（二）、金融工程發(fā)展動因

（1）現(xiàn)實動因

早在1960年，美國耶魯大學(xué)經(jīng)濟學(xué)家特里芬就指出布雷頓森林體系存在著自身無法克服的“流動性困境”（LiquiditDilemma）。果然，這種與黃金美元雙掛鉤的體系隨著美國經(jīng)濟實力的相對衰弱而難以為繼，并于70年代初正式崩潰，由固定匯率制走向浮動匯率制。匯率變動將任何一個擁有外國資產(chǎn)或承擔(dān)外債的企業(yè)、金融機構(gòu)和個人都拋入了巨大風(fēng)險之中，匯率又通過“利率平價”與利率聯(lián)系起來，利率變動亦導(dǎo)致金融資產(chǎn)價格波動。為規(guī)避這種匯率和利率風(fēng)險，各種風(fēng)險管理技術(shù)便應(yīng)運而生，如期貨、期權(quán)、套期保值等。從某種意義上說，金融工程技術(shù)即為風(fēng)險管理技術(shù)，此其一。其二，70年代兩次石油價格沖擊，導(dǎo)致全球通貨膨脹的加劇，通脹的壓力導(dǎo)致了市場浮動利率的盛行。金融工程中的互換有時就是針對浮動利率而設(shè)計的。其三，經(jīng)濟全球化的發(fā)展，跨國公司如雨后春筍般冒出來，市場規(guī)模擴大，競爭加劇，使公司更多地以債務(wù)杠桿來增加收益，這又增加了公司對利率和匯率變動的敏感性，需用更復(fù)雜的技術(shù)來管理公司的金融資產(chǎn)。國際貿(mào)易的本質(zhì)是充分發(fā)揮本國生產(chǎn)資源的相對優(yōu)勢，而金融資源的相對優(yōu)勢為金融工程帶來了用武之地，如兩國間利率的差異，稅收的不對稱等。其四，逃避金融管制。80年代以前，基于對30年代大危機期間美國有40％的銀行倒閉，西方各國政府對金融機構(gòu)實行嚴(yán)格管制。如美國的《格拉斯一斯蒂格爾法案（theGlass－SteagallAct）》，規(guī)定銀行貸款業(yè)務(wù)與證券業(yè)務(wù)嚴(yán)格區(qū)分，存款規(guī)定利率上限等，這些旨在強化金融機構(gòu)安全性的措施，給金融機構(gòu)的盈利性帶來了影響。這樣，金融機構(gòu)便通過組織創(chuàng)新、工具創(chuàng)新等來逃避金融管制。凱恩(E J Kane）提出金融管制和金融創(chuàng)新呈互動的螺旋上升關(guān)系。80年代之后，在金融自由化浪潮沖擊下，國際金融監(jiān)管的基本趨勢是放松管制（DeregUlation），金融創(chuàng)新更是迅猛發(fā)展，推動了金融工程進一步發(fā)展。

（2）理論動因

金融理論的發(fā)展是金融工程得以確立的基礎(chǔ)?，F(xiàn)代金融理論越來越多地運用數(shù)學(xué)、模型分析法，側(cè)重于定量分析，越來越多地從微觀層面對金融進行研究。一般認(rèn)為，現(xiàn)代金融理論始于50年代。1952年，馬克維茨（HarryMarkowitz）發(fā)表了《證券選擇組合》的論文，詳盡論述了投資目標(biāo)函數(shù)、組合的方差及解的性質(zhì)等基本理論，為衡量證券的收益和風(fēng)險提供了基本的思路，奠定了證券投資的基礎(chǔ)。1958年，經(jīng)濟學(xué)家莫迪利安尼和米勒發(fā)表了《資本成本、公司財務(wù)和投資理論》，提出了現(xiàn)代企業(yè)金融資本結(jié)構(gòu)的基本――MM理論（Modigliani一MillerTheorem）構(gòu)建了現(xiàn)代金融理論的第一根支柱。60年代，威廉 夏普、簡 莫森和約翰 林特納在一起創(chuàng)造了資本資產(chǎn)定價模型（CAPM），構(gòu)建了現(xiàn)代金融理論體系的第二根支柱。1973年，費希爾 布萊克和邁倫 斯科爾斯發(fā)表了著名的《期權(quán)定價與公司債務(wù)》，成功地推導(dǎo)了歐式期權(quán)定價的一般模型，開辟了金融衍生工具發(fā)展的新紀(jì)元，構(gòu)建了現(xiàn)代金融理論體系的第三根支柱。80年代達(dá)萊爾 達(dá)菲（DarrellDuffie）在不完全資本市場一般均衡理論方面的經(jīng)濟學(xué)研究證明了金融創(chuàng)新和金融工程的合理性和對提高社會資本資源配置效率的重大意義，為金融創(chuàng)新和金融工程的發(fā)展提供了重要的理論支持。