十三、融資租賃投資工具

融資租賃公司是中國監(jiān)管體系中較為復(fù)雜的機(jī)構(gòu)之一，由于監(jiān)管的復(fù)雜性、管理理念的多樣性、團(tuán)隊(duì)構(gòu)成和業(yè)務(wù)的多樣性，增加了融資租賃公司參與直接投資的難度，也增加了投資工具創(chuàng)新的難度。目前，中國的租賃公司大致分為三大類，一類是銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的金融租賃公司，一類是由商務(wù)部批準(zhǔn)的融資租賃公司，另一類是在工商局注冊(cè)的普通的租賃公司。這些機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)運(yùn)作，和業(yè)務(wù)的特征上沒有顯著的區(qū)別，但卻處于不同的政府監(jiān)管的系統(tǒng)，其業(yè)務(wù)的運(yùn)營也因監(jiān)管部門的不同而有所不同。不同的租賃公司在稅收方面適用不同的法規(guī)。

現(xiàn)有的租賃公司存在的主要問題是投資工具智能化程度較低，開展深度的租賃業(yè)務(wù)的能力較弱，業(yè)務(wù)的策劃能力較弱，與其他金融資源整合的程度也較低。租賃公司雖然受到一些政策的限制，但是也有較大的業(yè)務(wù)發(fā)展空間，尤其是在投資工具的創(chuàng)新和升級(jí)方面，這可能是租賃行業(yè)智能化發(fā)展的重要因素。目前的租賃機(jī)構(gòu)大部分是零售式的，由租賃公司、設(shè)備或資產(chǎn)提供者以及設(shè)備或資產(chǎn)需求者，共同約定租賃投資方案，其中也會(huì)設(shè)定某些對(duì)賭條款，即在設(shè)備或資產(chǎn)使用者違約的情況下，租賃資產(chǎn)可能會(huì)變成一種直接投資的資產(chǎn)，并進(jìn)行資產(chǎn)增值和處置的運(yùn)作。有些租賃公司也采取類似于信托投資公司的策略，將對(duì)客戶的股權(quán)投資作為表面化的投資工具，在一些對(duì)賭條款的安排下回購資產(chǎn)，從而形成一種投資策略和投資工具相脫離的投資模式。

租賃公司參與直接投資領(lǐng)域的策略，應(yīng)主要集中在租賃公司與投資銀行或其他直接投資機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)整合方面，并在這種整合的過程中共同研發(fā)和策劃新的投資工具和新的服務(wù)類型。

直接投資領(lǐng)域也正在走向橫向的集合化和縱向的集合化。租賃公司可以在橫向集合或縱向集合的直接投資的鏈條中，確定自身的業(yè)務(wù)決策，并創(chuàng)造符合于這種決策的投資工具。

十四、投資擔(dān)保投資工具

投資擔(dān)保領(lǐng)域幾乎是所有金融機(jī)構(gòu)中監(jiān)管程度最低的。到目前為止，投資擔(dān)保公司的工商注冊(cè)還只是一種簡單的注冊(cè)程序。從某種程度上來講，投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)有可能是投資工具最有效的提供者和實(shí)踐者。

但另一方面，投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)缺乏高水平的專業(yè)團(tuán)隊(duì)、專業(yè)運(yùn)營方案和投資工具的研發(fā)能力，也缺乏有效的金融資源的整合手段，因此，投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)在整個(gè)直接投資的行業(yè)鏈條中，扮演著弱勢(shì)的角色。在監(jiān)管相對(duì)較弱的情況下，面對(duì)一個(gè)有很大空間和需求的市場(chǎng)時(shí)，投資擔(dān)保公司卻無法對(duì)企業(yè)提供有效的專業(yè)服務(wù)和專業(yè)產(chǎn)品。因此，不能將投資擔(dān)保行業(yè)發(fā)展落后的責(zé)任全部歸結(jié)于政府監(jiān)管，在這個(gè)行業(yè)中，還缺乏高端的專業(yè)人士和金融資源的整合能力。

從投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)類型而言，其與商業(yè)銀行、投資銀行、直接投資機(jī)構(gòu)和其他金融機(jī)構(gòu)有著天然的合作機(jī)會(huì)，合作障礙較低。因此，投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)投資工具的創(chuàng)新和升級(jí)，很大程度上取決于自身如何提高專業(yè)能力以及如何提高與其他金融資源的有效配置。

在以往的實(shí)踐中，投資擔(dān)保的主要投資工具，包括在提供各種類型的擔(dān)保業(yè)務(wù)時(shí)，暫時(shí)地扣取客戶的股權(quán)或者將資產(chǎn)作為抵押物；也有投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行過所謂的投資擔(dān)保資金，用客戶的保證金作為基礎(chǔ)，向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)融資以獲得超額的資金使用能力。這些類似的金融投資工具，由于在實(shí)踐的過程中有一定的復(fù)雜性，而對(duì)這種復(fù)雜性的認(rèn)識(shí)、把握和運(yùn)作，一般都超出了現(xiàn)有的投資擔(dān)保公司的專業(yè)能力。因此，投資擔(dān)保公司也需要在直接投資的產(chǎn)業(yè)鏈條中，明確自己的角色，并在與其他相關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)合作的基礎(chǔ)上，發(fā)展其投資增值的能力。

十五、國有企業(yè)投資工具

國有企業(yè)是對(duì)投資工具的創(chuàng)新和升級(jí)相對(duì)缺乏動(dòng)力和需求的機(jī)構(gòu)。國有投資機(jī)構(gòu)的數(shù)量雖然不多，但由于其管理著龐大的資金以及對(duì)資本市場(chǎng)和投資市場(chǎng)的影響，通常都有著一定的市場(chǎng)引導(dǎo)能力。由于大型的國有機(jī)構(gòu)在國有商業(yè)銀行方面享有較高的信用等級(jí)，因此，除了運(yùn)用所管理的資金進(jìn)行投資外，還可從商業(yè)銀行那里取得貸款授信，有些貸款授信的資本被直接轉(zhuǎn)成直接投資的資本，進(jìn)入直接投資的領(lǐng)域。從其資本性質(zhì)、管理機(jī)構(gòu)的權(quán)力源泉及管理決策的特征來看，國有企業(yè)是智能化管理程度較低的機(jī)構(gòu)類型之一。因?yàn)樵S多直接投資智能化管理的要素，與國有企業(yè)的許多決策和特征相對(duì)立。盡管許多國有企業(yè)也推出了投資委員會(huì)決策制，也使用了諸如會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等專業(yè)機(jī)構(gòu)，但在這種表面流程后面，其內(nèi)容缺乏專業(yè)度、缺乏邏輯性、缺乏智能化管理所需要的要素。

只有在國有資產(chǎn)監(jiān)管部門對(duì)國有資本提出智能化管理需求的前提下，才可能促進(jìn)國有機(jī)構(gòu)投資的智能化管理。因此，國有資產(chǎn)監(jiān)管部門的當(dāng)務(wù)之急，是真正認(rèn)識(shí)和理解直接投資智能化的意義，這樣才能制定出促進(jìn)國有資本智能化投資和管理的政策，才能改變目前國有資本投資無序而混亂的狀況。現(xiàn)有的投資市場(chǎng)因素、資本市場(chǎng)模式和市場(chǎng)發(fā)展要素，都不足以改變國有資本的運(yùn)作方向，只有國有資產(chǎn)監(jiān)管部門推出智能化政策，才能真正引導(dǎo)國有資本走向智能化管理的道路。

國有資本本來可以作為國家各級(jí)政府產(chǎn)業(yè)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型中重要的政策性資本力量和智能化的資本力量，但現(xiàn)在反而形成了一個(gè)無序而莽撞的資本力量。因此，對(duì)國有資本投資機(jī)構(gòu)來說，當(dāng)務(wù)之急是找到使其智能化管理和智能化發(fā)展的政策制定機(jī)制和政策來源。