從2007年下半年開始，隨著更多專業(yè)LP出現(xiàn)并成為本土FOF投資實踐的先行者，PE的募資方式又進入了新的演變階段。2008年《關于創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)范設立與運作的指導意見》頒布后，蘇州、北京、重慶等地相繼設立了政府引導基金，本土特色的政府主導型FOF開始起程。而社?；鹱鳛閲鴥?nèi)規(guī)模最大也最具專業(yè)水平的FOF，也開始對一些PE基金進行投資。FOF一般資金實力雄厚，并且資金期限長，是PE優(yōu)質(zhì)的LP資源。更重要的是，F(xiàn)OF長期跟蹤GP的發(fā)展，對GP的了解比較深入，容易與GP建立良好的互信關系，并幫助GP成長。專業(yè)LP尤其是FOF的發(fā)展，對PE的募資將有深遠的影響。

除專業(yè)LP之外，一批因獲得PE投資而成長起來的企業(yè)家此時也開始反哺PE，成為幫助過他們的GP的LP。

對PE而言，募資比投資更重要，更注重保密，因此，關于PE資金來源和募集方式的信息披露就非常少，但在實踐中，我們?nèi)钥梢愿惺艿絇E募資方式不斷豐富所帶來的積極效果。幾年前募資時，GP與LP爭論的焦點可能還在于公章誰來管、投資如何決策、錢怎么動用等基本問題，而現(xiàn)在可能更多的是討論基金的理念特點、投資方向、管理團隊的穩(wěn)定等問題，二者實現(xiàn)了更好的對接。

募資方式的豐富，既是PE發(fā)展的結果，也成為PE發(fā)展的推動力量。據(jù)投資中國網(wǎng)統(tǒng)計，2009年，國內(nèi)募集完成人民幣基金95只，占募集總數(shù)的76%；資金規(guī)模達億美元，占募資總額的，人民幣基金從規(guī)模和數(shù)量首次全面趕超外資基金。本土基金從“就差錢”到“不差錢”，不僅反映了LP對國內(nèi)PE發(fā)展前景的判斷，也與募資方式的豐富有很大的關系。

跟著ＧＰ走：ＰＥ募資的中心轉移

PE募資的變化，不僅體現(xiàn)在募資方式的變化上，也體現(xiàn)在GP與LP的地位變化上。

2005年以前，國內(nèi)的GP、LP角色重疊。2005年后，借鑒國際模式，GP和LP的權利義務逐漸明確，但并不成熟。在2007年我國《合伙企業(yè)法》修訂后，有限合伙制成為PE的主流組織形式，GP和LP的專業(yè)分工才有了更為明確的法律基礎，PE真正開始按照基金管理的模式運營。在GP、LP角色逐漸明確的情況下，募資越來越借助專業(yè)機構的力量，而PE行業(yè)也由之前的LP稀缺逐步轉化為優(yōu)秀的GP稀缺，從而出現(xiàn)了資金跟著GP走、GP尤其是優(yōu)秀GP成為募資中心的新現(xiàn)象。隨著資金對優(yōu)秀GP的持續(xù)追逐，未來PE行業(yè)還將呈現(xiàn)新的變化：

一是美元GP的人民幣化，人民幣GP的美元化，將使基金管理能力更強的優(yōu)秀GP有機會管理更多跨區(qū)域、多幣種的基金。最近幾年，紅杉資本、IDG、德同資本、賽富投資等眾多管理美元基金的GP開始募集并管理人民幣基金，而從2010年開始，本土GP管理美元基金也逐步成為現(xiàn)實。一直探索國際化道路的深圳創(chuàng)新投，已經(jīng)與外方一起管理了幾只美元基金。最近，國內(nèi)也有幾家機構在洽談募集管理純粹的美元基金；眾多美元LP也頻頻進入國內(nèi)，尋找優(yōu)秀的人民幣GP。

二是本土LP向FOF化發(fā)展，F(xiàn)OF將逐漸成為國內(nèi)LP的主流。社?；鹱鳛閲鴥?nèi)最大的FOF，已從試水PE發(fā)展到逐步加大投資力度；政府引導基金未來也將逐步從政府主導型過渡到商業(yè)型的FOF模式；而國內(nèi)民間投資人也將躋身FOF的大潮。據(jù)了解，諾亞財富已經(jīng)開始著手募集設立國內(nèi)第一家民營FOF。