3.分析師與經濟學家

卓越的分析能力是在金融市場獲得成功的關鍵因素之一。索羅斯和巴菲特是傳奇般的投資大師，他們都具有一流的分析才能。不論是深入分析一家上市公司之后作出投資決定還是對市場進行分析之后投資某一個行業(yè)，他們的才能最終為他們帶來了豐厚回報。誰也不能否認兩人的分析能力在他們投資道路上所起到的重要作用。

巴菲特的投資戰(zhàn)略是從嚴密分析企業(yè)基本面開始的，索羅斯有時也會對企業(yè)基本面進行分析，但更主要的特點是關注宏觀經濟走向和產業(yè)動向。

市場上所謂獲得信息的多少與收益率大小成正比的觀點常常受到蔑視，然而，對某一企業(yè)或行業(yè)進行基本面分析，許多投資者往往做不到。巴菲特和索羅斯也同意獲得更多的信息與賺更多的錢不是一回事。但我們必須明白，索羅斯和巴菲特都是經過不斷學習才達到今天的境界的，他們也經歷了從零開始逐步積累知識的過程。在學習的過程中，他們整理自己的投資哲學并形成獨有的投資理念，索羅斯和巴菲特從來沒有說掌握基礎信息是不重要的或是完全沒有必要的。

◆重視分析企業(yè)的沃倫·巴菲特

巴菲特被認為是投資天才，他也認為準確預測未來市場走向是很困難的，但同時也指出，如果不能對市場整體性波動有自己的把握，接受股票的賬面價格進行交易肯定會導致失誤。巴菲特是個堅定的價值投資者，對他來說，研究具體產業(yè)和企業(yè)的基本面比預測經濟景氣狀況更加重要，很明顯巴菲特將前者放在更加重要的位置上。

即使宏觀經濟表現(xiàn)不景氣，有價值的企業(yè)仍會表現(xiàn)良好，向市場證明自己的價值。

查理·芒格也有過類似的描述。

“我們不預測經濟的整體走向，我們只是努力想知道現(xiàn)在的情況是怎樣的?！?/p>

事實是，巴菲特對自己所投資企業(yè)和企業(yè)所處產業(yè)的狀況以及它們的未來比任何人都有更清醒的認識。這么看來，巴菲特也是一位很全面的市場分析師。

巴菲特很重視企業(yè)的資產負債表，在巴菲特選擇收購目標時，能否增加伯克希爾·哈撒韋每股的內在價值是巴菲特會優(yōu)先考慮的條件。巴菲特在寫給股東的信中闡述過他的原則，他說會優(yōu)先考慮那些能夠持續(xù)獲得平均以上資本收益率和持續(xù)創(chuàng)造現(xiàn)金流的企業(yè)，如果碰到那樣的企業(yè)，巴菲特會選擇擁有它們。巴菲特在分析企業(yè)基本面方面給我們做出了一個很好的榜樣。

巴菲特的分析才能很明顯地體現(xiàn)出一些特點：他對經濟景氣度有很好的預測，他將眼光集中于美國、中國這樣的特定國家。

◆重視市場動向的喬治·索羅斯

索羅斯說自己平時喜歡對經濟作預測，以及對市場的未來作出展望，這符合對沖基金經理人的職業(yè)特點。對沖基金經理在選擇投資組合時，對未來經濟的看法是重要的參考之一。索羅斯對經濟的預測結果與自己建立的投資組合構成息息相關，這是索羅斯的重要特點之一。

根據自己的分析和對未來的預測，索羅斯預計2008年的金融危機美國需要3年～5年才能走出去。索羅斯這里所作的預測對應的是自己反射性理論中（第三章）危機自我強化的時間。也就是說，人們認識到發(fā)生危機本身會加速危機的擴散，索羅斯建立模型時會將現(xiàn)在市場的反應考慮進去。

我們不能否定索羅斯作為一名優(yōu)秀經濟學家的專業(yè)水平。德魯肯米勒曾與索羅斯一起共事15年，他說索羅斯掌握了足夠的專業(yè)知識，對全世界貨幣和信用的流動有清晰的認識。索羅斯運行自己的基金在國際市場進行外匯和債券交易，通過宏觀層面獲利。

“索羅斯能夠完全讀懂世界經濟的宏觀走向，他搜集大量的情報并消化它們，他能概括出這些情報將會對市場產生怎樣的影響，包括對美元和其他貨幣以及利率會造成怎樣的影響。索羅斯也會參考圖表和數據，但是索羅斯的大部分信息并不是來自統(tǒng)計學意義上的數據，而是靠與朋友的交流?！?/p>

巴菲特重視基本面分析，同時也是一位優(yōu)秀的宏觀經濟分析師。如果認為索羅斯只善于分析宏觀經濟就大錯特錯了，索羅斯對產業(yè)和企業(yè)的分析能力也很強。索羅斯早年就是靠自己善于分析企業(yè)基本面而在市場上出名的。索羅斯進入華爾街后的第一份工作是分析歐洲企業(yè)和有價證券，當時歐洲企業(yè)不像美國企業(yè)那樣必須公開自己的信息，曾在英國證券經濟公司工作過的索羅斯就派上了用場。索羅斯直接面談歐洲上市公司的經理人，靠著流利的法語和德語，索羅斯更容易獲得企業(yè)的第一手資料，這是索羅斯當時的一大優(yōu)勢。

索羅斯寫了一份分析報告，指出Dresdner Bank（德累斯頓銀行，總部位于德國，財富500強之一）擁有大量優(yōu)秀企業(yè)的有價證券，這份報告獲得了客戶的贊賞。如今大型證券公司分析師的報告已經成為機構投資者的重要參考資料，閱讀分析師撰寫的報告對投資者而言就像做家庭作業(yè)一樣是必不可少的工作，但在當時卻是革命性的。索羅斯曾不無自豪地說，當時在美國，自己是屈指可數的最善于分析歐洲有價證券的市場分析師之一。索羅斯還說過一段話：

“當時我的工作從某種程度上來說，就是根據直觀作出判斷，我一聽到數字就具有某種感覺。事實上我從來沒有學習過如何分析企業(yè)，當時分析師們掌握的基本分析技能我都不會。美國開始引入證券分析師資格證書考試制度的時候，為了躲避檢查我也參加了考試，但我連考試科目的名稱都沒記住?！?/p>

巴菲特也曾對美國證券分析師資格證考試制度提出批評，兩位天才似乎對考試都沒什么興趣。