保爾森停頓片刻，斟酌了一下措辭：“我這樣說(shuō)吧，貝爾斯登的股東肯定感到對(duì)現(xiàn)在的狀況很難受。我想他們不認(rèn)為自己被救助了?！憋@然，保爾森想傳遞這樣的信息：布什政府不會(huì)總?cè)ゾ戎?，這只是臨時(shí)性應(yīng)急措施。

勞爾接著引用《華爾街日?qǐng)?bào)》頭版的一句話： “‘政府是不是開(kāi)了救助陷入困境的金融機(jī)構(gòu)的先河？’換句話說(shuō)，這是不是未來(lái)的大勢(shì)所趨呢，財(cái)政部長(zhǎng)先生？將來(lái)那些遇到麻煩的金融機(jī)構(gòu)是不是都會(huì)尋求政府的救助？”

這個(gè)問(wèn)題真夠尖銳。幾天前的一個(gè)晚上，保爾森和華爾街首席執(zhí)行官們?cè)陔娫挄?huì)議中討論過(guò)“道德風(fēng)險(xiǎn)”問(wèn)題?！暗赖嘛L(fēng)險(xiǎn)”這個(gè)晦澀的經(jīng)濟(jì)術(shù)語(yǔ)是指風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者業(yè)務(wù)失敗時(shí)因受到某種保護(hù)，逃避了本該承擔(dān)的種種惡果，而這會(huì)促使他們?nèi)蘸蠼?jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)時(shí)冒更大風(fēng)險(xiǎn)。

“嗯，我先前已經(jīng)說(shuō)過(guò)了，貝爾斯登的股東并不認(rèn)為他們得到了政府的救助，”保爾森再次強(qiáng)調(diào)，“我們的目標(biāo)很清晰，我們所做的一切均旨在最有利于美國(guó)人民的利益，力爭(zhēng)把危機(jī)給資本市場(chǎng)所造成的破壞性影響降到最低。 ”

卡倫在辦公桌前坐下，她打開(kāi)彭博網(wǎng)站等待高盛公布本季度業(yè)績(jī)。市場(chǎng)把高盛業(yè)績(jī)看做反映未來(lái)走向的晴雨表，高盛業(yè)績(jī)良好對(duì)雷曼來(lái)說(shuō)將是個(gè)利好消息。屏幕上出現(xiàn)了高盛業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)。她很感到一陣愉悅：盈利15億美元。雖然與 32億美元的盈利相比下降了很多，但誰(shuí)的盈利與去年相比不下降呢？高盛的表現(xiàn)超出了預(yù)期。到目前為止，一切都還不錯(cuò)。那天早上，雷曼發(fā)了一份總結(jié)第一季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的新聞稿?？▊愓J(rèn)為這些數(shù)字一定能激發(fā)市場(chǎng)信心。公司公布的盈利為 億美元，每股 81美分，比前一季度下挫 57%，但比分析員預(yù)測(cè)的要高。媒體對(duì)雷曼利潤(rùn)公告的反應(yīng)較為積極。私人投資公司霍蘭德公司（Holland & Company）的邁克爾 ·霍蘭（ Michael Holland）對(duì)路透社說(shuō)，“雷曼公布的數(shù)據(jù)讓那些預(yù)言失敗的人有點(diǎn)不知所措?！泵绹?guó)銀行證券部分析師邁克爾 ·赫克特（ Michael Hecht）稱雷曼這個(gè)季度的業(yè)績(jī)“非常非常穩(wěn)”。早上 10點(diǎn)，開(kāi)市半個(gè)小時(shí)后，卡倫走進(jìn) 31層董事會(huì)辦公室。盡管雷曼的成績(jī)已平息了市場(chǎng)的恐慌，但她還有許多工作要做。顯然，很多聽(tīng)眾會(huì)問(wèn)這樣的問(wèn)題：雷曼與貝爾斯登有何不同？它的流動(dòng)性有多強(qiáng)？它如何定價(jià)不動(dòng)產(chǎn)投資組合？投資者真的可以信任雷曼評(píng)估資產(chǎn)的方式嗎？雷曼會(huì)不會(huì)只是在玩“盯著讓市場(chǎng)投資者相信”（mark-to-make-believe）的把戲？

卡倫針對(duì)這些問(wèn)題，準(zhǔn)備好了答案。上周末，她就這些問(wèn)題運(yùn)用數(shù)據(jù)專門向證券交易所官員做了詳盡闡釋。證券交易所官員一向很難對(duì)付，但那次他們對(duì)她的回答還比較滿意?？▊愔罃?shù)據(jù)是冷冰冰的。要說(shuō)什么內(nèi)容，如何表達(dá)出這些內(nèi)容，她都早已爛熟于心。

市場(chǎng)對(duì)盈利報(bào)告反應(yīng)熱烈。雖然信貸息差緊縮，但雷曼股價(jià)飆升，投資者認(rèn)為雷曼現(xiàn)在沒(méi)有倒閉危險(xiǎn)了?？▊惤酉聛?lái)要做的事就是對(duì)盈利報(bào)告做些闡釋。她喝了口水， 4天來(lái)她一直不停地說(shuō)話，聲音早就沙啞不堪。

“都準(zhǔn)備好了嗎？”雷曼投資關(guān)系部負(fù)責(zé)人愛(ài)德 ·格雷博（ Ed Grieb）問(wèn)她。

卡倫點(diǎn)了點(diǎn)頭，鎮(zhèn)定而從容地對(duì)著話筒說(shuō)起來(lái)：“毫無(wú)疑問(wèn)，在過(guò)去幾天中，不管是我們這個(gè)行業(yè)還是整個(gè)市場(chǎng)都出現(xiàn)了前所未有的波動(dòng)?！北姸嘟鹑诜治黾易屑?xì)聆聽(tīng)她的講話。短短 30分鐘，卡倫報(bào)告了雷曼各個(gè)業(yè)務(wù)單元的業(yè)績(jī)，并對(duì)數(shù)字做了詳細(xì)解讀。她還特別強(qiáng)調(diào)了公司為降低杠桿率和提高流動(dòng)性所做出的巨大努力。

這是一場(chǎng)精彩的演說(shuō)?？▊愄拐\(chéng)、自信的態(tài)度給分析師們留下了深刻印象，她對(duì)事實(shí)的把握以及敢于直面問(wèn)題的勇氣也深深讓他們折服。

接下來(lái)就是提問(wèn)環(huán)節(jié)了。第一個(gè)提問(wèn)的是歐本海默基金公司（Oppenheimer）的分析師梅雷迪思 ·惠特尼（ Meredith Whitney）。去年秋天，她曾準(zhǔn)確預(yù)測(cè)了花旗集團(tuán)將被迫減少分紅，從此以一名苛刻銀行評(píng)論家的形象一舉成名?？▊惣霸趫?chǎng)的其他雷曼高管都緊張地屏住呼吸，等待惠特尼發(fā)難。令人意外的是，惠特尼竟然說(shuō)：“干得漂亮，埃琳。我想我們大家對(duì)這次披露都很滿意。 ”

卡倫知道自己已經(jīng)圓滿完成了任務(wù)，但她還是盡量繃得緊緊的，不讓大家看出自己已經(jīng)松了一口氣。如果連惠特尼都買她的賬，就說(shuō)明一切進(jìn)展順利。

在發(fā)布盈利報(bào)告的同時(shí)，雷曼股價(jià)繼續(xù)上漲，市場(chǎng)也買雷曼的賬，股價(jià)最終收于 美元，上漲了 美元，漲幅為 。這是雷曼自 1994年上市以來(lái)漲幅最大的一天。高盛分析師威廉 ·塔諾納（William Tanona）把他對(duì)雷曼的評(píng)級(jí)從“中立”調(diào)高為“買入”。

發(fā)布報(bào)告后，雷曼一片歡騰，格雷戈里甚至沖過(guò)去擁抱卡倫?？▊愖叩浇灰状髲d，經(jīng)過(guò)擔(dān)保債務(wù)憑證銷售和交易負(fù)責(zé)人皮特 ·霍尼克（Peter Hornick）的辦公桌時(shí)，皮特主動(dòng)伸手和她擊掌相慶。

在這個(gè)短暫的光輝時(shí)刻，雷曼看起來(lái)一切順利。

當(dāng)然，也有些懷疑論者還在表示擔(dān)憂。

“我不相信這些數(shù)字，我認(rèn)為他們處理賬面負(fù)債項(xiàng)目的會(huì)計(jì)方法并不恰當(dāng)，”歐洲太平洋資本公司（ Euro Pacific Capital）總裁和首席全球策略家彼得 ·希夫（ Peter Schiff）對(duì)《華盛頓郵報(bào)》的記者說(shuō)，“人們終將發(fā)現(xiàn)，雷曼公布的那些利潤(rùn)數(shù)據(jù)是虛假的。 ”

紐約城的另一端，一個(gè)名叫戴維 ·愛(ài)因霍恩（ David Einhorn）的年輕對(duì)沖基金經(jīng)理也得出了同樣的結(jié)論：雷曼岌岌可危！戴維剛剛連夜坐飛機(jī)從洛杉磯趕回辦公室參加今早的電話會(huì)議，他屬于被富爾德貶斥為對(duì)沖投資者之流。但他極具影響力，一句話就可以對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。

他打賭雷曼的情形比卡倫透露的更糟糕。的確，世界很快就會(huì)認(rèn)同他的觀點(diǎn)。