評(píng)價(jià)

前一章中我們羅列過(guò)模擬法的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，它們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值計(jì)算同樣適用。模擬的質(zhì)量取決于輸入變量的概率分布。雖然許多人認(rèn)為蒙特卡羅模擬比歷史數(shù)據(jù)模擬要復(fù)雜，學(xué)者們其實(shí)還是直接提取歷史數(shù)據(jù)來(lái)為蒙特卡羅模擬設(shè)定分布假設(shè)。

此外，由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素增加，風(fēng)險(xiǎn)因素的變動(dòng)也更加復(fù)雜，因此蒙特卡羅模擬變得更加難以執(zhí)行。這是因?yàn)樵跍y(cè)量投資組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值時(shí)，我們要對(duì)數(shù)百個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)變量計(jì)算概率分布，這與為某一項(xiàng)資產(chǎn)計(jì)算概率分布完全不同。其次，為了獲得理想的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值數(shù)據(jù)，我們要模擬數(shù)萬(wàn)次，而不是原來(lái)的數(shù)千次。

如果將蒙特卡羅模擬與另外兩種測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的方法進(jìn)行比較，前者的優(yōu)勢(shì)是明顯的。若是用方差—協(xié)方差方法去測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，我們需要對(duì)正態(tài)回報(bào)做出一些不切實(shí)際的假設(shè),蒙特卡羅模擬則不需要。它與歷史數(shù)據(jù)模擬法也不相同。雖然開始也是用歷史數(shù)據(jù)，但是我們可以隨意地加入主觀的判斷和其他信息，以提高預(yù)測(cè)概率分布的質(zhì)量。還有，蒙特卡羅模擬可以用來(lái)測(cè)量任何類型投資組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，組合中甚至可以包括期權(quán)和期權(quán)類證券。

修正

與其他的測(cè)量方法一樣，對(duì)蒙特卡羅模擬的修正主要是針對(duì)它的最大弱點(diǎn)，即浩大的計(jì)算量。舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子，假設(shè)某一個(gè)收益率曲線模型中有15個(gè)關(guān)鍵利率，每個(gè)利率有四個(gè)可能的值，那么就需要完成1 073 741 824次模擬。修正后的蒙特卡羅?擬使用不同的計(jì)算工具，減少了變量，所以模擬的次數(shù)就減少了。

● 情景模擬：減少蒙特卡羅模擬計(jì)算量的一種方法是對(duì)一些離散情景進(jìn)行分析。弗萊（Frye）提出了一種情景模擬的方法。他先在系統(tǒng)中設(shè)定一組影響因子，然后再設(shè)計(jì)情境。詹姆仕丹(Jamshidan)等也提出了一種情景模擬法，他們首先是對(duì)主要因子進(jìn)行分析，以此來(lái)減少因子的數(shù)量。他們不是讓每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)變量都去影響風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算，而是對(duì)各種變量進(jìn)行組合，然后再設(shè)計(jì)情景，根據(jù)所設(shè)計(jì)的情景計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，最后得出模擬結(jié)果。

● 針對(duì)方差—協(xié)方差法修正的蒙特卡羅模擬：方差—協(xié)方差法的優(yōu)勢(shì)是它的測(cè)量速度。如果我們?cè)敢庾鞒霰匾恼龖B(tài)回報(bào)的分布假設(shè)，就可以利用方差—協(xié)方差矩陣很快計(jì)算出各種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。蒙特卡羅模擬法的優(yōu)勢(shì)是它的靈活性，用戶可以作出各種分布假設(shè)，處理各類風(fēng)險(xiǎn)。它的缺點(diǎn)是運(yùn)行緩慢。格拉瑟曼（Glasserman）等學(xué)者使用近似的方差—協(xié)方差矩陣，以指導(dǎo)蒙特卡羅模擬的采樣。這樣做節(jié)省了時(shí)間和資源，可是并沒(méi)有太多地影響到測(cè)量的精度。

權(quán)衡這些修正模型的利弊，結(jié)果很簡(jiǎn)單，即我們放棄了蒙特卡羅模擬中的精度，但是縮短了計(jì)算的時(shí)間，也不需要作很多的假設(shè)。