1985年 廣場協(xié)議(Plaza Accord)與貨幣戰(zhàn)爭

上世紀(jì)70年代末以后，美國經(jīng)歷了嚴(yán)重的通貨膨脹現(xiàn)象。隨著接連發(fā)生的兩次石油危機和黃金匯兌本位制的廢止，黃金價格大幅上漲，這是其重要原因之一。到了1980年，消費者物價上漲率，比上一年增加了約10%左右。于是，金融政策部門為了抑制物價上漲，將標(biāo)準(zhǔn)利率（美國聯(lián)邦基金利率，F(xiàn)ederal Funds Rate）從6.50%（1977年末）上調(diào)到了18.0%。也就是說，在短短的不到三年時間內(nèi)，將標(biāo)準(zhǔn)利率上調(diào)了3倍。于是，對資金的需求開始減少，消費者物價自1982年開始也出現(xiàn)了穩(wěn)定趨勢。

可是，別的問題開始出現(xiàn)了。國際流動性資本開始寄希望于美國的高利率，向流入大量美國，隨之出現(xiàn)了美元的強勢現(xiàn)象。由于這一現(xiàn)象的出現(xiàn)，日元比美元的匯率，從1978年的1美元兌194日元，上漲到了1982年的1美元兌235日元，上漲幅度高達(dá)20%左右。此外，如果考慮到1980年當(dāng)時日本的優(yōu)惠利率為6.0%這一點，美國的標(biāo)準(zhǔn)利率為其3倍左右。從日本投資者的立場上看，在這種情況下投資美國的債券市場，便可能實現(xiàn)比在日本高出300%以上的投資收益。美國為了抑制通貨膨脹而上調(diào)了標(biāo)準(zhǔn)利率之后，美國的金融市場隨之變成了一個貨幣戰(zhàn)場。這可以被看成是美國遭到日本的投機資本攻擊的歷史事件。

美元的強勢地位仍在繼續(xù)，于是美國的經(jīng)常收支開始亮起了紅燈。美國的經(jīng)常收支，從1985年的48億美元順差，轉(zhuǎn)變?yōu)?985年的1,245億美元赤字。另外，從1982年到1986年，經(jīng)常收支赤字累積達(dá)到了4,217億美元。

于是在1985年，美國、日本、德國、英國、法國等五國的財政部長和中央銀行總裁，聚集在美國紐約的廣場飯店召開會議，決定下調(diào)日元/美元的匯率（當(dāng)時為1美元兌230~250日元）。他們試圖通過下調(diào)美元的價值，消除美國的赤字問題，穩(wěn)定作為基礎(chǔ)貨幣的美元的價值。這可以被理解為是一種為了消除國際間的貿(mào)易不平衡而采取的對策。

廣場協(xié)議對美國的投機資本來說，提供了獲得股票市價差收益和匯率差價收益的絕好時機。于是，美國的投機資本大規(guī)模進(jìn)入日本的股票市場和房地產(chǎn)市場，資產(chǎn)市場開始產(chǎn)生泡沫。這一次，該輪到美國的投機資本攻擊日本金融市場和房地產(chǎn)市場了。

正如我們從上面的表格中所看到的那樣，上世紀(jì)80年代的貨幣戰(zhàn)爭表現(xiàn)出了與70年代不同的風(fēng)貌。國際投機資本投資到黃金或?qū)嵨镔Y產(chǎn)的戰(zhàn)略，已經(jīng)被轉(zhuǎn)換為利用政府利率政策的戰(zhàn)略。在1980年到2000年這段約20年時間里，黃金價格之所以比較穩(wěn)定，雖說也是因為當(dāng)時的黃金價格過高，但更多的是因為國際投機資本采取了利用國際間的利率差與匯率浮動的戰(zhàn)略，向股票、債券、外匯市場發(fā)動了攻擊。

這可以理解為是一種利用匯率對金融市場和實物經(jīng)濟(jì)帶來的影響，在經(jīng)常

收支順差國的資產(chǎn)市場造成泡沫之后，當(dāng)出現(xiàn)泡沫破裂的可能時，重新轉(zhuǎn)移到安全市場，以此來確保收益率的極大化。與此相反，對應(yīng)國家由于通貨價值的堅挺等原因，一旦貿(mào)易收支出現(xiàn)惡化現(xiàn)象，便拋售持有的股票，如此則可能對金融市場和實物經(jīng)濟(jì)造成沖擊。這可以被理解為是一種操控下調(diào)標(biāo)準(zhǔn)利率（國債價格上漲）的戰(zhàn)略。

我們也可以在這種貨幣戰(zhàn)爭的基本原理和發(fā)展過程中，發(fā)現(xiàn)上世紀(jì)90年代中期大多數(shù)日本中產(chǎn)階層淪落為低收入階層的時代背景。投資者甚至通過從銀行借貸的形式參與到已經(jīng)出現(xiàn)了泡沫的股票或房地產(chǎn)市場，一旦日本的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)惡化，隨著外國投資者的逃離，泡沫破裂進(jìn)一步加劇，從而造成投資者更大的損失。2008年美國爆發(fā)的金融危機，也跟上世紀(jì)90年代日本出現(xiàn)的泡沫破裂過程沒什么兩樣。