一、為什么需要智能化管理

從某種意義上來(lái)說(shuō)，現(xiàn)存的直接投資機(jī)構(gòu)絕大多數(shù)都是非智能化的。絕大多數(shù)的直接投資機(jī)構(gòu)，由于在基金策劃階段采取了傳統(tǒng)的非智能化因素，直接投資管理機(jī)構(gòu)在設(shè)立時(shí)智能化要素不足，導(dǎo)致了投資策略的非智能化、投資變現(xiàn)的非智能化、資產(chǎn)管理的非智能化、資產(chǎn)增值的非智能化以及資金托管的非智能化。因?yàn)樵谶^(guò)去，直接投資所面對(duì)的投資市場(chǎng)并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)智能化的要求，許多PE和創(chuàng)投基金在設(shè)立時(shí)沒(méi)有作出智能化管理的努力，而采取簡(jiǎn)單且可怕的策劃模式，按過(guò)去的模式復(fù)制。

直接投資之所以（尤其是PE及創(chuàng)投基金）在過(guò)去的數(shù)年中連續(xù)獲得了極大的收益，投資業(yè)績(jī)也相當(dāng)驚人，主要原因是這些機(jī)構(gòu)參與了華爾街規(guī)則的財(cái)富分配盛宴。由于直接投資成功地推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)在全球各個(gè)證券交易所上市，因此它理所當(dāng)然地獲得了巨大的商業(yè)利益。也可以說(shuō)，傳統(tǒng)的直接投資的管理人，是華爾街財(cái)富分配鏈中的重要執(zhí)行人，肩負(fù)著華爾街文明所定義的投資管理的使命，同時(shí)，也在這種參與中獲得了成功。

在華爾街文明的鼎盛時(shí)期，也有一些注重在一級(jí)資本市場(chǎng)從事投資和資本退出的管理團(tuán)隊(duì)。這些管理團(tuán)隊(duì)的投資目的不是將資本從二級(jí)資本市場(chǎng)變現(xiàn)退出，而是在一級(jí)資本市場(chǎng)上尋求資本的退出和增值，并通過(guò)金融衍生品的方式，繼續(xù)推動(dòng)其在二級(jí)資本市場(chǎng)上的成功。這類基金通常是一些對(duì)沖基金和投資銀行基金，它們的運(yùn)作帶有一定的智能化因素，即它們的投資可以不通過(guò)證券市場(chǎng)的交易而獲得迅速增值。由于它們不能依賴二級(jí)資本市場(chǎng)的諸多交易，因此，它們必須在一級(jí)資本市場(chǎng)上獨(dú)立地發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)造新的盈利規(guī)律。

近年來(lái)，越來(lái)越多的投資基金的運(yùn)作開(kāi)始具有一定的智能化因素。比如，美國(guó)最大的投資銀行高盛集團(tuán)，近幾年在國(guó)內(nèi)開(kāi)始從事直接投資的運(yùn)作，它們?cè)趪?guó)內(nèi)直接投資的一些案例，具有投資銀行的策略和對(duì)沖運(yùn)行的雙重性策略。

第五章智能化投資的管理由于在新的時(shí)代中，傳統(tǒng)的直接投資的管理理念、管理方式和投資策略，已不能有效地利用一級(jí)資本市場(chǎng)的專業(yè)資源，不能有效地利用一級(jí)資本市場(chǎng)所出現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)變化和市場(chǎng)變化，如果證券市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)則發(fā)生一些變化時(shí)，有些傳統(tǒng)的直接投資基金就會(huì)束手無(wú)策，因此也無(wú)法有效地在一級(jí)資本市場(chǎng)上獲得成功。

除了典型的和專業(yè)的職業(yè)投資管理團(tuán)隊(duì)，在中國(guó)的市場(chǎng)上，還有許多非專業(yè)的投資管理團(tuán)隊(duì)和非專業(yè)的人士正在大規(guī)模持續(xù)地進(jìn)入直接投資領(lǐng)域，溫州和山西的炒煤團(tuán)就是例子。有許多生產(chǎn)型公司在獲得利潤(rùn)后，會(huì)成立專門(mén)的投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)戰(zhàn)直接投資領(lǐng)域，并利用其在產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面的經(jīng)驗(yàn)和資源從事直接投資運(yùn)作，往往也能獲得快速的成功，這種成功也是賭博式的，缺乏可復(fù)制性。有一家民營(yíng)企業(yè)連續(xù)以金屬產(chǎn)業(yè)升級(jí)的理念進(jìn)行所謂房地產(chǎn)業(yè)投資，并獲得了巨大成功，它們所投資的三個(gè)項(xiàng)目，每個(gè)投資期都不超過(guò)三年，而全部獲得至少4~5倍的盈利。因?yàn)樗鼈兪菑漠a(chǎn)業(yè)升級(jí)的角度進(jìn)行的直接投資，盡管沒(méi)有專業(yè)的投資管理人員，但卻利用中國(guó)許多地區(qū)在產(chǎn)業(yè)升級(jí)中的重大機(jī)會(huì)，在某種意義上說(shuō)，這種模式也是一種智能化投資。

國(guó)內(nèi)的某大型家具品牌企業(yè)，在過(guò)去的數(shù)年中，從事某家具品牌大型商場(chǎng)投資，它利用了中國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速、高端市場(chǎng)稀缺的特點(diǎn)，數(shù)年內(nèi)在中國(guó)建立了數(shù)十個(gè)分店；同時(shí)也利用了全國(guó)商業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型的機(jī)遇，迅速整合一些有資金、有經(jīng)驗(yàn)和有意圖的投資人，讓他們加入其在全國(guó)的連鎖店的投資。該企業(yè)2009年全國(guó)的銷售總額已超過(guò)500億元，它們用少量的股權(quán)采取合資或者加盟的方式，多角度、多類型的獲取收益。從某種程度上來(lái)說(shuō)，這也算是一種智能化投資。

這些在市場(chǎng)中自然形成的、來(lái)自于非專業(yè)投資管理團(tuán)隊(duì)的直接投資機(jī)構(gòu)，也是中國(guó)特有的一種市場(chǎng)現(xiàn)象。這也說(shuō)明了，在投資市場(chǎng)上存在著若干力量，它們比傳統(tǒng)的直接投資機(jī)構(gòu)（包括絕大部分的PE與創(chuàng)投基金）更能發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的趨勢(shì)，更能利用市場(chǎng)的趨勢(shì)，更能發(fā)現(xiàn)、創(chuàng)造在市場(chǎng)轉(zhuǎn)變過(guò)程中的投資價(jià)值，也更能通過(guò)復(fù)雜而多樣的合作使所投資的資產(chǎn)迅速增值和變現(xiàn)。

從某種程度上來(lái)說(shuō)，民間許多非職業(yè)化的投資機(jī)構(gòu)反而更具有某種智能化的因素，而且它們?cè)谑袌?chǎng)的認(rèn)識(shí)方面，有時(shí)甚至超過(guò)了一些職業(yè)化投資管理機(jī)構(gòu)。只不過(guò)，這些所謂的智能化要素，是一種偶發(fā)的、個(gè)案的。在一個(gè)無(wú)序而迅速變化的投資市場(chǎng)上，這類投資機(jī)構(gòu)也還會(huì)經(jīng)歷復(fù)雜而痛苦的轉(zhuǎn)型，也只有與專業(yè)團(tuán)隊(duì)結(jié)合才能在一級(jí)資本市場(chǎng)上迅速、有效地整合其他服務(wù)機(jī)構(gòu)，才可能將偶然的智能化投資變成一種持續(xù)性的、方案性的智能化投資。

因此，在2010年的投資市場(chǎng)上，中國(guó)的民間投資機(jī)構(gòu)存在著兩種有趣的資本力量，一種資本力量具有智能化的產(chǎn)業(yè)因素，但缺乏系統(tǒng)化和專業(yè)化的背景；另一種具有某種專業(yè)化的背景，但缺少產(chǎn)業(yè)化的智能因素。因此，誰(shuí)最先完成了智能化投資管理的起步和運(yùn)作，誰(shuí)就能在投資市場(chǎng)上占盡先機(jī)。

由于一級(jí)資本市場(chǎng)的投資存在著復(fù)雜而持續(xù)的變化，因此，對(duì)管理的智能化要求往往要高于對(duì)證券市場(chǎng)基金投資的要求。在一個(gè)復(fù)雜多變的投資市場(chǎng)上，直接投資如要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)價(jià)值，并能夠持續(xù)性地投資、管理和盈利，就必然要向智能化管理轉(zhuǎn)型。

二、怎樣管理

在中國(guó)的投資市場(chǎng)上，許多出資機(jī)構(gòu)或出資人在決定從事一級(jí)資本市場(chǎng)投資時(shí)，往往發(fā)現(xiàn)它們面臨著一個(gè)復(fù)雜而不確定的情況：資本市場(chǎng)上存在太多的管理團(tuán)隊(duì)、投資策略、管理模式、盈利模式、風(fēng)險(xiǎn)管理方案和投資案例……但這些復(fù)雜的因素并不能形成一個(gè)規(guī)范化的系統(tǒng)，使出資機(jī)構(gòu)或出資人無(wú)法辨別管理團(tuán)隊(duì)、投資平臺(tái)和投資策略的優(yōu)劣，投資者也無(wú)法作出有效的認(rèn)識(shí)和判斷。因此，推出真正意義上的直接投資智能化管理團(tuán)隊(duì)、智能化管理平臺(tái)和智能化投資策略，才能成為引導(dǎo)資本市場(chǎng)最重要的基礎(chǔ)。

1.管理是一個(gè)專業(yè)鏈

要從事智能化的直接投資，必須打造一個(gè)智能化的管理平臺(tái)；而建立一個(gè)智能化的平臺(tái)，重要的前提是如何在這個(gè)平臺(tái)上有效地、準(zhǔn)確地和成功地整合相關(guān)的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)。確切地說(shuō)，智能化管理也是一種專業(yè)鏈的管理，是一種經(jīng)驗(yàn)鏈的管理，是一種認(rèn)知及判斷要素的整合。在直接投資管理團(tuán)隊(duì)中，需要怎樣的專業(yè)人才，需要怎樣的人才互動(dòng)模式，是從事直接投資智能化管理的最重要的基礎(chǔ)之一。例如，要從事房地產(chǎn)類的直接投資，就需要專業(yè)的基金管理人員、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資深人士以及對(duì)房地產(chǎn)業(yè)熟知的律師事務(wù)所及評(píng)估師事務(wù)所。在實(shí)際的工作中，需要形成一種投資業(yè)務(wù)的專業(yè)鏈組合，這種專業(yè)鏈將對(duì)直接投資的價(jià)值、趨勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)以及運(yùn)作的有效性進(jìn)行分析和判斷。這樣才能提升對(duì)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)直接投資的盈利機(jī)會(huì)和實(shí)施有效的風(fēng)險(xiǎn)控制。

例如，從事鋼鐵流通業(yè)的直接投資，就必須結(jié)合專業(yè)的基金管理團(tuán)隊(duì)、投資銀行團(tuán)隊(duì)、鋼鐵貿(mào)易行業(yè)的資深分析人士以及有從事鋼鐵貿(mào)易的商業(yè)銀行的深度參與，再加上對(duì)鋼鐵貿(mào)易有較深認(rèn)識(shí)的金融租賃公司和信托租賃公司以及對(duì)鋼鐵貿(mào)易具有創(chuàng)新意圖的保險(xiǎn)公司，這樣的專業(yè)鏈的構(gòu)成，可以大大提升直接投資介入鋼鐵貿(mào)易產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)力、影響力和贏利能力。

2.管理是一個(gè)資源鏈

要有效地進(jìn)行直接投資智能化管理平臺(tái)的打造，有效地開(kāi)展智能化的直接投資業(yè)務(wù)，都必須有效地整合與直接投資相關(guān)的專業(yè)機(jī)構(gòu)資源。這些資源將從不同的專業(yè)、不同的角度，對(duì)智能化投資管理團(tuán)隊(duì)起到專業(yè)能力的補(bǔ)充作用、專業(yè)管理的升級(jí)作用。這些專業(yè)機(jī)構(gòu)的參與，能夠?qū)ν顿Y管理團(tuán)隊(duì)的投資方案、投資策略和投資管理的專業(yè)性進(jìn)行補(bǔ)充，也能在專業(yè)的彼此合作中促進(jìn)投資管理的專業(yè)升級(jí)。在此基礎(chǔ)上，參與的不同機(jī)構(gòu)也可以在不同的角度規(guī)避直接投資的風(fēng)險(xiǎn)、投資管理的風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)增值的風(fēng)險(xiǎn)。