最讓黃光裕不滿意的是國美管理層2009年關閉門店189家，使公司門店數(shù)量大幅度落后于蘇寧電器。對此，陳曉在8月20日接受我們專訪時表示，當時關店是必須的，“那時根本無法運轉，每天錢都越來越少 黃光裕出事后，銀行收緊貸款，有些還要求提前還貸，甚至凍結賬戶。供應商則要求現(xiàn)結，當天營業(yè)款回來馬上要交給供應商，但原來就欠他們的錢，所以不可能馬上給等額的貨給我。這種情況下要保持公司能開門運轉，還要進貨，否則明天賣什么？那么多店開在那里，怎么辦？”陳曉稱，自救階段，只有把最差的那部分先關掉。

雖然陳曉在業(yè)績發(fā)布會上表示，國美管理層計劃增加現(xiàn)有的門店數(shù)量對抗蘇寧。未來5年，國美門店將從現(xiàn)在740家增長到1400家，但在黃光?？磥?，市場先機已經失去了。詳細剖解國美五年計劃，這是一張陳曉畫好的大餅，給機構投資者和公眾看的，看起來非常漂亮，然而未來前景如何誰也難以預測。

國美5年內將開店的重點立足于一線城市，在此基礎上輻射二線城市。業(yè)績發(fā)布會上，國美電器總裁王俊洲解釋，基于過去5年的經驗，在繼續(xù)保持一級市場領先地位的同時提高國美在二級市場的市場份額，一、二級重點城市核心商圈將開超級旗艦店。

據(jù)CITI研究報告，國美計劃將二級市場的銷售收入比重由2009年底的36%提升至2014年的55%。2010年下半年，國美計劃新開100~120家新店，其中到6月底，已簽署了60個新商店租賃協(xié)議，新店即將開業(yè)。

除了開設新店，國美將改造400家現(xiàn)有門店，將原來按品牌擺放產品改為按產品功能系列細分陳列。國美開始通過產品差異化管理提高銷售毛利率，推出了自有品牌OEM、ODM等高毛利產品；引進200多個新品牌，增加近2萬余種新的單品。

王俊洲信心十足地說，新的五年戰(zhàn)略規(guī)劃明確樹立了對門店網絡繼續(xù)擴張的目標，并針對提高經營效益、提升顧客的消費體驗、改善供應商關系、開展新業(yè)務增長點等方面，明確了具體的實施方案。

如果國美五年戰(zhàn)略規(guī)劃能夠順利實施，預計將帶來490億~690億元人民幣新增銷售，而新業(yè)務的收入很可能超過200億元人民幣。貝恩對國美未來5年的藍圖較為樂觀，期待收入和股價上都會有更好的變現(xiàn)。

業(yè)績發(fā)布會上，陳曉公布了五年計劃詳細的資本支出數(shù)字：5年間，國美開700家新店約需14億元人民幣，11家大型物流基地約需30億元人民幣，400家門店改造費約需4億元人民幣，一、二級市場大型旗艦店約需26.5億元人民幣，ERP系統(tǒng)升級約需5億元人民幣，總計超過80億元人民幣。

但是國美雄心勃勃的五年計劃將面臨資金短缺的考驗。未來幾年，國美還有33.14億元人民幣需要在若干年內償還，可轉債贖回額需要40億元人民幣，三者相加，總資本支出超過150億元人民幣。國美目前的財力能夠承擔嗎？

據(jù)國美中報，截至2010年6月30日，本集團的總借貸為人民幣35.32億元（即計息銀行貸款及可換股債券），在總借款中，其中6.17%將于2010年償還，93.83%將于2010年以后償還。而截至6 月30 日，國美持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅為59億元人民幣。投資者猜測國美董事會有可能通過增發(fā)融資。但如增發(fā)勢必會再度引發(fā)與大股東之間的爭斗，必然會使投資者擔心。

鄒曉春對于陳曉五年計劃巨額的資本支出表示懷疑，“其實國美是一個連鎖經營的模式，他這個公司的運營是一個輕資產運營（固定資產較少）的公司，他發(fā)展他的連鎖網絡，他不一定是要自己去建一個門店或者是購買一個門店，他完全可以用租賃的方式去發(fā)展這些業(yè)務。所以我們認為購置門店一定是慎之又慎的一個方法，再加上這兩年國內的房地產市場有一個很大的起落，因此我們對購置門店會采取一個非常謹慎的態(tài)度，如果還是堅持我們國美2008年之前那種謹慎購置門店的策略的話，資本性開支實際上是可以減少的。目前公司推出五年資本性開支確實可能是另有打算，是為國美的增發(fā)做一個準備的。但這個東西本身就是不恰當?shù)?，因為公司的增發(fā)融資要非常慎重，因為增發(fā)會攤薄老股東的權益，這是第一?！?/p>