投資者們最想學習的是巴菲特和索羅斯的投資方法。兩人是通過怎樣的投資獲得了今天的榮譽和天文數(shù)字般的財富？巴菲特的價值投資法對一般人同樣適用，還是應該對之完全無視？

前文已經(jīng)提及，索羅斯是典型的追求短期獲利的投資者。那么，索羅斯真的是實現(xiàn)盈利后就立刻賣出嗎？巴菲特一旦買入就一定會長期持有嗎？

向投資大師們學習是普通投資者最常聽到的忠告，市場上分析如何向投資大師學習的書比比皆是。通過書本的介紹能夠完全領(lǐng)會嗎？甚至有的書根本就是杜撰出來的。投資者到底該向巴菲特和索羅斯學習什么？如何學習？我們首先要弄清楚他們二人的投資風格。

表面上巴菲特和索羅斯的投資戰(zhàn)略并不相同。有的看起來相似，實際差別很大；有的原則看起來不同，實際上又很相似。想要客觀了解兩人的投資風格，我們首先應該梳理兩人的投資戰(zhàn)略。打好基礎對成功非常重要，學習投資也不例外。

1.恪守傳統(tǒng)與變通規(guī)則的兩個人

比較巴菲特和索羅斯的投資風格，很容易便得出結(jié)論：巴菲特是位恪守傳統(tǒng)投資原則的投資者，而索羅斯擅長不按規(guī)則出牌。其實對什么是“傳統(tǒng)的投資原則”并沒有一個準確的定義，無論怎樣定義都將引發(fā)爭論。將上市公司資料交給任何一個自稱“傳統(tǒng)投資者”的人分析，他的分析結(jié)果不可避免地會高估或低估那家公司的內(nèi)在價值。善于變通的投資者更喜歡具體問題具體分析，隨著市場環(huán)境的變化隨時修正自己的投資戰(zhàn)略，或者在投資過程中潛在的投資才能被激發(fā)出來，獲得“出乎意料的想法”并應用于具體的投資實踐。

◆巴菲特的價值投資

巴菲特是當今世界最偉大的價值投資家。帶領(lǐng)巴菲特走上價值投資之路的是他在哥倫比亞大學讀書時的老師本杰明·格雷厄姆，以及格雷厄姆寫的闡述自己投資哲學的書——《聰明的投資者》。巴菲特認為《聰明的投資者》是有史以來寫給投資者的書中最偉大的一本，對自己梳理投資原則和形成新的視角產(chǎn)生了決定性的影響。

巴菲特不無贊嘆地說，當年《聰明的投資者》修訂再版時一字未改。巴菲特曾經(jīng)就IBM公司涉嫌違反反托拉斯法案在美國國會作證，他在作證時說過的話也體現(xiàn)了對《聰明的投資者》一書的熟悉程度。

巴菲特引用格雷厄姆書中的語句在國會作證時，IBM辯護律師反駁說《聰明的投資者》一書中并沒有巴菲特引用的那段話，巴菲特立刻說：

“我剛才引用的是第三版中的段落。第三版修訂時，除了格雷厄姆，還增加了另外兩位合作者。”

由此可見，巴菲特對《聰明的投資者》的熟悉程度。他將《聰明的投資者》列為投資者必讀書目之一。

格雷厄姆曾用一句話概括價值投資方法：購買市場上價值被低估的股票，也就是購買那些內(nèi)在價值比股票市值更高的企業(yè)的股票。判斷企業(yè)內(nèi)在價值是否高于市值的方法是他提出的安全邊際理論，格雷厄姆認為安全邊際應該成為投資者投資時的衡量尺度。巴菲特說對自己價值投資原則影響最大的就是格雷厄姆的安全邊際（Marginof Safety）理論。

安全邊際成本會隨著支付價格的不同而有所變化，具有吸引力的購買價格通常會在企業(yè)陷入困境時出現(xiàn)。也就是說，在投資的世界里，經(jīng)濟不景氣是賺錢的好機會。格雷厄姆將這一理論毫無保留地教給了巴菲特。巴菲特曾在寫給股東的信中說：

“2008年我們握有443億美元現(xiàn)金，到當年年末現(xiàn)金就只剩170億美元。到2009年年末我們保有的現(xiàn)金共減少了306億美元（收購BNSF需要80億美元），過去兩年市場恐慌期間我們進行了大筆投資。剛過去的兩年對投資者來說是非常時期，市場恐慌是投資者最好的朋友，我們沒有必要猶豫。在市場分析師對未來表示樂觀時進行投資的投資者最終都會為市場毫無意義的擴張付出代價。關(guān)于投資，最重要的是所投資企業(yè)未來10年～20年能夠賺多少，以及需要為購買企業(yè)支付多少錢，而不是你的投資規(guī)模?！?/p>

決定巴菲特所強調(diào)的“成長”的最重要因素是企業(yè)的內(nèi)在價值，優(yōu)質(zhì)企業(yè)偶爾也會表現(xiàn)得不如預期，但是企業(yè)價值永遠是決定未來最關(guān)鍵的變量。

◆巴菲特的忠告

“最重要的是在人生初期對金融市場有良好的心態(tài)和養(yǎng)成良好的習慣。初中時學到的一點知識也比大學時學到的大多數(shù)東西有用?！?/p>

“沒有什么比熱情更重要。內(nèi)布拉斯加州家具店是全世界最大的一家家具賣場，它是從500美元起家的?！?/p>

“一個人不可能在所有的行業(yè)都成為專家。雖然不可能做好所有的事情，但是，至少要十分了解自己投資的那家公司。想要做得好，最好的方法就是多想，多練習?！?/p>

以上是2010年5月在奧馬哈召開的伯克希爾·哈撒韋年度股東大會上巴菲特對年輕人的忠告。

從上午9點開始一直持續(xù)到下午4點30分，在馬拉松似的活動中巴菲特絲毫沒有顯露出疲勞的神色，巴菲特用他那特有的幽默、風趣的語言回答了股東們的提問?；顒哟髲d里擠滿了前來朝圣的4萬名股東，他們大多數(shù)直到活動結(jié)束都沒有離開自己的座位。

◆巴菲特支持高盛的發(fā)言很慎重

在股東大會召開之前，巴菲特依照慣例參觀了位于一層的伯克希爾·哈撒韋子公司的宣傳場地，品嘗冰激凌和可樂，與股東們交談。他還出現(xiàn)在了演出場上，拿起樂器唱了一段。

在股東大會場地外面展示了一列火車，火車屬于兩個月前剛剛收購完成的美國第二大鐵路公司——BNSF（伯靈頓鐵路公司）。

參加大會的股東們有的是夫妻一起前來，有的甚至帶著他們的孩子一起參加奧馬哈盛典。一位年輕人對記者說，“媽媽持有伯克希爾·哈撒韋公司的股票，所以一起來了”，“將來我也要成為伯克希爾·哈撒韋的股東”。

在回答記者關(guān)于高盛的提問時，巴菲特表現(xiàn)得很慎重。巴菲特說話很小心，他顯然不希望反感華爾街的民眾將自己的言論與華爾街的立場聯(lián)系在一起。一位帶領(lǐng)全家人趕來的股東說，“巴菲特并沒有明確表示支持高盛”，“現(xiàn)在訴訟還在進行，最重要的是找出真相，等以后明確了表明立場也不晚”。

一位居住在奧馬哈的男性投資者表現(xiàn)了對巴菲特的信任，“巴菲特是個聰明人，他會很好地處理這件事”。

（《今日財經(jīng)》，2010年5月22日）