最安全的地方不安全

成長與價值并非水火不兼容的。如果要我說，我會說成長＋價值最好。

盈利增長是股價上升的根本支持，企業(yè)如脫離了未來的盈利增長（不論是緩慢增長還是快速增長），那么對股票嘔心瀝血地進行所有技術層面的研究，亦只是水中月鏡中花。所以，企業(yè)成長非常重要。

究其原因，就是百年老店、長青企業(yè)非常少?！敖酱腥瞬懦?，各領風騷數(shù)百年”，所以投資者不應該將買到長青企業(yè)做為唯一追求，買入處于成長期的優(yōu)秀公司，可能亦是一個較好的“退而求其次”的選擇。

然而，一家優(yōu)秀公司被大多數(shù)人發(fā)掘出來以后，價格普遍已經(jīng)不低。全球的優(yōu)秀公司股價，均較長時期運行在一定的高估通道中，這個統(tǒng)計規(guī)律一定也適用于中國證券市場，故我說價值也不能忽視。

“好公司貴價格”從來不是一筆好買賣。買入股價已大幅上升的“大眾情人股”或“熱門股”，一般是不可能取得超額回報的。在這個意義上，“最安全的地方最不安全”這句話是很有道理的。

熱門股透支了企業(yè)未來很多年的利潤，所以即使未來該企業(yè)的利潤如預期發(fā)展和增長，但股價仍只會滯漲，不輸錢已經(jīng)是萬幸。萬一企業(yè)的增長不如預期般靚麗甚至倒退，則變成一場必輸?shù)拇碳ぬ鴤阌螒?。這樣的投資別說超額收益，就連普通收益、跑贏指數(shù)都達不到。

人人都覺得沒有風險的股票，也就沒有了回報，根本就不能買。“低風險低回報”指的就是這個意思?？纯磪R控近十年的股價走勢，只有波幅，沒有漲幅，便充分證明養(yǎng)老股在人人都知道可以買入放著養(yǎng)老之時，就可能已經(jīng)變了質。

再如，富通銀行曾是比利時的養(yǎng)老股，幾乎有一半比利時人擁有它的股票，結果呢，讓人歡喜讓“平安”憂啊。

成長與價值永遠在動態(tài)中變化發(fā)展。是故適當?shù)卦诔砷L與價值之間切換，對一般投資者來說，是具有操作意義的。跌時重價值，漲時發(fā)掘成長；跌時注重防守，漲時適度進攻，才可能讓投資收益最大化。所有的投資投機品種均不是一成不變。站在變的一方看未來，以企業(yè)家的眼睛看企業(yè)發(fā)展與股價變化，才能看穿股市風云變幻，成為股市不死鳥。