美元是如何進(jìn)行市場操作的

簡單講講美元市場的操作，是為了讓大家了解美元作為全球儲(chǔ)備貨幣，如何求得市場的平衡，既維護(hù)美元的霸主地位，又能推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，在市場上爭取再平衡。對于喜歡美元指數(shù)的讀者，不妨多研究研究美元的市場操作手法，也許對操盤有所幫助。

與美元形成對沖機(jī)制的是美國國債。

美國國債總額13.5萬億美元。根據(jù)美國國會(huì)預(yù)算處（CBO）2011年1月26日公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年聯(lián)邦預(yù)算赤字預(yù)計(jì)將達(dá)到1.5萬億美元，先前的紀(jì)錄是在2009年會(huì)計(jì)年度創(chuàng)下的1.4萬億美元。美國財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，從2010年10月1日起算的會(huì)計(jì)年度至今，財(cái)政赤字已累積8294億美元，高于前一個(gè)會(huì)計(jì)年度同期的7170億美元。2010年年底，美國財(cái)政部表示，美國最遲在2011年5月16日觸及負(fù)債14.3萬億美元的法定上限，并可能在2011年7月8日前出現(xiàn)違約。

促使伯南克改變貨幣政策的正是這個(gè)原因。伯南克原本堅(jiān)決執(zhí)行QE3，那時(shí)，全球通脹大爆發(fā)，全球大宗資產(chǎn)價(jià)格飛漲，原油價(jià)格將會(huì)觸及150美元，黃金價(jià)格也會(huì)觸及高盛所說的2000美元，銅鋁鎳鋅錫、鐵礦石、農(nóng)產(chǎn)品等國際期貨商品價(jià)格全面暴漲，那么，在商品價(jià)格的上漲中，美元很輕易地就能掠奪全球財(cái)富。執(zhí)行完QE3， 美國經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇的態(tài)勢才能正式確立，為美元的走強(qiáng)打下基礎(chǔ)。

對應(yīng)美元指數(shù)來說，如果執(zhí)行完QE3，美元指數(shù)將會(huì)跌破歷史低點(diǎn)71.73，并跌破70點(diǎn)繼續(xù)創(chuàng)歷史新低，有可能走向65點(diǎn)。但是，在72點(diǎn)上方，因?yàn)閭鶆?wù)觸及新高，美聯(lián)儲(chǔ)被迫宣布在2011年6月30日QE2執(zhí)行完后終止QE。

在整個(gè)量化寬松過程中，美聯(lián)儲(chǔ)一面放貨幣，一面收國債，兩期量化寬松共放出貨幣1.3萬億美元，而美聯(lián)儲(chǔ)增持國債也達(dá)到了1.6萬億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中國。而中國在美聯(lián)儲(chǔ)收國債的過程中，卻連續(xù)5個(gè)月減持美國國債。中國的這個(gè)操盤手是個(gè)反向指標(biāo)，這個(gè)時(shí)候減持美國國債就會(huì)減少未來受益，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候是美國國債收益最低點(diǎn)，中國減持美國國債，美國求之不得。

到美聯(lián)儲(chǔ)收回貨幣時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)加息，國債收益就會(huì)大增，這是一個(gè)簡單的道理。中國的做法是，在低點(diǎn)賣出，在高位買進(jìn)，這不明擺著是給美聯(lián)儲(chǔ)送錢嗎？中國持有美國國債總額的8.7%。除了美聯(lián)儲(chǔ)自己，中國是持有美國國債數(shù)額最大的國家。這一塊收益是很大的，為什么非要往虧損方向操作？我百思不得其解。

美國個(gè)人和機(jī)構(gòu)持有美國國債總額的42.1%，美國社保信托基金持有17.7%。和其他發(fā)達(dá)國家不同，美國得到國會(huì)批準(zhǔn)之前，不能借債。法定國債上限可以回溯到第一次世界大戰(zhàn)時(shí)期，當(dāng)時(shí)以總體上限確定借債規(guī)模。在那次改革之前，美國每次借貸都需要分別得到相關(guān)政府部門的批準(zhǔn)。后來，現(xiàn)任財(cái)政部長蓋特納告訴國會(huì)，如果不提高上限，財(cái)政部預(yù)計(jì)2011年5月16日之前國債就要達(dá)到借貸上限。由于政府只能估計(jì)每天的稅收進(jìn)賬和數(shù)百個(gè)政府機(jī)構(gòu)的開支，計(jì)算達(dá)到國債上限的確切日期相當(dāng)復(fù)雜。最后才確認(rèn)，2011年7月8日會(huì)突破上限。這下才麻煩。

國際評級機(jī)構(gòu)麥迪把美國國債評為負(fù)級，一時(shí)輿論嘩然，奧巴馬不得已親自出面平息輿論，強(qiáng)調(diào)美國政府有能力解決債務(wù)問題。美元指數(shù)同時(shí)開始觸底反彈。黃金、原油、白銀等大宗資產(chǎn)的價(jià)格一夜間狂跌。

美國政府官員們，包括財(cái)長蓋特納，威脅國會(huì)說，一旦債務(wù)達(dá)到上限，違約可能引起市場的太多不確定性，可能導(dǎo)致全球市場恐慌。他在國會(huì)作證時(shí)說，美國違約造成的危機(jī)可能超過我們剛剛渡過的危機(jī)。對此，國會(huì)也無可奈何，剛剛過去的這場危機(jī)讓美國人記憶猶新，如果再來一場危機(jī)，他們將無法對選民交代，只好同意提高國債上限。這種措施可以讓財(cái)政部得到1.1萬億美元的資金，因此違約時(shí)間可以推遲幾個(gè)月。

如果美國違約，美元價(jià)值受到的破壞將難以修復(fù)，也將使美聯(lián)儲(chǔ)幾乎不可能維持其低利率政策。財(cái)政部前部長貝克（James Baker）說，如果沒有美元作為事實(shí)上的全世界儲(chǔ)備貨幣，美國就是另一個(gè)希臘。也就是說，美國就破產(chǎn)了，真的破產(chǎn)了。美元和美國國債就是這么好玩。政治家們不斷挑戰(zhàn)極限，一旦極限無法再突破，美國國債就會(huì)變成一張廢紙。美元指數(shù)的走勢就很難預(yù)料。

現(xiàn)在，美國將在半年后放國債收貨幣。屆時(shí)奧巴馬一定會(huì)找中國領(lǐng)導(dǎo)人：怎么樣？再增持美國國債吧！美元指數(shù)就會(huì)走強(qiáng)。

順便說一句，每天的6.5萬億美元交易量證明了外匯是世界上最大的投資交易市場。因?yàn)榭梢灾苯油ㄟ^互連網(wǎng)交易，因此外匯也是速度最快的交易市場，同時(shí)還是最公平的市場。外匯代表的是各個(gè)國家的貨幣交易，無人能改變貨幣的價(jià)值，也無人能從中作弊，一切走勢變化也都是來自于市場和基本面數(shù)據(jù)的反應(yīng)。不管外匯是升還是跌，投資者均有機(jī)會(huì)賺錢。

從美元熊市中奮起

我們每天緊盯美元指數(shù)，始終感覺到，在這個(gè)資本市場上，一定有一個(gè)天大的秘密沒有暴露，以致我們這些不明真相的人無所適從。以我的經(jīng)驗(yàn)來說，在資本市場上，誰的話也不要全聽，一定要憑自己的認(rèn)真研究，多方對比，得出的結(jié)論才真實(shí)可信。

中國的大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家，有真刀真槍在市場上練過兵的嗎？難說。天天在談黃金會(huì)漲到5000美元每盎司的人，你相信他嗎？奇怪的是，在黃金白銀多次大跌中損失慘重的投資人，居然沒去起訴那些不負(fù)責(zé)任的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。在美國，像潘石屹、任志強(qiáng)這種身份為地產(chǎn)商、開發(fā)商的公眾人物發(fā)表對房地產(chǎn)市場的看法時(shí)，沒有一家媒體敢將其當(dāng)作新聞發(fā)表，否則，媒體一定會(huì)遭到起訴；如果有人根據(jù)他們的言論和觀點(diǎn)去購買房子而遭受了損失，美國的媒體和美國的民眾一定會(huì)要潘石屹、任志強(qiáng)們賠償。

中國股市也一樣，機(jī)構(gòu)天天在薦股，很多股票在半年時(shí)間里慘遭腰斬，機(jī)構(gòu)居然若無其事。就連我們這樣的自由撰稿人、專欄作家發(fā)表對市場的看法時(shí)，也要特別注明“據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)”的字樣，因?yàn)槲覀儾淮砣魏螜C(jī)構(gòu)，也不敢造次。

我是在金融市場中真正地摸爬滾打、從死人堆里走出來的人，我知道資本市場的兇險(xiǎn)。對目前的美元走勢，我忐忑不安，天天在尋找真相，而有些人，天天睡大覺。

中國人被貨幣貶值搞蒙了，不知究竟如何是好。很多自稱是懂金融的人，買一點(diǎn)黃金，就把自己稱為貨幣專家，真是滑天下之大稽。

十年走熊的美元，目前面臨拐點(diǎn)。這是我的直覺判斷。

目前，面對輿論對美元的種種詆毀，我一直都沒有找到確切的證據(jù)可以反駁。有人說，美國政府債務(wù)的上限問題會(huì)影響美元走強(qiáng)嗎？這很簡單，從一個(gè)反面驗(yàn)證，美國是一個(gè)很講規(guī)則的國家，50年前的債務(wù)上限，它現(xiàn)在還在恪守，試問，有幾個(gè)國家做得到？現(xiàn)在美國把債務(wù)往上調(diào)一點(diǎn)，在國會(huì)很容易通過，不至于影響到美元。

其次，美國經(jīng)濟(jì)很難復(fù)蘇。我不知道這些攻擊美元的人是什么用意。一個(gè)簡單的事實(shí)告訴我們，蘋果崛起，表示美國足夠強(qiáng)大；微軟視窗在中國收費(fèi)，表示美元在價(jià)值觀上攻克了國人最后的防線，知識產(chǎn)權(quán)在中國得到了尊重。美國GDP這十年一直保持在3.5%的比例和速度增長，對應(yīng)0.7%的CPI，每年實(shí)際財(cái)富增長2.8%，比用名義GDP來說事的國家要?jiǎng)?wù)實(shí)得多。你要美國經(jīng)濟(jì)怎么復(fù)蘇？美國經(jīng)濟(jì)需要復(fù)蘇嗎？

第三，指責(zé)美國居高不下的失業(yè)率，也是一件很可笑的事。提出這種指責(zé)的人研究過美國的失業(yè)率嗎？注意過美國非農(nóng)人口就業(yè)的前值和現(xiàn)值、預(yù)期值的變化嗎？這個(gè)變化的值經(jīng)常不到0.02%。這么微小的變化，你能說失業(yè)率高居不下？按美國的計(jì)算方式，我們的非農(nóng)人口就業(yè)情況，則在對比之下顯得非常糟糕。我盡管沒有去計(jì)算中國非農(nóng)人口的就業(yè)情況，但是我們看到的事實(shí)是，多少工人下崗，擺一個(gè)地?cái)傪B(yǎng)家，卻被城管趕得滿街飛跑，一不小心還會(huì)遭毆打——這叫就業(yè)嗎？

種種跡象表明，美元正在構(gòu)建一個(gè)針對中國乃至新經(jīng)濟(jì)體國家的大陷阱。

中國人喜歡把自己的小聰明當(dāng)做謀略。我想說的是，在資本市場上，從來就不承認(rèn)誰比誰更聰明，而是看誰比誰更愚蠢。有資格在華爾街面前說自己更聰明的人，在中國200年內(nèi)很難出現(xiàn)。我說這句話，不是低估我們的智慧，而是承認(rèn)一個(gè)事實(shí)，人家干了200多年，經(jīng)過無數(shù)風(fēng)雨，刀山火海中滾爬過來，而這些年來，多少少年才俊無奈跳樓？中國的資本市場才區(qū)區(qū)20年經(jīng)驗(yàn)，有什么資本去教訓(xùn)別人？

我們懷疑，我們質(zhì)詢，不等于不尊重別人的意見。我們大家必須回歸常識，這個(gè)常識就是，任何商品的價(jià)格都不可能永遠(yuǎn)上漲。對資本市場來說，一個(gè)商品五到十年不能上漲，甚至下跌，這個(gè)商品就毫無投資價(jià)值。道理很簡單，明知要大跌的商品，為什么鼓動(dòng)別人去買？為什么不等到五年十年后再去買？

在這里，我只是提出我的質(zhì)疑。歡迎大家一起來思考，共同來探討問題。

我在做美元指數(shù)的時(shí)候，時(shí)常想到的問題是，黃金的定價(jià)權(quán)是美元，美元指數(shù)只要上漲，黃金就要大跌。這是常識，也是規(guī)律?；貧w常識，是中國投資人必須正視的問題。中國人再有錢，也不可能比歐美人有錢。當(dāng)全世界的投資人都不買黃金的時(shí)候，很顯然是因?yàn)閮r(jià)格和價(jià)值發(fā)生了背離，這個(gè)時(shí)候是投資人減倉離場的時(shí)候，這也是常識。中國人的瘋狂在于不相信常識。在資本市場，不相信常識是很離譜的事。當(dāng)然，如果僅僅作為家庭理財(cái)方式而合理配置一些黃金也未嘗不可，可以不用顧及眼前的價(jià)格起落，就像購買房子自住一樣，實(shí)用價(jià)值是不變的。但是，如果用于短線投資，就應(yīng)該謹(jǐn)慎。這個(gè)觀點(diǎn)，是我和曹建海、時(shí)寒冰三人共同的觀點(diǎn)，我們?nèi)说挠^點(diǎn)所不同的地方，在于對黃金短線行為的看法不同。

我對美元指數(shù)跟蹤了7年，是國內(nèi)一直堅(jiān)持做美元指數(shù)的少數(shù)幾個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)者之一。我個(gè)人認(rèn)為，美元指數(shù)經(jīng)過長達(dá)十年的熊市，中途經(jīng)過四次探底，目前底部已經(jīng)探明，正在構(gòu)筑一輪大圓底。技術(shù)形態(tài)顯示，這一輪美元指數(shù)上漲，歷時(shí)可能長達(dá)三年，美元指數(shù)將沖上100點(diǎn)上方。

美元，究竟何時(shí)探底

在美元指數(shù)剛剛推出來時(shí)，美元指數(shù)一直在100點(diǎn)上方運(yùn)行，曾經(jīng)上探過120點(diǎn)，到達(dá)輝煌的巔峰狀態(tài)，體會(huì)到蜜月般的甜美。蜜月結(jié)束之時(shí)，是歐元區(qū)成立的時(shí)候，美元從此步入漫漫熊途。很多事情在哲學(xué)上是解釋不通的，但在客觀世界卻不斷發(fā)生。比如，中國股市從1290點(diǎn)沖上6124點(diǎn)花了將近兩年時(shí)間，而從6124點(diǎn)跌到1600點(diǎn)卻只花了一年時(shí)間。

盡管資本所處的市場不同，但規(guī)律如此。所不同的是，美國怎么也沒有想到，它曾兩次發(fā)起對歐元的攻擊，每次都以美元的完勝結(jié)束，但都沒有徹底扭轉(zhuǎn)美元的熊市狀態(tài)，這一熊就是 十年。再熊下去，全球都慌了，因?yàn)楸榈赝?，誰都受不了。

所以，這兩年我一直在觀察，美元究竟在何時(shí)探底？