牛總一聽恍然大悟，馬上找來投行部負責人關西鐵和資本市場部負責人柯戶多，向他們布置了任務。在老關領導下，超盛猛做股票發(fā)行、公司并購等傳統(tǒng)融資業(yè)務，這些都是靠人脈、靠人才，不需多少資本而油水豐厚的“微軟模式”業(yè)務。在老柯指揮下，超盛大量承銷債券，做市交易也紅紅火火，客戶們你來我往，超盛風險不大卻獲利甚多，這也符合“微軟模式”。

依靠傳統(tǒng)投行和交易業(yè)務，超盛很風光了一陣子，但競爭越來越激烈，老關和老柯都抱怨市場趨于飽和，?？偛坏貌粚ふ倚碌脑鲩L點，于是他又找來了豬哥靚。豬哥分析，超盛得從杜邦公式的第二項上想辦法，提高資產(chǎn)周轉率。在企業(yè)界，薄利多銷的零售業(yè)是這種模式的典型。零售業(yè)的核心是讓資產(chǎn)“轉起來”，大量進貨，大量出貨，周期越短越好。不妨將這種依靠資產(chǎn)周轉率提高ROE的方法稱為“沃爾瑪模式”。人們在生活中會注意到，商場里的服裝一旦過季，通常會大幅減價，在美國更是如此。有經(jīng)驗的店員應該向顧客解釋：本店正依照杜邦公式，努力提高資產(chǎn)周轉率呢！

聽完豬哥的分析，牛總豁然開朗。經(jīng)研究，超盛決定進軍資產(chǎn)證券化和結構化產(chǎn)品市場，牛總以重金從另一家投行挖角，聘請了業(yè)界大拿常達包和他的核心團隊。在老常帶領下，超盛大量購入普通住房貸款、次級貸款、商業(yè)樓宇貸款、垃圾債券、銀行信貸、信用卡債、車貸等等，利用本公司資產(chǎn)負債平衡表（Balance Sheet）暫時“存貨”（Warehousing），然后打包做成各式各樣的資產(chǎn)擔保證券（ABS）和擔保債務憑證（CDO）賣給投資者。這一來，超盛變成了生產(chǎn)證券化、結構化產(chǎn)品的流水線，超盛的資產(chǎn)轉起來了，ROE也上去了，只有一個小問題，常達包團隊的產(chǎn)品不是全都好賣，特別是一些沒有評級，或評級較低的債券，不容易找到買家。最后?？偱陌澹瑸楸ＷC“流水線”不停工，超盛自己把這些賣不掉的打包債券買下來，讓明星交易員錢聰聰管理，盡量對沖風險。?？傂南?，反正房價一直漲，問題不大，說不定還能賺一筆。

超盛按“沃爾瑪模式”做起了資產(chǎn)打包流水線的生意，ROE更上一層樓，達到了15%。此時整個華爾街都很火，尤其是那些對沖基金，個個年回報率百分之好幾十。超盛交易員欒亞寶、孟哲來辭職自己開了對沖基金，專買超盛打包產(chǎn)品，都成了街上的大款，據(jù)說收入遠遠超過了牛總。董事會坐不住了，提高了?？偟闹笜耍篟OE爭取20%，向對沖基金看齊！

?？傉臆妿熦i哥靚商議，豬哥極富哲理地指出：想要對沖基金的回報，超盛就得成為對沖基金。對沖基金，特別是債券類基金最基本的盈利模式，就是用對沖控制風險，然后通過金融杠桿提高利潤率。這種靠杜邦公式第三項“財務杠桿比率”提高ROE的方法，可稱為“華爾街模式”。精通算術的豬哥舉了個例子：某債券只有區(qū)區(qū)5%的年收益率，很不起眼，可是如果能用3%的年利率融資，自有資本1元，借款19元，用20倍杠桿，那么回報率就能達到驚人的43%，扣除工資獎金等各項支出，留給股東的ROE還能超過20%！何況20倍杠桿不算高，只能說才起步，人家美林、貝爾斯登都三十多倍呢！

?？傤D時明白了，馬上拍板，按“華爾街模式”走，把負責自主投資和自營交易的郝大丹官升一級，讓他招兵買馬。連欒亞寶、孟哲來這樣的混混都敢開對沖基金，超盛當然能做得更好！

在管理層支持下，郝大丹重拳出擊，大量購進資產(chǎn)，擴大交易規(guī)模，超盛的杠桿比率很快達到了30倍。 靠著自主投資和自營交易的大筆利潤，包括很多尚未兌現(xiàn)的紙上利潤，超盛的ROE一舉越過20%。年底到了，牛總率眾頭領大碗喝酒、大塊吃肉、大秤分金，好不快活！嘍羅們也都分些散碎銀子，在寒風中喝上兩碗肉湯暖和暖和。只有負責投行部的關西鐵略感失落：咱超盛這百年老店，響當當?shù)娜A爾街“白鞋”投行，咋越來越像對沖基金了捏？！

（欲知超盛證券在金融危機中的命運，請看第10節(jié)中劇本第二幕。）