看跌期權(quán)的定價(jià)

看跌期權(quán)真實(shí)的公平市場(chǎng)價(jià)格是當(dāng)天收盤(pán)價(jià)。是，我知道，這個(gè)價(jià)格用處不大，不過(guò)所有期權(quán)的定價(jià)都帶些神秘意味，就連寬客①、極客和諾貝爾獎(jiǎng)獲得者也說(shuō)不清楚。

盡管目前大多數(shù)定價(jià)模型、軟件、華爾街分析師和股市預(yù)測(cè)者都采用布萊克–斯科爾斯模型（Black-Scholes），但看跌期權(quán)的定價(jià)仍然是個(gè)謎。有經(jīng)驗(yàn)的交易人發(fā)現(xiàn)可以將布萊克–斯科爾斯模型作為基準(zhǔn)預(yù)測(cè)很多東西，根據(jù)是否偏離基準(zhǔn)進(jìn)行交易。許多在線及軟件定價(jià)模型在布萊克–斯科爾斯模型計(jì)算結(jié)果的基礎(chǔ)上為使用者提供期權(quán)公允價(jià)值預(yù)測(cè)。盡管如此，布萊克–斯科爾斯模型對(duì)你創(chuàng)建看跌期權(quán)倉(cāng)位并沒(méi)有太大作用，因?yàn)槲覀兏信d趣的是企業(yè)的基本面以及與之相適應(yīng)的股票基本面。事實(shí)上，你只需相當(dāng)簡(jiǎn)單的知識(shí)就能判斷出看跌期權(quán)的價(jià)格是否令人滿意。

我會(huì)使用一系列簡(jiǎn)潔的定義—特別是實(shí)值看跌期權(quán)與虛值看跌期權(quán)。實(shí)值看跌期權(quán)從字面上講就是有價(jià)值的意思。舉例來(lái)說(shuō)，如果執(zhí)行價(jià)格每股20美元的看跌期權(quán)當(dāng)前的交易價(jià)格是每股15美元，就是實(shí)值看跌期權(quán)。虛值看跌期權(quán)正好相反—執(zhí)行價(jià)格每股15美元的看跌期權(quán)以每股20美元的價(jià)格交易。這是兩個(gè)常用的術(shù)語(yǔ)，但有時(shí)投資者會(huì)將其與收益和損失搞混—它們僅僅表示標(biāo)的股票的價(jià)格是否低于看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格而已。

你會(huì)經(jīng)?？吹讲⑶倚枰私獾牧硪粋€(gè)詞是“期權(quán)金”。期權(quán)金或看跌期權(quán)金被交易者用在兩個(gè)方面。一方面作為描述看跌期權(quán)價(jià)格的術(shù)語(yǔ)，表示超過(guò)看跌期權(quán)公允價(jià)值的部分，即溢價(jià)。很多專業(yè)人士可能不喜歡這樣的定義，換一種表達(dá)方式就清楚了：如果股票價(jià)格是每股20美元，執(zhí)行價(jià)格每股15美元的看跌期權(quán)定價(jià)為每股1美元，那么看跌期權(quán)的期權(quán)金也就是溢價(jià)為每股6美元。另一方面，許多人直接將期權(quán)價(jià)格稱為期權(quán)金?？吹跈?quán)的價(jià)差是買入價(jià)—某人愿意買入看跌期權(quán)的價(jià)格—和某人愿意賣出同一看跌期權(quán)的賣出價(jià)之間的差額。