第三篇

第2章 盯住美元的輸入性通脹風險

2008年席卷全球的金融危機，中國政府暫停了執(zhí)行了三年的人民幣逐步升值的政策，重新盯住美元。正如亞洲金融危機時，中國維持人民幣不貶值一樣，此次危機中中國的匯率政策同樣也發(fā)揮出穩(wěn)定作用。通過盯住美元名義錨，確定進出口貿(mào)易的收益，防止了全球貿(mào)易的急劇萎縮，這類似于全球金融系統(tǒng)大海中的定海神針，對于經(jīng)濟的快速復蘇起著關鍵性的作用。

然而隨著世界經(jīng)濟開始好轉，一些呼吁人民幣升值，最終實現(xiàn)如美元、日元及歐元自由浮動的聲音，又開始不絕于耳。美國總統(tǒng)奧巴馬創(chuàng)造就業(yè)崗位的目標使中國對美國的持續(xù)經(jīng)常項目順差繼而人民幣升值問題成為爭論的焦點。美國認為貿(mào)易逆差是造成美國就業(yè)崗位減少的原因，而被低估的人民幣是造成美中貿(mào)易逆差的原因所在。中國則認為導致美國經(jīng)常項目赤字的根源是美國消費過度和儲蓄不足。爭論的結果是決定這一場全球金融崩潰能否復蘇或是否會出現(xiàn)另一場全球貿(mào)易戰(zhàn)的關鍵因素。

克魯格曼在最近的一篇專欄文章中總結道：“中國已經(jīng)成為舉足輕重的金融和貿(mào)易大國。但是，它的表現(xiàn)卻和其他經(jīng)濟大國不同。它堅持重商主義的政策，人為保持過高的貿(mào)易順差。在當今全球經(jīng)濟衰退的大背景下，這類政策，說白了，就是掠奪性的?！备鶕?jù)克魯格曼的估計，中國的弱勢人民幣政策導致美國失去了140萬個就業(yè)職位，因為美國生產(chǎn)商很難抵擋中國廉價商品的沖擊，從而失去大批制造業(yè)的職位。紐約州民主黨參議員舒默等議員也把2001年至2008年美國就業(yè)崗位減少240萬個歸咎于中美雙邊貿(mào)易逆差。由于經(jīng)濟政策研究所的方法是模擬出口額帶來的就業(yè)崗位增加和進口額帶來的就業(yè)崗位減少，假定了數(shù)據(jù)之間存在線性相關性，因此結論并不可靠。更重要的說，它假定進口不會給美國創(chuàng)造就業(yè)崗位或支持就業(yè)。

人民幣匯率和美中貿(mào)易逆差之間的關系比克魯格曼和舒默等認為的要弱。貿(mào)易逆差與美國就業(yè)崗位減少之間的關系則比這還要弱。證據(jù)表明，讓人民幣升值并不能減少雙邊貿(mào)易逆差。2005年7月至2008年7月，人民幣兌美元升值21%。不過據(jù)美國人口普查局匯編的貿(mào)易統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，同時期的貿(mào)易逆差卻從2020億美元擴大到了2680億美元。