對于那些想利用所謂的組合保險技術(shù)買入股指看跌期權(quán)來彌補虧損的人來說，芝加哥期權(quán)交易所的關(guān)閉同樣是個打擊。作為替代方案的是，一些人肯定試圖將貸款與賣空結(jié)合在一起形成自己的合成看跌期權(quán)—這樣就增加了市場的下行壓力。這樣的合成期權(quán)根據(jù)交易類型的不同產(chǎn)生同樣的利潤或損失，但不用借助于期權(quán)市場。

可以肯定的是，合成期權(quán)在組合保險中的應用加深了市場的波動性。當組合保險投資人買入期權(quán)時，不斷上漲的期權(quán)價格顯示出他們對同行的擔憂。因為期權(quán)價格取決于三個因素—行權(quán)價、距離到期日的時間和作為標的物的股票或債券價格的波動性—價格的上漲意味著波動性的預期正在改變，這可能會使他們?yōu)榧磳⒊霈F(xiàn)的一波行情做好準備，而合成期權(quán)卻不會提供這樣的價格信號。當投資者在恐慌的驅(qū)使下開始采取行動時市場就會出現(xiàn)流動性危機。

13號（星期五）的情況是一個經(jīng)典的案例，如果出現(xiàn)觸發(fā)中斷交易的時機，那就必須予以調(diào)整，否則只會引起混亂、恐慌而無法有效制止。所謂的調(diào)整是指如果停止交易，就得在所有市場—現(xiàn)貨市場、期貨市場和期權(quán)市場—采取統(tǒng)一行動，原因很簡單，因為這些市場是聯(lián)結(jié)在一起的。如果一個市場開盤而另一個關(guān)閉，那肯定會引發(fā)騷亂，并且造成不公平。1987年10月股市崩潰之后就將這種結(jié)果表現(xiàn)得很明顯，但這種顯而易見的事情卻由于那些負責管理美國金融市場的機構(gòu)在華盛頓無休止的政治斗爭而被忽視了。