以及美元的不斷貶值，人民幣會(huì)不會(huì)選擇貶值呢？

2008年12月1日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)大幅回落156個(gè)基點(diǎn)，引發(fā)人民幣現(xiàn)匯市場(chǎng)連續(xù)跌停。即使央行在3日大幅調(diào)高人民幣匯率中間價(jià)也無(wú)法阻擋跌停趨勢(shì)，人民幣現(xiàn)匯市場(chǎng)在3日出現(xiàn)開(kāi)盤(pán)封死跌停板的罕見(jiàn)狀況，同時(shí)創(chuàng)造了匯改以來(lái)連續(xù)三天跌停的歷史紀(jì)錄。面對(duì)這種狀況，外界紛紛猜測(cè)人民幣將進(jìn)入貶值通道，也有人認(rèn)為這是中國(guó)政府為了刺激出口而有意采取的一種行動(dòng)。

對(duì)于這種揣測(cè)，中國(guó)商務(wù)部部長(zhǎng)陳德銘給予了反駁，他表示，人民幣對(duì)美元匯率近期走低是正常的市場(chǎng)現(xiàn)象，中國(guó)不會(huì)依靠降低匯率來(lái)保證出口增長(zhǎng)。

在2008年12月4日舉行的一個(gè)新聞發(fā)布會(huì)上，陳德銘表示，在當(dāng)前美元對(duì)歐元、日元等世界主要貨幣普遍走強(qiáng)的背景下，人民幣對(duì)美元匯率近期的走低是正常的市場(chǎng)現(xiàn)象。他說(shuō)：“最近人民幣對(duì)美元匯率有一點(diǎn)波動(dòng)完全是一種正常的（情況），與其說(shuō)是人民幣貶值，倒不如說(shuō)是美元比較堅(jiān)挺，美元略有升值?！?/p>

他還說(shuō)，自2005年中國(guó)對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)行改革以來(lái)，中國(guó)始終堅(jiān)持“主動(dòng)性、漸進(jìn)性和可控性”的基本原則，至今未變。匯改以來(lái)，人民幣已累計(jì)對(duì)美元升值超過(guò)20％。他認(rèn)為，無(wú)論升還是降，人民幣匯率的波動(dòng)都是市場(chǎng)的力量在起主導(dǎo)作用。

2009年3月16日，中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，銀行間外匯市場(chǎng)美元對(duì)人民幣匯率的中間價(jià)為1美元兌人民幣6.8349元，較上一交易日上升10個(gè)基點(diǎn)；盡管人民幣中間價(jià)在16日小幅貶值，不過(guò)從更長(zhǎng)的時(shí)間周期來(lái)看，人民幣無(wú)疑是最堅(jiān)挺的新興市場(chǎng)貨幣。

來(lái)自中國(guó)貨幣網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去三個(gè)月以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)一直在6.83~6.84區(qū)間震蕩，而同期歐元、英鎊、俄國(guó)盧布、韓元、澳元等國(guó)家貨幣對(duì)美元均大幅貶值。

一個(gè)更有效的證明來(lái)自于國(guó)際清算銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。3月15日，國(guó)際清算銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)為117.78，環(huán)比升值6.78％。2月份人民幣名義有效匯率指數(shù)為115.38，較1月份環(huán)比升值2.57％。2月份，人民幣對(duì)美元匯率基本保持穩(wěn)定，對(duì)歐元升值1.92％，對(duì)日元大幅升值9.41％。

人民幣之所以會(huì)保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，原因在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景看好、經(jīng)濟(jì)體杠桿率低受金融危機(jī)影響相對(duì)較小，以及政府四萬(wàn)億元投資計(jì)劃出臺(tái)后形成的率先復(fù)蘇預(yù)期。相關(guān)市場(chǎng)人士指出，由于世界經(jīng)濟(jì)的下行趨勢(shì)及全球范圍內(nèi)的降息，避險(xiǎn)需求導(dǎo)致美元逆勢(shì)走強(qiáng)，而2008年9月份以來(lái)，人民幣匯率走勢(shì)基本上采取了軟盯住美元的策略，隨著美元走高，人民幣也成為最為堅(jiān)挺的新興市場(chǎng)貨幣。

匯率理論指出，當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)持續(xù)的貿(mào)易逆差，其貨幣即具備貶值壓力。而目前，由于全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)日益深化和其他新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家貨幣的大幅貶值，我國(guó)的出口面臨很大的壓力。

海關(guān)的最新數(shù)據(jù)顯示，2009年2月份當(dāng)月出口增長(zhǎng)－25.7％，較1月的－17.5％繼續(xù)下滑8.2個(gè)百分點(diǎn)，大幅低于此前的市場(chǎng)預(yù)期增速－1.0％。這也是自2008年11月份以來(lái)出口連續(xù)第四個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)。

興業(yè)銀行資金營(yíng)運(yùn)中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出，全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)、總需求減少，人民幣匯率保持強(qiáng)勢(shì)、其他貨幣大幅貶值使得中國(guó)出口大幅下滑。魯政委認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)政策能夠調(diào)整的因素中，匯率對(duì)扭轉(zhuǎn)出口頹勢(shì)是關(guān)鍵。如果匯率不做出調(diào)整、且不對(duì)進(jìn)口作刻意調(diào)控，年內(nèi)完全可能出現(xiàn)單月逆差的情況。如果到第二季度出口仍無(wú)好轉(zhuǎn)跡象，屆時(shí)人民幣匯率問(wèn)題將不得不被提上議事日程。

其實(shí)，對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，人民幣貶值也許可以刺激出口，但也會(huì)帶來(lái)很大的負(fù)面作用，而且刺激出口的效果未必好。其原因有以下幾點(diǎn)：

1．人們普遍認(rèn)為，一國(guó)的本幣貶值必然是利于出口而不利于進(jìn)口的，貶值對(duì)加大貿(mào)易順差是非常有利的。當(dāng)然這個(gè)貶值原理是正確的，在一般情況下，如果過(guò)度依賴(lài)出口貿(mào)易來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的國(guó)度，當(dāng)其出口萎縮時(shí)，確實(shí)是可以通過(guò)本幣貶值來(lái)刺激出口增長(zhǎng)，但中國(guó)現(xiàn)在的出口萎縮并不是簡(jiǎn)單通過(guò)本幣貶值就可以解決的。

此次出口萎縮是歐美國(guó)家由于金融危機(jī)造成國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)萎縮而引起的，是消費(fèi)者需求降低引起的。對(duì)于這種原因引起中國(guó)出口的萎縮，單靠人民幣貶值來(lái)試圖刺激出口，這等同于飲鳩止渴，更可能僅僅成為貼補(bǔ)國(guó)外消費(fèi)者的一種徒勞無(wú)用的行動(dòng)。

2．如果中國(guó)為了刺激出口而故意采取本幣貶值的方式，那必然會(huì)引起周邊國(guó)家的跟風(fēng)貶值。很多東南亞國(guó)家都緊盯人民幣匯率，如果中國(guó)帶頭貶值，那么這些國(guó)家都會(huì)紛紛效仿，這就現(xiàn)成了一種你追我趕的貶值潮，是一種惡性循環(huán)，更可能加深金融危機(jī)的影響，延遲危機(jī)結(jié)束的步伐。1998年?yáng)|南亞金融危機(jī)能夠快速結(jié)束，很大程度上就是因?yàn)橹袊?guó)采取負(fù)責(zé)任的態(tài)度，不讓人民幣貶值。這種看似吃虧的行為，實(shí)質(zhì)上中國(guó)也是受益的?？焖俳Y(jié)束危機(jī)，這本身就對(duì)于中國(guó)有利。所以，如果這次故意讓人民幣貶值，很可能是損人而不利己的。

3．如果真讓人民幣貶值，或者形成一種貶值預(yù)期，那很可能加速外資流出中國(guó)的速度。雖然中國(guó)現(xiàn)在有1.9萬(wàn)億外匯儲(chǔ)備，但是如果真的外資加速流出中國(guó)，那也會(huì)擾亂中國(guó)的金融體系，給中國(guó)的經(jīng)濟(jì)造成很大沖擊，會(huì)雪上加霜。

因此，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，人民幣還是會(huì)處于一種升值的趨勢(shì)。

投資箴言：人民幣升值的大趨勢(shì)不會(huì)改變，這是人們的共識(shí)。但是，為了應(yīng)對(duì)出口大幅下滑，外貿(mào)企業(yè)生存困難的問(wèn)題，人民幣選擇短期小幅貶值也是很有可能。但決不會(huì)真正地大幅貶值。