歷史數(shù)據(jù)模擬

歷史模擬法是計(jì)算投資組合風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值最簡(jiǎn)單的方法。按照這種方法，先為投資組合設(shè)計(jì)一個(gè)假設(shè)的時(shí)間序列，然后計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。計(jì)算中要將投資組合放在實(shí)際的歷史數(shù)據(jù)中進(jìn)行運(yùn)算，還要考慮每一個(gè)時(shí)期可能發(fā)生的變化。

概述

要運(yùn)行歷史模擬，我們首先按照市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素排出時(shí)間序列數(shù)據(jù)，這與方差—協(xié)方差矩陣方法相似。但是，我們并不利用這些數(shù)據(jù)來計(jì)算方差和協(xié)方差，因?yàn)殡S著時(shí)間推移，投資組合的變化會(huì)提供計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值所需要的所有信息。

卡貝多（Cabedo）等學(xué)者提供了一個(gè)簡(jiǎn)單的例子，應(yīng)用歷史模擬來測(cè)量與原油價(jià)格相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。他們利用1992—1998年的歷史數(shù)據(jù)，按照布倫特原油期貨每日交易價(jià)格繪制出走勢(shì)圖（見圖7—2）。

他們將每日價(jià)格變動(dòng)分為正向和反向兩組進(jìn)行分析。在99%的置信區(qū)間，正向風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值被定義為正向價(jià)格變動(dòng)的99%價(jià)格變動(dòng)，反向風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值則是反向價(jià)格變動(dòng)的99%價(jià)格變動(dòng)。 在他們所研究的時(shí)間段內(nèi)，在第99百分位上的每日風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值在1%左右，正向、反向都是如此。

在這個(gè)簡(jiǎn)單的例子里，我們可以看出歷史模擬法中隱含的假設(shè)條件。第一個(gè)假設(shè)是，在討論分布假設(shè)的時(shí)候，這種方法是屬于診斷型的，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值取決于實(shí)際價(jià)格走向。換言之，在推測(cè)結(jié)論的時(shí)候，并沒有假設(shè)它屬于正態(tài)分布。第二個(gè)假設(shè)是，在測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的時(shí)候，時(shí)間序列中的每一天權(quán)重相等。這就出現(xiàn)了一個(gè)問題，那就是有時(shí)候波動(dòng)是有發(fā)展趨勢(shì)的，例如前期價(jià)格較低，后期價(jià)格較高。第三個(gè)假設(shè)是，歷史可以重演，也就是石油市場(chǎng)在一個(gè)階段面臨的風(fēng)險(xiǎn)，在其他的階段同樣會(huì)遇到。