2010年第一季度數(shù)據(jù)發(fā)布后，我收到的最多的短信是：3月份同比的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)比大多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的低了個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的姚景源總經(jīng)濟(jì)師曾說(shuō)2010年物價(jià)控制在3%有難度，但一定能實(shí)現(xiàn)，現(xiàn)在恐怕沒(méi)有人會(huì)相信他的話。

有了2007年下半年通脹失控的教訓(xùn)，政府這回精明了。當(dāng)2009年5月份豬糧價(jià)格比跌至低點(diǎn)，政府就早早開(kāi)始建豬肉儲(chǔ)備，逢春節(jié)前后大量拋出，很罕見(jiàn)地使豬糧價(jià)格比在春節(jié)前后被打至低點(diǎn)。控制了“豬”，中國(guó)的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)想離譜也難。

統(tǒng)計(jì)局通報(bào)的八大類商品和服務(wù)的價(jià)格依然是四漲四跌。但當(dāng)人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到4 000美元的門(mén)檻后，中國(guó)家庭的需求重心早已不在吃飯，中國(guó)人也不會(huì)每日都需要購(gòu)買(mǎi)衣服、汽車(chē)和手機(jī)，跟中國(guó)家庭需求最緊密相關(guān)的是住房、醫(yī)療、教育，甚至還有更高層次的要求—下館子吃飯、娛樂(lè)、家庭服務(wù)等等。當(dāng)不少城市的租售比離譜地達(dá)到40~50倍時(shí)，租金依然被生硬當(dāng)成房?jī)r(jià)的“虛擬租金”的影子在消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)中加以體現(xiàn)，這樣是否還有意義？反正無(wú)論是我們出境的體驗(yàn)還是接待的外國(guó)朋友，大家都對(duì)當(dāng)下中國(guó)的物價(jià)之貴嘆為觀止。

我們無(wú)法預(yù)判中國(guó)經(jīng)濟(jì)貨幣通脹效應(yīng)是否會(huì)靈驗(yàn)。但最近10年，中國(guó)滯后6個(gè)月的狹義貨幣供應(yīng)量增速與當(dāng)期消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)被發(fā)現(xiàn)具有高度的同步性。2009年11月末，狹義貨幣供應(yīng)量增速為，廣義貨幣供應(yīng)量增速為，之后6個(gè)月的物價(jià)會(huì)怎樣？2009年廣義貨幣供應(yīng)量超過(guò)名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)近20個(gè)百分點(diǎn)的所謂過(guò)剩流動(dòng)性，總得找個(gè)地方拱出來(lái)。

我們看得真切的是，中國(guó)資產(chǎn)泡沫升級(jí)了。

盡管有“均衡信貸”原則指引，但政府支出向上增長(zhǎng)的彈性大，而向下壓縮的彈性極小。2010年第一季度通過(guò)信托、理財(cái)、短期融資券和中期票據(jù)等放出的資金規(guī)模應(yīng)該在3萬(wàn)億元以上。跟2009年不一樣的是，這一次放出來(lái)的都是“干貨”，中長(zhǎng)期貸款占比高達(dá)80%~90%，而2009年同期一半以上都是“虛”的票據(jù)融資。

中國(guó)的儲(chǔ)戶這回也清楚地發(fā)現(xiàn)自己已經(jīng)深陷在對(duì)通脹的恐懼和對(duì)高回報(bào)的貪欲之間。不投資房子又能怎么辦？所以“兩會(huì)”一過(guò)，京滬的樓市再現(xiàn)恐慌性買(mǎi)盤(pán)放量，二三線城市的房?jī)r(jià)漲瘋了。

我不知道資產(chǎn)的泡沫會(huì)不會(huì)向物價(jià)傳導(dǎo)，有的經(jīng)濟(jì)學(xué)專家還說(shuō)資產(chǎn)泡沫是物價(jià)通脹的滅火器（因?yàn)檫^(guò)多的貨幣被吸收了），而我所受的經(jīng)濟(jì)學(xué)訓(xùn)練告訴我，服務(wù)性價(jià)格最大成本是地價(jià)。好在很多服務(wù)性價(jià)格要么權(quán)重嚴(yán)重脫離實(shí)際，要么干脆就進(jìn)不了消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)，這是唯一值得安慰的。

“貨幣超發(fā)—房?jī)r(jià)上漲—物價(jià)上漲”的邏輯在中國(guó)從來(lái)就是通的。土地和地產(chǎn)價(jià)格漲起來(lái)了，城鎮(zhèn)的生活成本、商務(wù)成本就上去了，工資就開(kāi)始被倒逼著上漲。務(wù)工成本上漲意味著務(wù)農(nóng)的機(jī)會(huì)成本上漲，反過(guò)來(lái)又會(huì)牽引著農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲。這可能是政府最當(dāng)心的貨幣泛濫向消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)傳遞的通道。

中國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)的高低過(guò)去一直處于產(chǎn)出缺口和過(guò)量貨幣的較量之中?，F(xiàn)在產(chǎn)出缺口已經(jīng)翻正，2010年第一季度同比接近12%的經(jīng)濟(jì)增速，季度環(huán)比年化增加差不多是11%，無(wú)論哪樣都已經(jīng)顯著超出了中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界所共識(shí)的潛在增長(zhǎng)水平。