此時(shí)，寶安對(duì)延中股的持有量已超過(guò)5%的公告上限；以“法人直接”記，兩家分公司持股超過(guò)45%，也接近公告上限。寶安決定在９月３０?下單掃盤(pán)。

9月30日，延中股以每股1211元開(kāi)盤(pán)，中午11點(diǎn)15分寶安發(fā)布“寶安持有延中股已超過(guò)5%”的公告。停牌時(shí)寶安一舉吃進(jìn)342萬(wàn)股延中股，總持股量已達(dá)479萬(wàn)股，占延中總股本的1598%。

隨后，寶安上海公司發(fā)布公告，稱(chēng)公司已擁有延中實(shí)業(yè)普通股5％以上，市場(chǎng)為之震驚。經(jīng)多次收購(gòu)，寶安最后持有延中實(shí)業(yè)198％的股份。延中實(shí)業(yè)對(duì)深寶安持股的合法性表示質(zhì)疑，要求證監(jiān)會(huì)予以調(diào)查。

毫無(wú)疑問(wèn)，寶安對(duì)延中實(shí)施的是惡意收購(gòu)。惡意收購(gòu)是指收購(gòu)公司在未經(jīng)目標(biāo)公司董事會(huì)允許，不管對(duì)方是否同意的情況下，所進(jìn)行的收?活動(dòng)。像這樣進(jìn)行惡意收購(gòu)的收購(gòu)公司一般被稱(chēng)做“黑衣騎士”。

在西方資本市場(chǎng)，除了對(duì)惡意收購(gòu)制定相應(yīng)的法律法規(guī)外，很多上市公司也制定了一些相應(yīng)的對(duì)策，諸如引進(jìn)“白衣騎士”、實(shí)施“毒丸計(jì)劃”和“焦土政策”等，用以對(duì)付外來(lái)的惡意收購(gòu)。何為引進(jìn)“白衣騎士”？就是當(dāng)公司成為其他企業(yè)的惡意收購(gòu)目標(biāo)后，公司的管理層為阻止惡意接管的發(fā)生，去尋找一家“友好”公司進(jìn)行合并，而這家“友好”公司被稱(chēng)為“白衣騎士”?！岸就栌?jì)劃”是美國(guó)著名的并購(gòu)律師馬丁?利普頓于1982年發(fā)明的，正式名稱(chēng)為“股權(quán)攤薄反收購(gòu)措施”。其最常見(jiàn)的形式為：一旦未經(jīng)認(rèn)可的一方收購(gòu)了目標(biāo)公司一大筆股份（一般是10%至20%的股份）時(shí)，“毒丸計(jì)劃”就會(huì)啟動(dòng)，導(dǎo)致新股充斥市場(chǎng)。一旦“毒丸計(jì)劃”被觸發(fā)，其他所有的股東都有機(jī)會(huì)以低價(jià)買(mǎi)進(jìn)新股，這樣就大大地稀釋了收購(gòu)方的股權(quán)，繼而使收購(gòu)變得代價(jià)高昂，從而達(dá)到抵制收購(gòu)的目的。在所有反收購(gòu)案例中，“毒丸計(jì)劃”長(zhǎng)期以來(lái)被認(rèn)為是理想的武器。所謂“焦土政策”指的是被惡意收購(gòu)的目標(biāo)公司大量出售公司資產(chǎn)，或者破壞公司的特性，以挫敗敵意收購(gòu)人的收購(gòu)意圖，這是目標(biāo)公司所能采取的一項(xiàng)主動(dòng)性的反收購(gòu)措施，是一種兩敗俱傷的策略。

這些概念，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)的上市公司大多聞所未聞，延中成為寶安的并購(gòu)目標(biāo)后，延中渾然不覺(jué)，在后來(lái)明白事情的真相后，也沒(méi)有什么應(yīng)對(duì)的計(jì)劃，所以最后延中除了“就范”外別無(wú)選擇。

通過(guò)“寶延大戰(zhàn)”，許曉明等人不僅給延中上了一課，也給中國(guó)整個(gè)的證券市場(chǎng)和所有上市公司補(bǔ)了一課，初入證券市場(chǎng)的人們因此知曉了“白衣騎士”、“黑衣騎士”、“毒丸計(jì)劃”和“焦土政策”等舶來(lái)名詞。

在誕生不到3年的中國(guó)股市，寶安這個(gè)“黑衣騎士”的出現(xiàn)，確實(shí)令監(jiān)管層感到很棘手。從當(dāng)時(shí)公開(kāi)的信息看，有利的天平似乎偏向延中，對(duì)這場(chǎng)風(fēng)?頗為關(guān)注的各大媒體也大多對(duì)延中持同情態(tài)度。所以，證監(jiān)會(huì)將會(huì)如何裁決這次收購(gòu)事件，成為當(dāng)時(shí)萬(wàn)眾矚目的焦點(diǎn)。

最后在證監(jiān)會(huì)的協(xié)調(diào)下，“寶延風(fēng)波”得以平息；而證監(jiān)會(huì)最終的裁決結(jié)果卻讓所有人都跌破眼鏡。1993年10月22日，證監(jiān)會(huì)肯定寶安購(gòu)入延中股票是市場(chǎng)行為，持股有效；認(rèn)定寶安的收購(gòu)是一種“違規(guī)行為”，對(duì)寶安信息披露不及時(shí)處以100萬(wàn)元罰款。如此一來(lái)，寶安的人員順利當(dāng)選為延中實(shí)業(yè)董事長(zhǎng)，寶安得以順利執(zhí)掌延中。

“寶延風(fēng)波”給中國(guó)股市帶來(lái)了深刻的啟示：資本市場(chǎng)中的并購(gòu)重組并不是什么高深莫測(cè)和可怕的事情。