投資者們最想學(xué)習(xí)的是巴菲特和索羅斯的投資方法。兩人是通過怎樣的投資獲得了今天的榮譽(yù)和天文數(shù)字般的財(cái)富？巴菲特的價(jià)值投資法對(duì)一般人同樣適用，還是應(yīng)該對(duì)之完全無視？

前文已經(jīng)提及，索羅斯是典型的追求短期獲利的投資者。那么，索羅斯真的是實(shí)現(xiàn)盈利后就立刻賣出嗎？巴菲特一旦買入就一定會(huì)長(zhǎng)期持有嗎？

向投資大師們學(xué)習(xí)是普通投資者最常聽到的忠告，市場(chǎng)上分析如何向投資大師學(xué)習(xí)的書比比皆是。通過書本的介紹能夠完全領(lǐng)會(huì)嗎？甚至有的書根本就是杜撰出來的。投資者到底該向巴菲特和索羅斯學(xué)習(xí)什么？如何學(xué)習(xí)？我們首先要弄清楚他們二人的投資風(fēng)格。

表面上巴菲特和索羅斯的投資戰(zhàn)略并不相同。有的看起來相似，實(shí)際差別很大；有的原則看起來不同，實(shí)際上又很相似。想要客觀了解兩人的投資風(fēng)格，我們首先應(yīng)該梳理兩人的投資戰(zhàn)略。打好基礎(chǔ)對(duì)成功非常重要，學(xué)習(xí)投資也不例外。

1.恪守傳統(tǒng)與變通規(guī)則的兩個(gè)人

比較巴菲特和索羅斯的投資風(fēng)格，很容易便得出結(jié)論：巴菲特是位恪守傳統(tǒng)投資原則的投資者，而索羅斯擅長(zhǎng)不按規(guī)則出牌。其實(shí)對(duì)什么是“傳統(tǒng)的投資原則”并沒有一個(gè)準(zhǔn)確的定義，無論怎樣定義都將引發(fā)爭(zhēng)論。將上市公司資料交給任何一個(gè)自稱“傳統(tǒng)投資者”的人分析，他的分析結(jié)果不可避免地會(huì)高估或低估那家公司的內(nèi)在價(jià)值。善于變通的投資者更喜歡具體問題具體分析，隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化隨時(shí)修正自己的投資戰(zhàn)略，或者在投資過程中潛在的投資才能被激發(fā)出來，獲得“出乎意料的想法”并應(yīng)用于具體的投資實(shí)踐。

◆巴菲特的價(jià)值投資

巴菲特是當(dāng)今世界最偉大的價(jià)值投資家。帶領(lǐng)巴菲特走上價(jià)值投資之路的是他在哥倫比亞大學(xué)讀書時(shí)的老師本杰明·格雷厄姆，以及格雷厄姆寫的闡述自己投資哲學(xué)的書——《聰明的投資者》。巴菲特認(rèn)為《聰明的投資者》是有史以來寫給投資者的書中最偉大的一本，對(duì)自己梳理投資原則和形成新的視角產(chǎn)生了決定性的影響。

巴菲特不無贊嘆地說，當(dāng)年《聰明的投資者》修訂再版時(shí)一字未改。巴菲特曾經(jīng)就IBM公司涉嫌違反反托拉斯法案在美國(guó)國(guó)會(huì)作證，他在作證時(shí)說過的話也體現(xiàn)了對(duì)《聰明的投資者》一書的熟悉程度。

巴菲特引用格雷厄姆書中的語句在國(guó)會(huì)作證時(shí)，IBM辯護(hù)律師反駁說《聰明的投資者》一書中并沒有巴菲特引用的那段話，巴菲特立刻說：

“我剛才引用的是第三版中的段落。第三版修訂時(shí)，除了格雷厄姆，還增加了另外兩位合作者?！?/p>

由此可見，巴菲特對(duì)《聰明的投資者》的熟悉程度。他將《聰明的投資者》列為投資者必讀書目之一。

格雷厄姆曾用一句話概括價(jià)值投資方法：購(gòu)買市場(chǎng)上價(jià)值被低估的股票，也就是購(gòu)買那些內(nèi)在價(jià)值比股票市值更高的企業(yè)的股票。判斷企業(yè)內(nèi)在價(jià)值是否高于市值的方法是他提出的安全邊際理論，格雷厄姆認(rèn)為安全邊際應(yīng)該成為投資者投資時(shí)的衡量尺度。巴菲特說對(duì)自己價(jià)值投資原則影響最大的就是格雷厄姆的安全邊際（Marginof Safety）理論。

安全邊際成本會(huì)隨著支付價(jià)格的不同而有所變化，具有吸引力的購(gòu)買價(jià)格通常會(huì)在企業(yè)陷入困境時(shí)出現(xiàn)。也就是說，在投資的世界里，經(jīng)濟(jì)不景氣是賺錢的好機(jī)會(huì)。格雷厄姆將這一理論毫無保留地教給了巴菲特。巴菲特曾在寫給股東的信中說：

“2008年我們握有443億美元現(xiàn)金，到當(dāng)年年末現(xiàn)金就只剩170億美元。到2009年年末我們保有的現(xiàn)金共減少了306億美元（收購(gòu)BNSF需要80億美元），過去兩年市場(chǎng)恐慌期間我們進(jìn)行了大筆投資。剛過去的兩年對(duì)投資者來說是非常時(shí)期，市場(chǎng)恐慌是投資者最好的朋友，我們沒有必要猶豫。在市場(chǎng)分析師對(duì)未來表示樂觀時(shí)進(jìn)行投資的投資者最終都會(huì)為市場(chǎng)毫無意義的擴(kuò)張付出代價(jià)。關(guān)于投資，最重要的是所投資企業(yè)未來10年～20年能夠賺多少，以及需要為購(gòu)買企業(yè)支付多少錢，而不是你的投資規(guī)模。”

決定巴菲特所強(qiáng)調(diào)的“成長(zhǎng)”的最重要因素是企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，優(yōu)質(zhì)企業(yè)偶爾也會(huì)表現(xiàn)得不如預(yù)期，但是企業(yè)價(jià)值永遠(yuǎn)是決定未來最關(guān)鍵的變量。

◆巴菲特的忠告

“最重要的是在人生初期對(duì)金融市場(chǎng)有良好的心態(tài)和養(yǎng)成良好的習(xí)慣。初中時(shí)學(xué)到的一點(diǎn)知識(shí)也比大學(xué)時(shí)學(xué)到的大多數(shù)東西有用。”

“沒有什么比熱情更重要。內(nèi)布拉斯加州家具店是全世界最大的一家家具賣場(chǎng)，它是從500美元起家的。”

“一個(gè)人不可能在所有的行業(yè)都成為專家。雖然不可能做好所有的事情，但是，至少要十分了解自己投資的那家公司。想要做得好，最好的方法就是多想，多練習(xí)。”

以上是2010年5月在奧馬哈召開的伯克希爾·哈撒韋年度股東大會(huì)上巴菲特對(duì)年輕人的忠告。

從上午9點(diǎn)開始一直持續(xù)到下午4點(diǎn)30分，在馬拉松似的活動(dòng)中巴菲特絲毫沒有顯露出疲勞的神色，巴菲特用他那特有的幽默、風(fēng)趣的語言回答了股東們的提問?；顒?dòng)大廳里擠滿了前來朝圣的4萬名股東，他們大多數(shù)直到活動(dòng)結(jié)束都沒有離開自己的座位。

◆巴菲特支持高盛的發(fā)言很慎重

在股東大會(huì)召開之前，巴菲特依照慣例參觀了位于一層的伯克希爾·哈撒韋子公司的宣傳場(chǎng)地，品嘗冰激凌和可樂，與股東們交談。他還出現(xiàn)在了演出場(chǎng)上，拿起樂器唱了一段。

在股東大會(huì)場(chǎng)地外面展示了一列火車，火車屬于兩個(gè)月前剛剛收購(gòu)?fù)瓿傻拿绹?guó)第二大鐵路公司——BNSF（伯靈頓鐵路公司）。

參加大會(huì)的股東們有的是夫妻一起前來，有的甚至帶著他們的孩子一起參加奧馬哈盛典。一位年輕人對(duì)記者說，“媽媽持有伯克希爾·哈撒韋公司的股票，所以一起來了”，“將來我也要成為伯克希爾·哈撒韋的股東”。

在回答記者關(guān)于高盛的提問時(shí)，巴菲特表現(xiàn)得很慎重。巴菲特說話很小心，他顯然不希望反感華爾街的民眾將自己的言論與華爾街的立場(chǎng)聯(lián)系在一起。一位帶領(lǐng)全家人趕來的股東說，“巴菲特并沒有明確表示支持高盛”，“現(xiàn)在訴訟還在進(jìn)行，最重要的是找出真相，等以后明確了表明立場(chǎng)也不晚”。

一位居住在奧馬哈的男性投資者表現(xiàn)了對(duì)巴菲特的信任，“巴菲特是個(gè)聰明人，他會(huì)很好地處理這件事”。

（《今日財(cái)經(jīng)》，2010年5月22日）