三是優(yōu)秀GP的遴選機(jī)制將逐步完善。由于國(guó)內(nèi)PE發(fā)展時(shí)間短，GP大多沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)一個(gè)完整的基金循環(huán)，因此，GP的考評(píng)機(jī)制并沒(méi)有真正建立。但隨著時(shí)間的推移，GP的業(yè)績(jī)記錄可以圍繞業(yè)績(jī)、團(tuán)隊(duì)、管理等多方面指標(biāo)進(jìn)行測(cè)算和衡量，優(yōu)秀的GP更容易脫穎而出。

在新的趨勢(shì)下，優(yōu)秀GP將成為L(zhǎng)P關(guān)注與爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)，F(xiàn)OF等專業(yè)LP由于與GP之間有較好的溝通，因此會(huì)跟隨GP的發(fā)展進(jìn)行投資，并獲得投資的優(yōu)先權(quán)。而優(yōu)秀GP的品牌和能力也容易得到中間機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，從而獲得其更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。最近幾年，國(guó)內(nèi)已經(jīng)開始出現(xiàn)優(yōu)秀GP募資更加容易的趨勢(shì)。據(jù)筆者了解，達(dá)晨創(chuàng)投在募集新一期基金時(shí)，LP表現(xiàn)非常踴躍，不到一個(gè)月就超過(guò)10億元的目標(biāo)規(guī)模，從而提前結(jié)束基金募集。

ＧＰ群體分化：馬太效應(yīng)、專業(yè)化特色將凸顯

優(yōu)秀GP的崛起，將加劇GP群體的分化。在募資方式日益多元化的背景下，GP的募資能力更多取決于自身的投資管理能力，而從LP和GP的發(fā)展看，GP的成熟遠(yuǎn)不如LP那么容易和快速。前幾年，GP對(duì)LP的抱怨主要集中在LP資金規(guī)模小、期限短以及要求參與基金管理等方面，但經(jīng)過(guò)近年的發(fā)展，尤其是GP對(duì)LP的教育和影響，LP的成熟度已經(jīng)有了很大提高；反觀大多數(shù)GP的成長(zhǎng)，卻需要一個(gè)長(zhǎng)時(shí)間的積累過(guò)程。在這一過(guò)程中，率先脫穎而出的優(yōu)秀GP將獲得更多的成長(zhǎng)機(jī)遇。而長(zhǎng)遠(yuǎn)看，80%的利潤(rùn)由20%的機(jī)構(gòu)創(chuàng)造，80%的資金由20%的機(jī)構(gòu)管理，二八定律在PE行業(yè)同樣會(huì)生效。

同時(shí)，隨著LP隊(duì)伍的壯大，一些LP開始形成自己的投資風(fēng)格和偏好。與此相對(duì)應(yīng)，GP只有樹立自己的特色，才會(huì)吸引到有特點(diǎn)的LP成為自己固定的投資人。比如，規(guī)模大的產(chǎn)業(yè)基金可能會(huì)吸引到大資金的LP；中小規(guī)模的成長(zhǎng)型基金則更容易吸引到個(gè)人投資者；專注某一領(lǐng)域的IT基金、新能源基金，則會(huì)吸引到對(duì)這些行業(yè)聚焦的投資者；甚至?xí)霈F(xiàn)專門的種子基金，專門投資初期創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。因此，差異化將成為GP未來(lái)發(fā)展的一個(gè)重要方向，GP的專業(yè)化特色將更加明顯，并且，這一細(xì)分特點(diǎn)又將反過(guò)來(lái)影響LP的發(fā)展。

GP的差異化發(fā)展，加上募資方式的多元化，將使整個(gè)PE行業(yè)的募資更加有效。不過(guò)，即使在LP“不差錢”、踴躍投資PE的今天，PE募資仍遠(yuǎn)非想象中那么簡(jiǎn)單。PE募資的關(guān)鍵在于GP與LP能相互找到對(duì)方并建立信任關(guān)系。對(duì)GP而言，即使整個(gè)PE行業(yè)“不差錢”，有的GP也會(huì)“差錢”；即使少數(shù)GP“不差錢”，也還有很多GP會(huì)“差錢”。因此，提升自己的能力，確立自己的特色，做出好的業(yè)績(jī)，并利用多種渠道與認(rèn)可自己的LP建立長(zhǎng)期關(guān)系，才是GP解決“差錢”問(wèn)題的關(guān)鍵。