【第十回】·STAQ想學美國納斯達克 超前設(shè)計被中國國情糾結(jié)

STAQ定位法人股

出書，辦講座，調(diào)研證券市場，幫著滬深兄弟建交易所，張羅國際研討會，忙前忙后，山忙海忙，人家的田肥了、牛壯了，“聯(lián)辦”卻忽然發(fā)現(xiàn)自己兩手空空，扎煞著不知該抓撓什么。

1990年3月8日，“聯(lián)辦”總干事宮著銘提到了納斯達克，提到了自動報價系統(tǒng)。

宮著銘說：“根據(jù)外國的情況，證券交易分為兩種，一種是場內(nèi)交易，一種是場外交易，也叫柜臺交易。這兩種各個國家都是分開管理。進交易所的一般是大公司，場外交易的大多是小公司。另外，股票在交易所，債券在柜臺?！?

“以美國為例，美國最大的交易所是紐約證券交易所，會員有1 300家，上市股票有1 000多種，但美國有一個自動報價系統(tǒng)，它在華盛頓，上市的股票有3萬多種，會員有6 700家，其中有些同時又是紐交所的會員。從交易量來講，原來紐交所比自動報價系統(tǒng)大，但1989年后者超過了前者，因為后者沒有地區(qū)和時間限制?！?/p>

“我們之所以設(shè)計這個自動報價系統(tǒng)，實際上是受了美國納斯達克的啟發(fā)。這樣在我國形成了上海的場內(nèi)交易和北京的場外交易，也便于一些邊遠地區(qū)和小公司通過自動報價系統(tǒng)進行交易。”

“‘聯(lián)辦’把它的‘證券交易自動報價系統(tǒng)’定名為STAQ?！?/p>

STAQ看上去和納斯達克相似，但差別很大。STAQ當時有10家上市公司，但它交易的是不在滬深兩個交易所交易的法人股，這才真的是中國特色：中國上市公司不僅有流通股，還有不能流通的法人股，這在世界上是獨一無二的。1992年發(fā)行法人股的定向募集公司有3 000多家，絕大多數(shù)無法在深滬兩個交易所上市。到1994年7月1日《中華人民共和國公司法》正式生效，宣布停止批設(shè)股份募集公司時，這一數(shù)字已突破了6 000。給法人股設(shè)立一個單獨的交易市場，這既是STAQ的歷史性市場定位，也為它的短命埋下了伏筆。