在這些次級貸款地區(qū)，隨著信貸規(guī)模的擴(kuò)張，房地產(chǎn)價格也在不斷上漲。事實上，在2002~2005年期間，收入增長較低的地區(qū)房價的漲幅比其他地區(qū)更高（因為收入增長較低的地區(qū)是貸款的重點地區(qū)）。不幸的是，信貸推動了房價繼續(xù)走高，使得家庭的基本收入無法滿足還款的要求，結(jié)果造成違約率上升。2006年以后，次級貸款地區(qū)的違約率是優(yōu)級貸款地區(qū)違約率的3倍，與其本身的歷史違約率相比也高出很多。

難道低收入家庭貸款的增加是受到了需求的驅(qū)動？畢竟，我曾提到過，他們的收入一直停滯不前甚至有所下降，很難想象這些經(jīng)濟(jì)拮據(jù)的家庭會主動去借錢買房子。并不是需求的增加推動了借款行為，實際上是政府出臺的一些重要政策推動一些金融機(jī)構(gòu)主動向低收入家庭提供貸款。

此次危機(jī)發(fā)生之前的所有狂熱貸款行為并非都和低收入者住房有關(guān)，還有很多貸款發(fā)放給了大型公司用于收購。然而，次級貸款和次級資產(chǎn)擔(dān)保證券是引發(fā)這場危機(jī)的元兇。盡管那些經(jīng)紀(jì)人、發(fā)放不良貸款的銀行和虛報收入的借款人都難辭其咎，但是我們也要認(rèn)識到不管政府的初衷是多么的良好，有證據(jù)表明政府的行為極大地推動了這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)。一些金融機(jī)構(gòu)也難以逃脫由危機(jī)帶來的惡性影響。隨著這些金融機(jī)構(gòu)的抵押貸款投資組合損失日益加重，購買資產(chǎn)擔(dān)保證券的投資者的擔(dān)憂也不斷加深。2008年9月7日，財政部長亨利?保爾森發(fā)布的消息印證了市場上的猜測，他宣布，政府將接管房利美和房地美并承擔(dān)兩家公司的債務(wù)。據(jù)保守估計，為救助兩大金融機(jī)構(gòu)，納稅人要付出數(shù)千億美元的代價。而且，政府接管“兩房”之后，就完全包攬了房地產(chǎn)市場所出現(xiàn)的問題。在我寫作這本書的時候，這兩個由政府控制的機(jī)構(gòu)正在擴(kuò)大房地產(chǎn)市場的風(fēng)險敞口，試圖將房價維持在一個不切實際的水平，這意味著納稅人要為此付出更加高昂的代價。

在政府關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)中，出現(xiàn)問題的并不是只有房利美和房地美。2007~2008年間，雖然危機(jī)不斷加深，但聯(lián)邦住房管理局仍在繼續(xù)為低收入借款人的貸款提供擔(dān)保。