◆創(chuàng)造機(jī)會與制造危機(jī)的喬治·索羅斯

對沖基金屬于私募基金，基金經(jīng)理對資金的使用要受到來自投資者的諸多制約。作為基金經(jīng)理，必須在短期內(nèi)取得高收益，將收益分給投資者，才能獲得聲譽(yù)，并在下一次募集資金時(shí)吸引更多的投資者。否則不但基金經(jīng)理的報(bào)酬不會提高，基金的生存都會面臨問題。索羅斯作為對沖基金經(jīng)理，不可能像巴菲特那樣耐心等待機(jī)會到來，他必須在任何市場情況下爭取高收益。如果想象中的機(jī)會沒有到來，索羅斯必須創(chuàng)造機(jī)會提高收益率。

其實(shí)索羅斯制造機(jī)會的過程很簡單，他研究各國的金融系統(tǒng)、市場上的貨幣供應(yīng)、外匯儲備以及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的健康狀況和國民的愛國心等因素，通過綜合分析，選出存在漏洞的國家或市場進(jìn)行投機(jī)操作。那些投機(jī)失敗的案例，事后分析看來，或是因?yàn)楫?dāng)初判斷失誤，或是因?yàn)樾袆?dòng)時(shí)機(jī)不對。索羅斯并不像外界傳說的那樣可以隨意制造危機(jī)。

◆大鱷索羅斯

1995年索羅斯兩次攻擊日本貨幣體系時(shí)評論家給索羅斯起了個(gè)“金融大鱷”的外號，形象地體現(xiàn)出索羅斯自己創(chuàng)造機(jī)會并在危機(jī)中游刃有余的投資風(fēng)格。

1994年，索羅斯接受美國《商業(yè)周刊》雜志專訪，索羅斯聲稱“按購買力計(jì)算美元對日元估值過低”，他預(yù)計(jì)到1995年美元將會走強(qiáng)。事實(shí)上當(dāng)時(shí)索羅斯也的確已經(jīng)開始買入美元，到1994年年末，索羅斯的預(yù)言被證明100%正確。當(dāng)年11月，美國舉行了中期選舉，由于中產(chǎn)階級的倒戈，執(zhí)政的民主黨在選舉中慘敗，克林頓政府迅速改變了之前的低利率政策，美聯(lián)儲當(dāng)年11月15日宣布再貼現(xiàn)利率上升0.75%，到1995年2月1日，再次提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，兩個(gè)月內(nèi)利率就上升到1.25%。在高利率的作用下，美元表現(xiàn)得超級強(qiáng)勢。

但是高利率也引發(fā)了索羅斯未能預(yù)見的情況，墨西哥發(fā)生金融危機(jī)。1994年12月20日，墨西哥金融當(dāng)局宣布開始實(shí)施浮動(dòng)匯率制，目的是留住因美國提高利率而回流本土的美國短期投機(jī)資本。然而浮動(dòng)匯率制的實(shí)施卻起到了剛好相反的效果，墨西哥本國貨幣比索對美元匯率應(yīng)聲下跌，墨西哥面臨國家破產(chǎn)危機(jī)。美國政府不能坐視墨西哥破產(chǎn)，很快結(jié)束了高利率政策。

幾天之后，意外的事情又在日本發(fā)生。1995年1月17日，日本爆發(fā)阪神大地震，這次地震又被稱做“第二次關(guān)東大地震”，共造成5400多人死亡。地震發(fā)生后，大量資金為了支援災(zāi)后重建回流日本。

這兩個(gè)突發(fā)事件導(dǎo)致國際匯率市場發(fā)生了驚天大逆轉(zhuǎn)，美國停止高利率政策意味著美元弱勢無法避免，大量資金回流必然導(dǎo)致日元對美元匯率上升，事實(shí)也的確如此，很快美元暴跌，日元和馬克開始暴漲，金融界人士都明白，囤積了大量美元的索羅斯這次將“遭受重大損失”。日本媒體《朝日新聞》等更是預(yù)言索羅斯這次完了。

但是，結(jié)果卻與他們的猜測完全相反，索羅斯最終還是賺了大錢。原來，索羅斯預(yù)計(jì)美元將會走強(qiáng)，就在1994年年末和1995年年初大量囤積日元。與此同時(shí)，作為對沖，又將大量金融衍生產(chǎn)品賣給了日本金融機(jī)構(gòu)和出口企業(yè)。

索羅斯發(fā)明了對沖產(chǎn)品來應(yīng)對可能發(fā)生的預(yù)測之外的情況。

當(dāng)市場狀況改變時(shí)，索羅斯的戰(zhàn)術(shù)也立刻作出調(diào)整。索羅斯最終還是賺得盆滿缽滿，但是富士通、先鋒等日本出口企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)卻因?yàn)榻鹑谘苌a(chǎn)品而巨虧。后來許多企業(yè)都因?yàn)椤癒IKO（出局入局）”損失而面臨破產(chǎn)危機(jī)，2008年金融危機(jī)后期我國航空公司也曾因?yàn)閷_高油價(jià)而遭受巨額虧損，境況很慘。

在攻擊日本的過程中索羅斯的投資風(fēng)格得到了充分的體現(xiàn)，他自己創(chuàng)造機(jī)會，并試圖駕馭危機(jī)。其實(shí)，對沖基金在外匯市場操作的方法很簡單。

以匯率市場為例，假如對沖基金看好香港匯率，資金就會大量進(jìn)入香港，向香港金融機(jī)構(gòu)貸款港幣，再將貸款得來的港幣在市場上賣出，買入弱勢的美元。外匯市場上由于港幣供應(yīng)增加，匯率下跌，美元隨之升值，這時(shí)對沖基金再將手中的美元拋出，買回港幣，還給香港的金融機(jī)構(gòu)，獲得差額收益。在具體操作過程中，當(dāng)賣出港幣買入美元時(shí)，對沖基金會在市場上大造輿論，攻擊香港經(jīng)濟(jì)，動(dòng)搖外國投資者的信心，提升美元需求。索羅斯1992年攻擊英鎊時(shí)用的就是這樣的方法，結(jié)果英鎊貶值20%。站在索羅斯的立場看，是英國經(jīng)濟(jì)首先面臨問題，然后對沖基金發(fā)現(xiàn)了機(jī)會。在股票市場上，對沖基金最常用的方式是大量賣空，一旦被賣空的企業(yè)出現(xiàn)問題，股價(jià)下跌，對沖基金就能獲得大筆收益。

陰謀論者認(rèn)為所有的危機(jī)背后都是一場大陰謀，是大的財(cái)富集團(tuán)在背后周密計(jì)劃的，對沖基金就是他們的馬前卒。在他們眼中，對沖基金大佬索羅斯等人自然就是應(yīng)該受到攻擊的對象。

2009年年底歐洲多個(gè)國家發(fā)生債務(wù)危機(jī)時(shí)，又有人開始懷疑是否有索羅斯基金這樣的對沖基金參與其中，盡管當(dāng)事人索羅斯親自出面辯解，仍然無濟(jì)于事，傳言并未消除。是真是假，無法說清，考慮到對沖基金是通過危機(jī)獲利的一種金融組織，索羅斯們對市場的責(zé)難也只能選擇忍耐了。

1997年亞洲金融危機(jī)期間，索羅斯與馬來西亞總理馬哈蒂爾公開進(jìn)行了辯論，索羅斯被形容為危機(jī)制造者，馬來西亞是危機(jī)受害國，辯論中索羅斯當(dāng)年阻擊英鎊的事又被重提。馬哈蒂爾總理認(rèn)為馬來西亞居民人均收入從幾百美元增加到五千美元是件好事，他為馬來西亞建成世界最高的大樓感到驕傲。

但是，1997年8月～9月，僅僅兩個(gè)月的時(shí)間，馬來西亞貨幣林吉特對美元匯率就暴跌了20%，馬來西亞股票市場崩盤，大量銀行破產(chǎn)倒閉。馬哈蒂爾總理將馬來西亞遭遇的危機(jī)歸咎于國際金融體系存在問題，努力將國內(nèi)對自己的批評轉(zhuǎn)移到別人身上。

索羅斯在《世界資本主義的危機(jī)》一書中也承認(rèn)國際金融體系存在問題，并且認(rèn)為是亞洲金融危機(jī)的主要原因。在這一點(diǎn)上馬哈蒂爾總理與索羅斯的觀點(diǎn)一致。但是，馬哈蒂爾總理同時(shí)拿出了索羅斯介入危機(jī)的證據(jù)，將批評的矛頭直接指向索羅斯。

索羅斯基金的確曾大量買進(jìn)林吉特，但并不像馬哈蒂爾總理所說的是為了使林吉特暴跌，索羅斯錯(cuò)誤地認(rèn)為林吉特即將觸底反彈，所以才選擇積極買進(jìn)。

1998年7月開始俄羅斯金融市場急劇動(dòng)蕩，IMF（IntemationalMoney Fund國際貨幣基金組織）也給出了紅色警報(bào)。3個(gè)星期之后，索羅斯公開撰文預(yù)言盧布將貶值15%～20%，主張美元對盧布匯率應(yīng)暫時(shí)保持穩(wěn)定，他還呼吁西方大國向俄羅斯支援150億美元，并警告說如果西方大國不接受自己的意見，俄羅斯政府將會破產(chǎn)，或者俄羅斯經(jīng)濟(jì)將發(fā)生嚴(yán)重的通貨膨脹。

1個(gè)月后，俄羅斯金融市場轟然倒塌。我們不能肯定索羅斯是否是作為一個(gè)中立的觀察家或經(jīng)濟(jì)學(xué)家在提出警告，但是很顯然，索羅斯又一次成了“危機(jī)制造者，攪亂市場的人”，接下來市場也作出了過度的反應(yīng)。