1985年 廣場(chǎng)協(xié)議(Plaza Accord)與貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)

上世紀(jì)70年代末以后，美國(guó)經(jīng)歷了嚴(yán)重的通貨膨脹現(xiàn)象。隨著接連發(fā)生的兩次石油危機(jī)和黃金匯兌本位制的廢止，黃金價(jià)格大幅上漲，這是其重要原因之一。到了1980年，消費(fèi)者物價(jià)上漲率，比上一年增加了約10%左右。于是，金融政策部門(mén)為了抑制物價(jià)上漲，將標(biāo)準(zhǔn)利率（美國(guó)聯(lián)邦基金利率，F(xiàn)ederal Funds Rate）從6.50%（1977年末）上調(diào)到了18.0%。也就是說(shuō)，在短短的不到三年時(shí)間內(nèi)，將標(biāo)準(zhǔn)利率上調(diào)了3倍。于是，對(duì)資金的需求開(kāi)始減少，消費(fèi)者物價(jià)自1982年開(kāi)始也出現(xiàn)了穩(wěn)定趨勢(shì)。

可是，別的問(wèn)題開(kāi)始出現(xiàn)了。國(guó)際流動(dòng)性資本開(kāi)始寄希望于美國(guó)的高利率，向流入大量美國(guó)，隨之出現(xiàn)了美元的強(qiáng)勢(shì)現(xiàn)象。由于這一現(xiàn)象的出現(xiàn)，日元比美元的匯率，從1978年的1美元兌194日元，上漲到了1982年的1美元兌235日元，上漲幅度高達(dá)20%左右。此外，如果考慮到1980年當(dāng)時(shí)日本的優(yōu)惠利率為6.0%這一點(diǎn)，美國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)利率為其3倍左右。從日本投資者的立場(chǎng)上看，在這種情況下投資美國(guó)的債券市場(chǎng)，便可能實(shí)現(xiàn)比在日本高出300%以上的投資收益。美國(guó)為了抑制通貨膨脹而上調(diào)了標(biāo)準(zhǔn)利率之后，美國(guó)的金融市場(chǎng)隨之變成了一個(gè)貨幣戰(zhàn)場(chǎng)。這可以被看成是美國(guó)遭到日本的投機(jī)資本攻擊的歷史事件。

美元的強(qiáng)勢(shì)地位仍在繼續(xù)，于是美國(guó)的經(jīng)常收支開(kāi)始亮起了紅燈。美國(guó)的經(jīng)常收支，從1985年的48億美元順差，轉(zhuǎn)變?yōu)?985年的1,245億美元赤字。另外，從1982年到1986年，經(jīng)常收支赤字累積達(dá)到了4,217億美元。

于是在1985年，美國(guó)、日本、德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)等五國(guó)的財(cái)政部長(zhǎng)和中央銀行總裁，聚集在美國(guó)紐約的廣場(chǎng)飯店召開(kāi)會(huì)議，決定下調(diào)日元/美元的匯率（當(dāng)時(shí)為1美元兌230~250日元）。他們?cè)噲D通過(guò)下調(diào)美元的價(jià)值，消除美國(guó)的赤字問(wèn)題，穩(wěn)定作為基礎(chǔ)貨幣的美元的價(jià)值。這可以被理解為是一種為了消除國(guó)際間的貿(mào)易不平衡而采取的對(duì)策。

廣場(chǎng)協(xié)議對(duì)美國(guó)的投機(jī)資本來(lái)說(shuō)，提供了獲得股票市價(jià)差收益和匯率差價(jià)收益的絕好時(shí)機(jī)。于是，美國(guó)的投機(jī)資本大規(guī)模進(jìn)入日本的股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)，資產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始產(chǎn)生泡沫。這一次，該輪到美國(guó)的投機(jī)資本攻擊日本金融市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)了。

正如我們從上面的表格中所看到的那樣，上世紀(jì)80年代的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)表現(xiàn)出了與70年代不同的風(fēng)貌。國(guó)際投機(jī)資本投資到黃金或?qū)嵨镔Y產(chǎn)的戰(zhàn)略，已經(jīng)被轉(zhuǎn)換為利用政府利率政策的戰(zhàn)略。在1980年到2000年這段約20年時(shí)間里，黃金價(jià)格之所以比較穩(wěn)定，雖說(shuō)也是因?yàn)楫?dāng)時(shí)的黃金價(jià)格過(guò)高，但更多的是因?yàn)閲?guó)際投機(jī)資本采取了利用國(guó)際間的利率差與匯率浮動(dòng)的戰(zhàn)略，向股票、債券、外匯市場(chǎng)發(fā)動(dòng)了攻擊。

這可以理解為是一種利用匯率對(duì)金融市場(chǎng)和實(shí)物經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響，在經(jīng)常

收支順差國(guó)的資產(chǎn)市場(chǎng)造成泡沫之后，當(dāng)出現(xiàn)泡沫破裂的可能時(shí)，重新轉(zhuǎn)移到安全市場(chǎng)，以此來(lái)確保收益率的極大化。與此相反，對(duì)應(yīng)國(guó)家由于通貨價(jià)值的堅(jiān)挺等原因，一旦貿(mào)易收支出現(xiàn)惡化現(xiàn)象，便拋售持有的股票，如此則可能對(duì)金融市場(chǎng)和實(shí)物經(jīng)濟(jì)造成沖擊。這可以被理解為是一種操控下調(diào)標(biāo)準(zhǔn)利率（國(guó)債價(jià)格上漲）的戰(zhàn)略。

我們也可以在這種貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的基本原理和發(fā)展過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)上世紀(jì)90年代中期大多數(shù)日本中產(chǎn)階層淪落為低收入階層的時(shí)代背景。投資者甚至通過(guò)從銀行借貸的形式參與到已經(jīng)出現(xiàn)了泡沫的股票或房地產(chǎn)市場(chǎng)，一旦日本的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)惡化，隨著外國(guó)投資者的逃離，泡沫破裂進(jìn)一步加劇，從而造成投資者更大的損失。2008年美國(guó)爆發(fā)的金融危機(jī)，也跟上世紀(jì)90年代日本出現(xiàn)的泡沫破裂過(guò)程沒(méi)什么兩樣。