我在《萬億美元的豪賭？》和《美國國債膨脹會(huì)誘發(fā)全球通脹嗎？》中對(duì)中國外匯儲(chǔ)備的安全作了討論。美國對(duì)外關(guān)系協(xié)會(huì)的兩名研究人員將中國持有萬億美元的資產(chǎn)看做是一場“豪賭”。根據(jù)他們的測算，截至2009年3月底，中國各類機(jī)構(gòu)總共持有萬億美元左右的外匯資產(chǎn)，其中萬億以美元的形式持有?？墒俏覀兒茈y想象中國在賭什么，這其實(shí)是與中國崛起和美元國際貨幣等大背景相聯(lián)系在一起的。日本的崛起也曾產(chǎn)生過類似問題。美國白宮經(jīng)濟(jì)顧問勞倫斯·薩默斯將這種關(guān)系形容成中美之間的“核恐怖”均衡。既然是核恐怖，那中美的明智選擇就是開誠布公，摒棄“陰謀論”，聯(lián)手消減各自的“核武庫”。受金融危機(jī)拖累，美國國債規(guī)模還將明顯擴(kuò)張。《美國國債膨脹會(huì)誘發(fā)全球通脹嗎？》一文指出，如果美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為有必要將利率保持在低位，以降低融資成本，刺激投資消費(fèi)，那么當(dāng)政府發(fā)行過多國債時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)就不得不進(jìn)入國債市場，為赤字融資，否則債券價(jià)格就會(huì)下降，市場利率也隨之上升。在這個(gè)過程中，盡管沒有人要求美聯(lián)儲(chǔ)必須這樣做，但它實(shí)際上執(zhí)行了通脹式的貨幣政策，中國外匯儲(chǔ)備的實(shí)際購買力將會(huì)縮水。

中國在加入世界貿(mào)易組織之后，很多企業(yè)很悲觀，認(rèn)為沒法與資金和技術(shù)都強(qiáng)于自己的國際資本共舞。然而10年過去了，中國成了全球化的最大贏家，影響力空前增強(qiáng)。金融危機(jī)顯示，包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體抵抗外部沖擊的能力有所增強(qiáng)。《美國感冒，新興經(jīng)濟(jì)體打噴嚏》一文詳細(xì)討論了這一變化的表現(xiàn)、根源及其含義。為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，美國等國均出臺(tái)了一些帶有貿(mào)易保護(hù)主義色彩的貿(mào)易和產(chǎn)業(yè)政策，這些政策會(huì)延緩全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。1930年，美國胡佛政府通過的《斯姆特—霍利關(guān)稅法》(SmootHawley Tariff Act)，該法案將2000多種進(jìn)口商品關(guān)稅提升到歷史最高水平，這實(shí)質(zhì)上停止了美國進(jìn)口，延長了“大蕭條”持續(xù)的時(shí)間?！丁叭ト蚧蔽C(jī)考驗(yàn)中國智慧》這篇文章指出，貿(mào)易保護(hù)主義危及中國的核心利益，應(yīng)當(dāng)積極予以抵制。我們應(yīng)明確而審慎地應(yīng)對(duì)來自國外的指責(zé)，同時(shí)加快國內(nèi)市場的開發(fā)和整合。

貿(mào)易保護(hù)主義抬頭的現(xiàn)象表明，現(xiàn)實(shí)世界并不像自由貿(mào)易理論所描述的那般富有田園詩氛圍，正如一篇文章的標(biāo)題所表明的，“自由貿(mào)易像天堂，都想去，但都不想太早”。自由貿(mào)易理論預(yù)言，無論是發(fā)達(dá)國家還是落后國家，只要按照比較優(yōu)勢進(jìn)行國際分工，各自的福利都能增進(jìn)，因而是不會(huì)有人進(jìn)行貿(mào)易保護(hù)的。文章分析了這一預(yù)言經(jīng)常失靈的背后機(jī)理?！掇r(nóng)業(yè)補(bǔ)貼的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)》旨在解釋另一個(gè)貿(mào)易保護(hù)現(xiàn)象，即在發(fā)達(dá)國家農(nóng)業(yè)部門通常規(guī)模較小，農(nóng)業(yè)人口比例也較低。但發(fā)達(dá)國家的農(nóng)業(yè)部門卻有很大的政策影響力，并成為多哈回合貿(mào)易談判失敗的主要原因，文章從集體性行動(dòng)的邏輯給出了解釋。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理與現(xiàn)實(shí)之間的碰撞還經(jīng)常在災(zāi)難時(shí)期發(fā)生。每當(dāng)這個(gè)時(shí)候，總有經(jīng)濟(jì)學(xué)家站出來說災(zāi)難無害，甚至?xí)碳そ?jīng)濟(jì)增長。《災(zāi)難經(jīng)濟(jì)學(xué)的災(zāi)難》一針見血地指出了其中的要害所在。

此外，在歐洲中央銀行于2008年成立10周年時(shí)，筆者應(yīng)邀撰寫了《歐央行十年未解的懸念》，文章剖析了歐央行的困難，尤其是PIIGS五國（葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘、西班牙）的財(cái)政問題。這一擔(dān)憂在2010年得到了應(yīng)驗(yàn)，歐洲債務(wù)危機(jī)在這年二季度爆發(fā)。然而，這很可能還不是歐元麻煩的結(jié)束。