第三章 “股市不死鳥”的最愛

成長價值兩相宜

眼前的錢是影像，未來的錢才是真實，投資是賺未來錢的大富翁游戲。

我偏愛成長股，買到處于成長期的公司是最讓我興奮的事。處于這個階段的企業(yè)，由小企業(yè)發(fā)展成中型企業(yè)再邁向大企業(yè)，比如上個世紀八九十年代的匯豐控股和前幾年的萬科就是這樣類型的公司，其盈利都會快速上升，然后反映在股價之上，漲幅可以非常驚人。

“利潤與股價齊飛”是證券市場里少有的場景，但“花無百日紅”。

一般而言，規(guī)模已經很大的公司的成長性往往已經下降。匯控就是一個明顯的例子，它從1998年開始就悄然告別了股價成長期，成了香港大眾的養(yǎng)老股。盡管業(yè)務尚不至于衰退，但近十年來匯控失去了當年連升幾十倍的豪氣，而且遠遠沒有跑贏指數(shù)，更沒有為它的持有人帶來豐厚的回報，股價僅是上上下下地波動而已。

不過，規(guī)模龐大的巨型企業(yè)很少一夜之間灰飛煙滅，抗風險能力比中小企業(yè)強得多。正所謂“餓死的駱駝比馬大”，看看平安在海外投資失利、蒙牛和伊利卷入毒奶事件、國美的創(chuàng)辦人被調查，就知道大公司不可能輕易被災難擊跨。這大概也是中投公司敢于在金融海嘯過后增持三大國有銀行的原因。

只要公司不關門不倒閉，活下去，未來一定有機會。當未來前景不明朗之際，投資者不妨選擇防守型的公司來進行投資。在這種時候，能夠將其內在價值計算明白的價值型公司應該是投資的首選品種，巴非特與索羅斯均選擇了從具有悠久歷史的美國大公司下手出擊，就知道價值型投資永遠是不死鳥們的最愛。

能夠選出黑馬股絕塵而去，是非常幸運的，但又有多少小企業(yè)能順利成長為大企業(yè)呢？零售企業(yè)一籮筐，哪一個是下一個蘇寧？哪一個是下一個沃爾瑪？關門歇業(yè)的零售企業(yè)，倒是一個接一個。