甘當(dāng)“膽小鬼”

我自認(rèn)是一個“膽小”的投資者，只有在價值低估區(qū)間才變得膽大，敢于買進一些覺得可以持有一輩子、可以“結(jié)婚”的股票。不過，如果漲幅超過預(yù)期，我也會擇機賣掉。在低估值走向高估值的市場轉(zhuǎn)化進程中，我大多數(shù)時間均是等待。

到底什么是膽大？什么是膽??？我發(fā)現(xiàn)對于證券市場參與者來說，膽子大小竟有兩種完全相反的定義。我稱之為證券投資領(lǐng)域的“膽量相對論”。

定義A    　膽大：在熊市末期入市，甚至敢于貸款入市；

膽?。涸谂Ｊ心┢诓粩噘u出，因為股價太高（市盈率太高）而不敢買了。

定義B    　膽大：在牛市末期貸款入市，股價再高（市盈率高）也敢追；

膽小：在熊市末期賣出，怕股價繼續(xù)跌。

“股市不死鳥”科斯托蘭尼以前者來定義膽量，但中國大部分投資者的膽量卻以后者來定義?？偨Y(jié)我十多年在國內(nèi)和香港的投資體會，那就是在中國證券市場上買賣股票，冷清時，買對，不買也對，賣則錯；狂熱時，賣對，不賣也對，買則錯。

我在任何時候都重申，資產(chǎn)安全永遠應(yīng)排在第一位的重要位置。所以必須小心駕駛，保持謹(jǐn)慎并盡力減少犯錯。

當(dāng)目標(biāo)公司跌到我的估值標(biāo)準(zhǔn)以下時，就是連續(xù)下跌的飛刀我也敢玩；但其余時間，我甘愿做一名 “膽小鬼”。

波動不是風(fēng)險

許多金融機構(gòu)的風(fēng)險控制部門，在評價投資風(fēng)險時，都習(xí)慣用很多量化指標(biāo)和復(fù)雜的經(jīng)濟學(xué)術(shù)語。我并非科班出身，真不明白太復(fù)雜的公式，但好歹也是理工科出身，數(shù)學(xué)方面的評估指標(biāo)，還是一看就能明白。

量度風(fēng)險，最常用的指標(biāo)就是前文提及過的貝塔值（?。?。如果股票的凈值波動與市場同步，貝塔值就是1；如果股票的凈值波動是市場的兩倍，貝塔值為2；如果股票的凈值波動是市場的70%，貝塔值則為0.7，余此類推。用這個方法評估風(fēng)險，得出的結(jié)論就是貝塔值愈小，風(fēng)險愈低；貝塔值愈大，風(fēng)險愈高。