看跌期權(quán)實(shí)例

你可能已經(jīng)猜到了，在逆向投資股票、市場(chǎng)和其他投資工具的時(shí)候，我更喜歡看跌期權(quán)，我將重點(diǎn)介紹看跌期權(quán)的使用。如果你對(duì)傳統(tǒng)賣(mài)空有更大的興趣，那么請(qǐng)看先看這一章，接下來(lái)看第八章，然后再回過(guò)頭來(lái)看這一章。

如果你是看跌期權(quán)交易新手，你會(huì)發(fā)現(xiàn)我介紹的信息很有價(jià)值。知道自己在買(mǎi)賣(mài)的到底是什么是一件令人愉快的事，對(duì)不對(duì)？如果你是買(mǎi)賣(mài)看跌期權(quán)的行家里手，那么就把我介紹的信息當(dāng)成對(duì)看跌期權(quán)本質(zhì)的簡(jiǎn)單回顧吧—它是賣(mài)空基本面走弱的企業(yè)的最好方法。

那么讓我先為第一次認(rèn)購(gòu)看跌期權(quán)的人作些解釋和說(shuō)明吧。

看跌期權(quán)到底是什么？

看跌期權(quán)是一種法律合約，規(guī)定賣(mài)方有在將來(lái)某個(gè)固定日期當(dāng)天或之前接受交割、以固定價(jià)格買(mǎi)進(jìn)股票的義務(wù)。如果約翰·史密斯買(mǎi)進(jìn)一手Pocahontas Clothing公司股票的看跌期權(quán)合約—可以支配100股股份—該看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格是每股20美元。如果股價(jià)跌到每股10美元，約翰就可以要求行權(quán)，以每股10美元的價(jià)格買(mǎi)入股票并以每股20美元的價(jià)格賣(mài)給賣(mài)方，賣(mài)方將被迫以每股20美元的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)股票?？吹跈?quán)的行權(quán)—向看跌期權(quán)賣(mài)方出售實(shí)際股票—是由看跌期權(quán)的買(mǎi)方自由決定的。

一手看跌期權(quán)合約支配100股標(biāo)的股票。看跌期權(quán)是大多數(shù)逆向投資者或交易者選用的交易工具，它有四個(gè)主要組成部分或者說(shuō)特征：

1. 執(zhí)行價(jià)格（The strike price）：在看跌期權(quán)的買(mǎi)方行權(quán)時(shí)，看跌期權(quán)的賣(mài)方必須以執(zhí)行價(jià)格買(mǎi)進(jìn)股票。20美元的看跌期權(quán)表示—以20美元的價(jià)格將股票出售給看跌期權(quán)賣(mài)方的權(quán)利。

2. 到期日（The expiration date）：指的是行權(quán)的最后期限。理論上講，在美國(guó)看跌期權(quán)的買(mǎi)方可以在到期日前的任何一天行權(quán)。在歐洲以及對(duì)于許多指數(shù)期權(quán)來(lái)說(shuō)，看跌期權(quán)只能在到期日當(dāng)天行權(quán)。

3. 流動(dòng)性（Liquidity）：用來(lái)定義未償付的看跌期權(quán)合約數(shù)量以及每天被交易的看跌期權(quán)合約數(shù)量。在選擇買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)來(lái)建賣(mài)空倉(cāng)位時(shí)，流動(dòng)性是很重要的，看跌期權(quán)的流動(dòng)性越大，建倉(cāng)或平倉(cāng)就越容易，越劃算。流動(dòng)性是判斷某一看跌期權(quán)合約的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)之間價(jià)差的關(guān)鍵。

4. 波動(dòng)（Volatility）：波動(dòng)的學(xué)術(shù)定義是“某樣?xùn)|西變動(dòng)的幅度”—表示在市場(chǎng)環(huán)境和標(biāo)的股票走勢(shì)的背景下，一只看跌期權(quán)上漲或下跌了多少。

自交易之日起，看跌期權(quán)的到期日通常不超過(guò)一年。長(zhǎng)期看跌期權(quán)被稱為長(zhǎng)期股票期權(quán)（Long-term Equity Anticipation Securities，LEAPS），大約500只個(gè)股和12個(gè)指數(shù)發(fā)行長(zhǎng)期股票期權(quán)。如果被持有超過(guò)一年，美國(guó)國(guó)家稅務(wù)局（Internal Revenue Service）即將其視為長(zhǎng)期資本利得。